国新健康(000503)2024年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
国新健康保障服务集团股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“中国国新控股有限责任公司”。公司目前的主要业务领域集中在数字医保、数字医疗、数字医药和健康服务四大板块。公司的主要产品及服务为药品及医疗器械招标代理业务、数字医保、数字医药、数字医疗。
根据国新健康2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,791.55万元，同比小幅下降14.08%。扣非净利润-4,052.49万元，较去年同期亏损有所减小。国新健康2024年第一季度净利润-4,038.02万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为服务业，主要产品包括数字医保、数字医疗、数字医药三项，数字医保占比50.27%，数字医疗占比29.16%，数字医药占比19.28%。
1、数字医保
2023年数字医保营收1.66亿元，同比去年的1.71亿元小幅下降了3.12%。2020年-2023年数字医保毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-15.25%，大幅增长到了2023年的10.28%。
2、数字医疗
2020年-2023年数字医疗营收呈大幅增长趋势，从2020年的3,943.65万元，大幅增长到2023年的9,626.47万元。2023年数字医疗毛利率为48.28%，同比去年的55.84%小幅下降了13.54%。
3、数字医药
2023年数字医药营收6,364.74万元，同比去年的7,114.58万元小幅下降了10.54%。同期，2023年数字医药毛利率为34.56%，同比去年的35.29%基本持平。
2020年，该产品名称由“药械监管服务业务”变更为“数字医药”。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
本期净利润为-4,038.02万元，去年同期-4,386.68万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失85.64万元，去年同期收益209.65万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益179.54万元，去年同期损失120.27万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-4,297.22万元，去年同期为-4,402.73万元，亏损有所减小；（3）投资收益本期为138.24万元，去年同期为33.53万元，同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，国新健康近十二个月的滚动营收为3.57亿元，在医疗信息化行业中，国新健康的全国排名为9名，全球排名为20名。
医疗信息化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CompuGroup Medical | 101 | 5.83 | 2.86 | -20.54 |
| Omnicell | 80 | -0.59 | 0.90 | -45.60 |
| Waystar | 68 | 17.71 | -1.37 | -- |
| 思派健康 | 46 | 9.54 | -3.24 | -- |
| Allscripts 麦赛斯医药 | 42 | -30.76 | -6.22 | -- |
| 卫宁健康 | 28 | 0.39 | 0.88 | -38.52 |
| TruBridge | 25 | 6.88 | -1.47 | -- |
| Nexus | 22 | 12.16 | 2.55 | 21.58 |
| Health Catalyst | 22 | 8.22 | -5.00 | -- |
| 万达信息 | 20 | -16.96 | -6.86 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 国新健康 | 3.57 | 12.22 | -0.10 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国新健康属于医疗健康信息化行业，专注于医保控费、医疗数据服务及数字化解决方案。 近三年，医疗健康信息化行业受政策推动及数字化转型需求影响，市场规模年均增速超15%，2024年预计突破千亿元。老龄化加剧及医保支付改革加速行业渗透，未来五年复合增长率或达20%，云计算、AI技术融合将催生智能医保审核、DRG/DIP支付等新增长点。
2、市场地位及占有率
国新健康是国内医保控费领域先行者，依托央企背景覆盖全国超30个省份医保平台，但细分市场占有率不足10%，面临头部企业挤压，2025年通过华为合作强化技术能力，暂未披露最新市占率数据。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国新健康（000503） | 提供医保基金综合管理、医疗质量评价及数字化医疗服务 | 2025年与华为合作推进AI+医保控费平台研发 |
| 卫宁健康（300253） | 医疗信息化软件及医院管理系统服务商 | 2024年医院电子病历系统市占率约18% |
| 万达信息（300168） | 智慧城市与医疗健康信息化解决方案提供商 | 2024年区域卫生信息平台覆盖超15个省份 |
| 久远银海（002777） | 医保信息化及民生服务领域软件开发商 | 2025年DRG/DIP医保支付系统中标率行业前三 |
| 东华软件（002065） | 医疗信息化集成与医院信息平台建设服务商 | 2024年医疗IT业务营收占比超25% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近5年一季度净利润亏损持续收窄，2024年一季度净利润亏损4,038.02万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2024年一季度主营利润亏损4,297.22万元，主要是因为管理费用的大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 13 | 14 | 18 | 14 |
| 行业中位数 | 23 | 48 | 31 | 59 | 29 |
| 行业排名 | 82 | 101 | 69 | 86 | 94 |
医疗信息化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 久远银海 | 44 | 久远银海 | 71 |
| 2 | 健麾信息 | 43 | 数字人 | 68 |
| 3 | 创业慧康 | 39 | 卫宁健康 | 68 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期国新健康PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国新健康 | -3.988741 | 5116 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国新健康 | -1.213741 | 4713 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国新健康神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.988 | -1.213 | 79 | 4946 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 理工能科 | 2580 | 1242 |
| 2 | 龙软科技 | 2742 | 1355 |
| 3 | 德赛西威 | 3013 | 1510 |
文章来源：碧湾App
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