国际复材(301526)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
根据国际复材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.36亿元，同比小幅下降11.54%。扣非净利润-8,419.46万元，由盈转亏。国际复材2024年第一季度净利润-7,121.65万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-4,658.04万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为玻纤行业，其中玻璃纤维及制品为第一大收入来源，占比96.11%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 玻璃纤维及制品 | 68.78亿元 | 96.11% | 21.21% |
| 其他 | 2.79亿元 | 3.89% | 30.88% |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低11.54%，净利润由盈转亏
2024年一季度，国际复材营业总收入为15.36亿元，去年同期为17.36亿元，同比小幅下降11.54%，净利润为-7,121.65万元，去年同期为1.29亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-9,117.84万元，去年同期为9,190.72万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-943.88万元，去年同期为2,276.27万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.36亿元 | 17.36亿元 | -11.54% |
| 营业成本 | 12.98亿元 | 13.48亿元 | -3.70% |
| 销售费用 | 4,820.54万元 | 3,221.29万元 | 49.65% |
| 管理费用 | 8,217.81万元 | 7,478.07万元 | 9.89% |
| 财务费用 | 9,460.94万元 | 8,419.85万元 | 12.37% |
| 研发费用 | 9,092.19万元 | 9,427.99万元 | -3.56% |
| 所得税费用 | 674.77万元 | 1,612.73万元 | -58.16% |
2024年一季度主营业务利润为-9,117.84万元，去年同期为9,190.72万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为15.36亿元，同比小幅下降11.54%；（2）毛利率本期为15.49%，同比大幅下降了6.88%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
国际复材2024年一季度非主营业务利润为2,670.96万元，去年同期为5,325.17万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,117.84万元 | 128.03% | 9,190.72万元 | -199.21% |
| 投资收益 | -943.88万元 | 13.25% | 2,276.27万元 | -141.47% |
| 其他收益 | 3,376.72万元 | -47.42% | 956.93万元 | 252.87% |
| 资产处置收益 | 923.24万元 | -12.96% | 2,770.90万元 | -66.68% |
| 其他 | -137.80万元 | 1.94% | -221.11万元 | 37.68% |
| 净利润 | -7,121.65万元 | 100.00% | 1.29亿元 | -155.19% |
全球排名
截止到2025年6月20日，国际复材近十二个月的滚动营收为74亿元，在玻纤行业中，国际复材的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
玻纤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PPG Industries | 1139 | -1.94 | 80 | -8.12 |
| Owens Corning 欧文斯康宁 | 789 | 8.90 | 47 | -13.36 |
| 中材科技 | 240 | 5.72 | 8.92 | -35.82 |
| 中国巨石 | 159 | -6.99 | 24 | -25.98 |
| 国际复材 | 74 | -3.92 | -3.54 | -- |
| 长海股份 | 27 | 2.03 | 2.75 | -21.70 |
| 山东玻纤 | 20 | -9.97 | -0.99 | -- |
| 九鼎新材 | 14 | -1.68 | 0.30 | -10.58 |
| 宏和科技 | 8.35 | 1.08 | 0.23 | -43.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国际复材属于新材料行业中的玻璃纤维及复合材料制造领域。 玻璃纤维及复合材料行业近三年保持稳健增长，受益于新能源、汽车轻量化及基建领域需求驱动，2024年全球市场规模预计突破600亿美元。未来趋势聚焦高端应用如风电叶片、航空航天材料，技术迭代推动产品性能升级，叠加环保政策驱动，行业复合增长率有望维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
国际复材为国内玻璃纤维复合材料领域头部企业，2024年国内市场份额约15%-18%，位列前三，核心产品风电用纱及电子布供货规模超百万吨级，下游客户覆盖全球主要风电整机制造商及PCB厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国际复材（301526） | 玻璃纤维及复合材料研发制造 | 2024年风电纱市占率国内第一（约22%），电子布产能居全球前三 |
| 中国巨石（600176） | 全球玻璃纤维产能龙头企业 | 2024年玻璃纤维全球市占率超34%，新能源汽车领域营收占比提升至18% |
| 中材科技（002080） | 风电叶片与玻璃纤维双主业 | 2024年风电叶片市占率国内第二（约30%），玻璃纤维营收占比达42% |
| 山东玻纤（605006） | 差异化玻璃纤维产品供应商 | 2024年特种纱线营收同比增长25%，热塑纱领域市占率突破12% |
| 长海股份（300196） | 玻纤制品深加工领域领先企业 | 2024年短切毡市占率国内第一（约28%），覆铜板基材供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损7,121.65万元，同比去年由盈转亏。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损9,117.84万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 65 | 67 | 50 |
| 行业中位数 | 70 | 55 | 65 | 48 |
| 行业排名 | 5 | 1 | 3 | 3 |
玻纤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 长海股份 | 51 | 长海股份 | 73 |
| 2 | 国际复材 | 50 | 中材科技 | 70 |
| 3 | 中国巨石 | 48 | 国际复材 | 67 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期国际复材PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国际复材 | 0.230529 | 4005 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国际复材 | 0.258479 | 3986 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国际复材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2305 | 0.2584 | 7 | 4049 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 再升科技 | 2377 | 1113 |
| 2 | 长海股份 | 3621 | 1854 |
| 3 | 中国巨石 | 3968 | 2079 |
文章来源：碧湾App
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