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分析报告

纳思达(002180)2024年一季报深度解读:资产负债率同比增加,所得税费用由收益变为支出推动净利润同比大幅增长

纳思达股份有限公司于2007年上市,实际控制人为“汪东颖”。公司主营业务是集成电路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研究、开发、生产和销售。纳思达主营产品为激光打印机复印机、集成电路芯片、通用打印耗材及耗材核心部件产品,覆盖从上游耗材部件到整机服务的打印机全产业链解决方案。

根据纳思达2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收62.92亿元,同比小幅下降3.49%。扣非净利润2.65亿元,同比大幅增长30.48%。纳思达2024年第一季度净利润3.03亿元,业绩同比大幅增长38.28%。本期经营活动产生的现金流净额为1.97亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为打印行业,占比高达94.09%,主要产品包括原装打印机及耗材和通用耗材及配件两项,其中原装打印机及耗材占比73.85%,通用耗材及配件占比18.62%。

1、原装打印机及耗材

2023年原装打印机及耗材营收177.69亿元,同比去年的182.96亿元基本持平。2021年-2023年原装打印机及耗材毛利率呈小幅下降趋势,从2021年的33.61%,小幅下降到了2023年的30.43%。

2、通用耗材及配件

2023年通用耗材及配件营收44.80亿元,同比去年的55.76亿元下降了19.66%。2021年-2023年通用耗材及配件毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的29.16%,小幅增长到了2023年的31.54%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 62.92亿元 - - -
净利润 3.03亿元 - - -
2023 营业收入 65.19亿元 57.81亿元 56.45亿元 61.17亿元
净利润 2.19亿元 1.14亿元 -2.09亿元 -90.25亿元
2022 营业收入 58.34亿元 64.62亿元 66.80亿元 68.79亿元
净利润 5.09亿元 7.78亿元 4.93亿元 2.75亿元
2021 营业收入 54.66亿元 57.10亿元 57.56亿元 58.60亿元
净利润 3.70亿元 4.71亿元 5.10亿元 2.46亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占24%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占27%

PART 3
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所得税费用由收益变为支出推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比小幅降低3.49%,净利润同比大幅增加38.28%

2024年一季度,纳思达营业总收入为62.92亿元,去年同期为65.19亿元,同比小幅下降3.49%,净利润为3.03亿元,去年同期为2.19亿元,同比大幅增长38.28%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然主营业务利润本期为2.44亿元,去年同期为4.39亿元,同比大幅下降;

但是所得税费用本期收益4,449.81万元,去年同期支出2.21亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅下降44.41%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 62.92亿元 65.19亿元 -3.49%
营业成本 43.28亿元 42.46亿元 1.94%
销售费用 5.85亿元 5.93亿元 -1.35%
管理费用 5.11亿元 4.69亿元 8.97%
财务费用 1.37亿元 3.31亿元 -58.51%
研发费用 4.34亿元 4.16亿元 4.33%
所得税费用 -4,449.81万元 2.21亿元 -120.15%

2024年一季度主营业务利润为2.44亿元,去年同期为4.39亿元,同比大幅下降44.41%。

虽然财务费用本期为1.37亿元,同比大幅下降58.51%,不过(1)营业总收入本期为62.92亿元,同比小幅下降3.49%;(2)毛利率本期为31.22%,同比小幅下降了3.66%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、净现金流同比大幅增长8.21倍

2024年一季度,纳思达净现金流为5.62亿元,去年同期为6,105.17万元,同比大幅增长8.21倍。

净现金流同比大幅增长的原因是:

虽然偿还债务支付的现金本期为22.10亿元,同比大幅增长136.77%;

但是(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为25.24亿元,同比大幅下降33.80%;(2)收回投资收到的现金本期为13.30亿元,同比大幅增长7.86倍;(3)取得借款收到的现金本期为27.38亿元,同比大幅增长37.25%。

PART 4
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资产负债率同比增加

2024年一季度,企业资产负债率为74.08%,去年同期为58.65%,同比增长了15.43%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为379.65亿元,同比下降16.79%,另外总负债本期为281.26亿元,同比小幅增长5.10%。

1、有息负债近4年呈现上升趋势

有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化,会导致公司财务费用的上涨。

2、偿债能力:Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.09,去年同期为-0.07,经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)

近五期偿债能力指标汇总


2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报 2023年一季报
流动比率 1.82 1.70 1.53 1.01 0.90
速动比率 1.29 1.22 1.19 0.79 0.65
现金比率(%) 0.71 0.73 0.78 0.44 0.29
资产负债率(%) 74.08 58.65 58.22 65.43 73.47
EBITDA 利息保障倍数 47.89 8.41 2.45 5.49 15.62
经营活动现金流净额/短期债务 0.09 -0.07 -0.07 0.02 -0.24
货币资金/短期债务 3.30 2.19 2.31 1.27 1.17

Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.09,去年同期为-0.07,经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。

PART 5
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全球排名

截止到2025年6月20日,纳思达近十二个月的滚动营收为264亿元,在办公设备及配件行业中,纳思达的全球营收规模排名为9名,全国排名为1名。

办公设备及配件营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
HP 惠普 3850 -5.51 199 -24.71
Canon 佳能 2235 8.68 79 -9.33
Fujifilm 富士胶片 1584 8.16 129 7.31
Ricoh 理光 1253 12.86 23 14.60
Seiko Epson 精工爱普生 675 6.48 27 -15.75
Konica Minolta 柯尼卡美能达 559 7.36 -23.53 --
Xerox 施乐公司 447 -4.03 -94.97 --
Brother Industries 兄弟工业 434 7.23 27 -3.54
纳思达 264 5.04 7.49 -13.64
震旦行 Aurora 28 -5.96 2.34 -11.68

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

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