深信服(300454)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
深信服科技股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“何朝曦”。公司主营业务为向企业级用户提供信息安全、云计算、基础网络及物联网领域相关的产品和解决方案，主要产品为信息安全业务、云计算业务、基础网络和物联网。
根据深信服2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.35亿元，同比小幅下降14.66%。扣非净利润-5.10亿元，较去年同期亏损增大。深信服2024年第一季度净利润-4.89亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事政府及事业单位、企业、金融及其他，主要产品包括网络安全业务和云计算及IT基础设施业务两项，其中网络安全业务占比50.80%，云计算及IT基础设施业务占比40.33%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 10.35亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -4.89亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 12.13亿元 | 17.21亿元 | 18.74亿元 | 28.54亿元 |
| 净利润 | -4.12亿元 | -1.42亿元 | 790.31万元 | 7.44亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 11.44亿元 | 16.71亿元 | 19.33亿元 | 26.65亿元 |
| 净利润 | -5.18亿元 | -1.72亿元 | -715.05万元 | 8.91亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 10.92亿元 | 14.94亿元 | 17.90亿元 | 24.29亿元 |
| 净利润 | -9,607.57万元 | -3,687.87万元 | 44.86万元 | 4.05亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占14%、二季度占22%、三季度占26%、四季度占38%
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4.89亿元，去年同期-4.12亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-6.12亿元，去年同期为-5.44亿元，亏损增大；（2）所得税费用本期收益146.77万元，去年同期收益1,430.40万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.35亿元 | 12.13亿元 | -14.66% |
| 营业成本 | 4.33亿元 | 4.60亿元 | -5.80% |
| 销售费用 | 6.36亿元 | 6.69亿元 | -4.84% |
| 管理费用 | 9,048.60万元 | 9,303.73万元 | -2.74% |
| 财务费用 | -5,193.27万元 | -5,451.33万元 | 4.73% |
| 研发费用 | 5.32亿元 | 5.79亿元 | -8.17% |
| 所得税费用 | -146.77万元 | -1,430.40万元 | 89.74% |
2024年一季度主营业务利润为-6.12亿元，去年同期为-5.44亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.35亿元 | -14.66% | 销售费用 | 6.36亿元 | -4.84% |
| 研发费用 | 5.32亿元 | -8.17% |
3、非主营业务利润同比小幅增长
深信服2024年一季度非主营业务利润为1.22亿元，去年同期为1.18亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6.12亿元 | 125.25% | -5.44亿元 | -12.58% |
| 其他收益 | 1.08亿元 | -22.03% | 1.01亿元 | 6.77% |
| 其他 | 1,631.44万元 | -3.34% | 2,391.35万元 | -31.78% |
| 净利润 | -4.89亿元 | 100.00% | -4.12亿元 | -18.68% |
全球排名
截止到2025年6月20日，深信服近十二个月的滚动营收为75亿元，在网安综合行业中，深信服的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
网安综合营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Palo Alto Networks | 577 | 23.55 | 185 | -- |
| Fortinet 飞塔信息 | 428 | 21.24 | 125 | 42.21 |
| Crowdstrike | 284 | 39.65 | -1.39 | -- |
| F5 Networks | 202 | 2.65 | 41 | 19.61 |
| Okta | 188 | 26.15 | 2.01 | -- |
| Check Point | 184 | 5.78 | 61 | 1.22 |
| Zscaler | 156 | 47.68 | -4.15 | -- |
| 锐捷网络 | 117 | 8.38 | 5.74 | 7.84 |
| 深信服 | 75 | 3.39 | 1.97 | -10.31 |
| Tenable | 65 | 18.48 | -2.61 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
企业级网络安全与云计算服务行业 企业级网络安全与云计算行业近三年受数字化转型驱动，年复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破4000亿元。网络安全细分领域因数据安全法实施加速扩容，云服务向混合云、行业专属云深化，信创政策推动国产替代，但竞争加剧导致市场集中度提升，头部企业通过技术整合扩大优势，中小企业面临差异化突围压力。
2、市场地位及占有率
深信服为国内网络安全与云计算综合服务龙头，网络安全业务市占率稳居前三，超融合架构私有云市场份额约12%，位列第二梯队，企业级无线业务连续三年增速超行业均值，整体营收规模居细分领域前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深信服（300454） | 提供网络安全、云计算及IT基础设施解决方案 | 2025年超融合私有云市场占有率约12% |
| 启明星辰（002439） | 聚焦信息安全与安全运营服务 | 2025年政府领域安全服务市占率超20% |
| 奇安信（688561） | 专注政企网络安全与大终端安全防护 | 2025年终端安全产品线营收同比增长超25% |
| 天融信（002212） | 覆盖防火墙、数据安全及云安全业务 | 2025年防火墙产品出货量居国内前三 |
| 安恒信息（688023） | 提供云安全、大数据安全及工业互联网安全 | 2025年云安全平台服务客户数突破10万量级 |
1、经营分析总结
最近8年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损4.89亿元，亏损较上期增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润亏损6.12亿元，较去年同期亏损有所加大，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 17 | 16 | 67 | 14 |
| 行业中位数 | 15 | 16 | 16 | 38 | 14 |
| 行业排名 | 25 | 16 | 14 | 12 | 22 |
网安综合行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 北信源 | 65 | 盛邦安全 | 79 |
| 2 | 恒为科技 | 53 | 锐捷网络 | 77 |
| 3 | 迪普科技 | 51 | 电科网安 | 73 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，深信服近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，深信服的PE-TTM是151.39，而横向通用软件行业的PE-TTM是122.77，深信服高于横向通用软件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 深信服 | -4.833323 | 5174 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 深信服 | -3.325518 | 5111 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
深信服神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.833 | -3.325 | 25 | 5215 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金山办公 | 3916 | 2044 |
| 2 | 福昕软件 | 5188 | 2733 |
| 3 | 鼎捷数智 | 5688 | 2986 |
文章来源：碧湾App
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