银宝山新(002786)2024年中报解读：高负债但资产负债率有所下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
深圳市银宝山新科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“中国东方资产管理股份有限公司”。公司主要从事大型精密注塑模具的研发、设计、制造、销售及精密结构件成型生产和销售。
根据银宝山新2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.26亿元，同比基本持平。扣非净利润-7,812.82万元，较去年同期亏损有所减小。银宝山新2024年半年度净利润-7,237.61万元，业绩较去年同期亏损增大。
塑胶产品毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业，主要产品包括塑胶产品、模具产品、五金产品三项，塑胶产品占比50.64%，模具产品占比27.84%，五金产品占比19.17%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 11.06亿元 | 98.19% | 12.31% |
| 其他业务 | 2,036.68万元 | 1.81% | 10.39% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 塑胶产品 | 5.70亿元 | 50.64% | 15.33% |
| 模具产品 | 3.13亿元 | 27.84% | 15.41% |
| 五金产品 | 2.16亿元 | 19.17% | 0.13% |
| 其他 | 2,641.64万元 | 2.35% | 8.55% |
2、塑胶产品毛利率持续增长
2024年半年度公司毛利率为12.28%，同比去年的12.4%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年半年度塑胶产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的5.33%，大幅增长到2024年半年度的15.33%，2024年半年度模具产品毛利率为15.41%，同比下降28.06%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-7,237.61万元，去年同期-6,052.46万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益622.42万元，去年同期损失784.22万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-357.44万元，去年同期为1,809.15万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-9,180.32万元，去年同期为-7,577.77万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.26亿元 | 11.43亿元 | -1.51% |
| 营业成本 | 9.88亿元 | 10.02亿元 | -1.37% |
| 销售费用 | 1,881.70万元 | 2,401.63万元 | -21.65% |
| 管理费用 | 8,373.10万元 | 8,203.52万元 | 2.07% |
| 财务费用 | 5,120.94万元 | 3,776.99万元 | 35.58% |
| 研发费用 | 6,519.52万元 | 6,434.80万元 | 1.32% |
| 所得税费用 | 383.64万元 | 175.75万元 | 118.29% |
2024年半年度主营业务利润为-9,180.32万元，去年同期为-7,577.77万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.26亿元，同比有所下降1.51%；（2）财务费用本期为5,120.94万元，同比大幅增长35.58%；（3）毛利率本期为12.28%，同比有所下降了0.12%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
银宝山新2024年半年度非主营业务利润为2,326.35万元，去年同期为1,701.07万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,180.32万元 | 126.84% | -7,577.77万元 | -21.15% |
| 其他收益 | 1,258.76万元 | -17.39% | 576.68万元 | 118.28% |
| 其他 | 1,206.05万元 | -16.66% | 1,306.72万元 | -7.70% |
| 净利润 | -7,237.61万元 | 100.00% | -6,052.46万元 | -19.58% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收11.26亿元，同比基本持平。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为5,120.94万元，同比大幅增长35.58%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑收益本期为11.62万元，去年同期为1,051.99万元，同比大幅下降了98.9%。
（2）利息支出本期为5,105.15万元，去年同期为4,935.25万元，同比小幅增长了3.44%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 5,105.15万元 | 4,935.25万元 |
| 汇兑损益 | -11.62万元 | -1,051.99万元 |
| 其他 | 27.41万元 | -106.27万元 |
| 合计 | 5,120.94万元 | 3,776.99万元 |
2）销售费用下降
本期销售费用为1,881.70万元，同比下降21.65%。归因于产品服务费及售后维修费本期为456.12万元，去年同期为1,002.50万元，同比大幅下降了54.5%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人员费用 | 1,060.50万元 | 1,043.79万元 |
| 产品服务费及售后维修费 | 456.12万元 | 1,002.50万元 |
| 其他 | 365.08万元 | 355.34万元 |
| 合计 | 1,881.70万元 | 2,401.63万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为1,258.76万元，占净利润比重为17.39%，较去年同期增加118.28%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 818.73万元 | 569.35万元 |
| 不涉及资产直接转移的经济资源 | 430.97万元 | 3,781.05元 |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 9.07万元 | 6.95万元 |
| 合计 | 1,258.76万元 | 576.68万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,258.76万元。
(2)本期共收到政府补助1,258.76万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,249.70万元 |
| 小计 | 1,249.70万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 818.73万元 |
| 不涉及资产直接转移的经济资源 | 430.97万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4,436.10万元，留存计入以后年度利润。
存货周转率持续上升
2024年半年度，企业存货周转率为1.30，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从206天减少到了138天，企业存货周转能力提升，2024年半年度银宝山新存货余额合计8.17亿元，占总资产的24.95%，同比去年的11.12亿元下降26.46%。
（注：2020年中计提存货671.84万元，2021年中计提存货588.00万元，2022年中计提存货2424.61万元，2023年中计提存货125.43万元，2024年中计提存货403.66万元。）
在建工程余额大幅增长
2024半年度，银宝山新在建工程余额合计1.36亿元，相较期初的1.01亿元大幅增长了34.12%。主要在建的重要工程是广东银宝-横沥工业园建设项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 广东银宝-横沥工业园建设项目 | 1.21亿元 | 61.54万元 | - | 37.6% |
广东银宝-横沥工业园建设项目（大额在建项目）
建设目标：银宝山新广东银宝-横沥工业园建设项目旨在通过建设新的工业园区来整合公司的生产资源，扩大模具制造及相关业务的生产规模。项目将有助于提升企业的市场竞争力，促进技术升级和产业转型，同时为公司带来更大的经济效益和社会效益。
建设内容：该工业园区的建设包括了厂房、研发中心、配套办公设施以及相关的基础设施等。这些设施将支持模具的设计、开发、生产和测试等一系列活动，确保整个生产流程的高效运转。此外，园区还规划有员工宿舍及生活配套设施，以满足员工的生活需求。
预期收益：虽然没有提供具体数字上的预期收益，但是项目建成后预期能显著提高银宝山新的生产能力与效率，降低成本，增强市场响应速度，从而增加市场份额和盈利能力。长期来看，这将有利于企业实现可持续发展，并为股东创造更多价值。
应收账款周转率增长
2024半年度，企业应收账款合计3.62亿元，占总资产的9.57%，相较于去年同期的4.66亿元减少22.31%。
本期，企业应收账款周转率为2.79。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.23增长到了2.79，平均回款时间从80天减少到了64天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年中计提坏账457.15万元，2021年中计提坏账722.41万元，2022年中计提坏账822.02万元，2023年中计提坏账784.22万元，2024年中计提坏账622.42万元。）
高负债但资产负债率有所下降
2024年半年度，企业资产负债率为89.16%，去年同期为95.42%，负债率很高但较去年下降了6.26%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为33.72亿元，同比小幅下降8.47%
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年半年度到2024年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
近5年半年度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.76 | 2.61 | 3.03 | 4.35 | 6.33 |
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