广合科技(001389)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
根据广合科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.84亿元，同比大幅增长49.53%。扣非净利润1.50亿元，同比大幅增长139.75%。广合科技2024年第一季度净利润1.45亿元，业绩同比大幅增长134.44%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为印制电路板，主要产品包括服务器和消费电子两项，其中服务器占比69.38%，消费电子占比14.12%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服务器 | 18.58亿元 | 69.38% | 37.98% |
| 消费电子 | 3.78亿元 | 14.12% | 8.57% |
| 工业控制 | 1.17亿元 | 4.35% | 17.82% |
| 汽车电子 | 8,087.79万元 | 3.02% | 5.62% |
| 通讯领域 | 6,338.54万元 | 2.37% | -4.52% |
| 其他业务 | 1.81亿元 | 6.76% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加49.53%，净利润同比增加134.44%
2024年一季度，广合科技营业总收入为7.84亿元，去年同期为5.24亿元，同比大幅增长49.53%，净利润为1.45亿元，去年同期为6,188.57万元，同比大幅增长134.44%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,504.82万元，去年同期支出488.09万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.90亿元，去年同期为7,520.74万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长152.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.84亿元 | 5.24亿元 | 49.53% |
| 营业成本 | 5.14亿元 | 3.68亿元 | 39.81% |
| 销售费用 | 2,145.56万元 | 1,527.60万元 | 40.45% |
| 管理费用 | 2,953.04万元 | 1,951.85万元 | 51.29% |
| 财务费用 | -857.94万元 | 1,477.87万元 | -158.05% |
| 研发费用 | 3,170.99万元 | 2,741.39万元 | 15.67% |
| 所得税费用 | 3,504.82万元 | 488.09万元 | 618.07% |
2024年一季度主营业务利润为1.90亿元，去年同期为7,520.74万元，同比大幅增长152.85%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为7.84亿元，同比大幅增长49.53%；（2）毛利率本期为34.45%，同比增长了4.56%。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，广合科技净现金流为7.78亿元，去年同期为-7,504.99万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.92亿元，同比增长20.60%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为6.80亿元，同比增长6.80亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.59亿元，同比大幅增长40.71%。
行业分析
1、行业发展趋势
广合科技属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受益于5G通信、AI服务器及新能源汽车需求增长，2023年全球市场规模达823亿美元，年复合增速约5.6%。未来，高频高速板、IC载板及高多层板将成为核心增长点，预计2025年全球市场将突破900亿美元，AI服务器PCB需求增速或超20%，新能源汽车PCB渗透率持续提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
广合科技聚焦高端服务器和通信设备PCB领域，2024年在全球服务器PCB市场份额约5%，位居国内前五，其AI服务器用板国内市占率超10%，高密度互连板（HDI）产能规模达30万平方米/年。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广合科技（未上市） | 专注高端服务器和通信设备PCB研发生产 | 2024年AI服务器PCB供货规模突破5亿元，HDI板产能利用率达95% |
| 沪电股份（002463） | 主营企业级通信和汽车PCB | 2024年服务器PCB市占率15%，汽车雷达板营收占比25% |
| 深南电路（002916） | 覆盖通信、航空航天等领域的PCB供应商 | 2024年5G基站PCB营收占比超40%，封装基板产能扩充至1.2亿颗/年 |
| 生益电子（688183） | 高端通信及网络设备PCB制造商 | 2024年AI服务器用板营收增长60%，单季度产能爬坡至12万平方米 |
| 景旺电子（603228） | 汽车电子和消费电子PCB主力供应商 | 2024年汽车PCB营收占比提升至28%，智能座舱板批量供货特斯拉 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 88 | 90 |
| 行业中位数 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 1 | 1 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，广合科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，广合科技的PE-TTM是43.33，而印制电路板行业的PE-TTM是40.01，广合科技高于印制电路板行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广合科技 | 8.160264 | 172 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广合科技 | 2.53286 | 1845 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广合科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 8.1602 | 2.5328 | 3 | 864 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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