盛景微(603375)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
根据盛景微2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8,865.88万元，同比大幅下降41.62%。扣非净利润-284.24万元，由盈转亏。盛景微2024年第一季度净利润-471.44万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-3,119.25万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子器件，其中电子控制模块为第一大收入来源，占比91.39%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子控制模块 | 7.52亿元 | 91.39% | 43.68% |
| 放大器 | 3,047.60万元 | 3.71% | 53.28% |
| 其他 | 1,446.91万元 | 1.76% | 71.85% |
| 起爆控制器 | 1,415.77万元 | 1.72% | 22.50% |
| 其他业务 | 1,168.27万元 | 1.42% | - |
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降41.62%，净利润由盈转亏
2024年一季度，盛景微营业总收入为8,865.88万元，去年同期为1.52亿元，同比大幅下降41.62%，净利润为-471.44万元，去年同期为3,390.90万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-659.80万元，去年同期为3,891.69万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,865.88万元 | 1.52亿元 | -41.62% |
| 营业成本 | 5,278.26万元 | 7,979.29万元 | -33.85% |
| 销售费用 | 897.31万元 | 651.03万元 | 37.83% |
| 管理费用 | 1,233.36万元 | 949.77万元 | 29.86% |
| 财务费用 | -87.82万元 | 5.37万元 | -1735.83% |
| 研发费用 | 2,188.46万元 | 1,631.16万元 | 34.17% |
| 所得税费用 | -68.85万元 | 322.67万元 | -121.34% |
2024年一季度主营业务利润为-659.80万元，去年同期为3,891.69万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8,865.88万元，同比大幅下降41.62%；（2）毛利率本期为40.47%，同比小幅下降了6.98%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
盛景微2024年一季度非主营业务利润为119.51万元，去年同期为-183.13万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -659.80万元 | 139.96% | 3,891.69万元 | -116.95% |
| 公允价值变动收益 | 75.14万元 | -15.94% | 17.24万元 | 335.81% |
| 其他 | 87.53万元 | -18.57% | -180.47万元 | 148.50% |
| 净利润 | -471.44万元 | 100.00% | 3,390.90万元 | -113.90% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，盛景微净现金流为3.05亿元，去年同期为-1.05亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为5.30亿元，同比大幅增长16.32倍；
但是吸收投资所收到的现金本期为8.92亿元，同比增长8.92亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
盛景微属于计算机、通信和其他电子设备制造业，专注于工业电子雷管核心控制组件的研发与生产。 近三年，计算机、通信和其他电子设备制造业受益于电子雷管强制替代政策及智能化需求提升，年复合增长率超15%。2025年电子雷管渗透率预计突破90%，带动控制模块市场规模突破80亿元。未来趋势聚焦于芯片集成化、抗干扰技术升级及新能源领域拓展，行业正向高精度、全场景应用方向扩容。
2、市场地位及占有率
盛景微为国内爆破专用电子控制模块龙头，主导工业电子雷管核心组件细分市场，2024年供应链份额超35%，在矿山开采、基建爆破领域技术领先，高端产品市占率居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛景微（603375） | 爆破电子控制模块龙头 | 2024年矿山爆破模块市占率35%，高端产品毛利率超60% |
| 雅化集团（002497） | 民爆全产业链企业 | 2024年电子雷管产能占比28%，西部基建项目供货量居前 |
| 保利联合（002037） | 爆破工程综合服务商 | 2025年签订12亿元隧道工程订单，控制模块自供率提升至45% |
| 高争民爆（002827） | 西藏地区民爆主导企业 | 2024年高原特种雷管市占率62%，区域垄断优势显著 |
| 江南化工（002226） | 民爆及新能源双主业企业 | 2025年拟扩产电子控制模块产能40%，切入海外矿业市场 |
1、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 91 | 91 | 89 | 47 |
| 行业中位数 | 17 | 19 | 54 | 19 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 7 |
民爆产品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 同德化工 | 65 | 盛景微 | 89 |
| 2 | 淮北矿业 | 61 | 雪峰科技 | 87 |
| 3 | 雪峰科技 | 57 | 壶化股份 | 86 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.44 | - | -0.70 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，盛景微近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，盛景微的PE-TTM是37.41，而模拟芯片设计行业的PE-TTM是71.54，盛景微的PE-TTM相比模拟芯片设计行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盛景微 | 0.252353 | 3986 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盛景微 | 0.148231 | 4087 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盛景微神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2523 | 0.1482 | 16 | 4087 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 2872 | 1423 |
| 2 | 南芯科技 | 3444 | 1740 |
| 3 | 钜泉科技 | 4100 | 2157 |
文章来源：碧湾App
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