启明星辰(002439)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
启明星辰信息技术集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王佳”。公司是一家从事信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务的企业。其主要提供的产品和服务有安全网关、安全检测、安全服务、安全监管等。
根据启明星辰2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.23亿元，同比增长17.13%。扣非净利润-4,789.36万元，较去年同期亏损有所减小。启明星辰2024年第一季度净利润-1.15亿元，业绩较去年同期亏损增大。
2023年公司的主营业务为信息网络安全，主要产品包括安全产品和安全运营与服务两项，其中安全产品占比57.20%，安全运营与服务占比42.14%。
2023年安全产品营收25.78亿元，同比去年的29.57亿元小幅下降了12.81%。2021年-2023年安全产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的65.89%，小幅下降到了2023年的59.79%。
2021年-2023年安全运营与服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的14.32亿元，大幅增长到2023年的18.99亿元。2021年-2023年安全运营与服务毛利率呈下降趋势，从2021年的66.36%，下降到了2023年的55.01%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加17.13%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，启明星辰营业总收入为9.23亿元，去年同期为7.88亿元，同比增长17.13%，净利润为-1.15亿元，去年同期为-6,797.57万元，较去年同期亏损增大。
虽然主营业务利润本期为-9,802.35万元，去年同期为-1.69亿元，亏损有所减小；
但是（1）公允价值变动收益本期为-5,304.09万元，去年同期为3,231.96万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-2,999.64万元，去年同期为1,361.89万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9.23亿元 |
7.88亿元 |
17.13% |
| 营业成本 |
4.54亿元 |
3.85亿元 |
17.78% |
| 销售费用 |
2.50亿元 |
2.72亿元 |
-8.20% |
| 管理费用 |
4,435.00万元 |
5,002.22万元 |
-11.34% |
| 财务费用 |
-2,657.00万元 |
-348.03万元 |
-663.45% |
| 研发费用 |
2.89亿元 |
2.46亿元 |
17.77% |
| 所得税费用 |
-3,438.93万元 |
-1,894.16万元 |
-81.55% |
2024年一季度主营业务利润为-9,802.35万元，去年同期为-1.69亿元，较去年同期亏损有所减小。
| 主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9.23亿元 |
17.13% |
研发费用 |
2.89亿元 |
17.77% |
| |
|
|
毛利率 |
50.81% |
-0.28% |
启明星辰2024年一季度非主营业务利润为-5,133.55万元，去年同期为8,186.82万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-9,802.35万元 |
85.26% |
-1.69亿元 |
41.92% |
| 投资收益 |
-2,999.64万元 |
26.09% |
1,361.89万元 |
-320.26% |
| 公允价值变动收益 |
-5,304.09万元 |
46.14% |
3,231.96万元 |
-264.11% |
| 其他收益 |
3,466.06万元 |
-30.15% |
4,175.83万元 |
-17.00% |
| 其他 |
-284.42万元 |
2.47% |
-106.60万元 |
-166.82% |
| 净利润 |
-1.15亿元 |
100.00% |
-6,797.57万元 |
-69.13% |
截止到2025年6月20日，启明星辰近十二个月的滚动营收为33亿元，在网安综合行业中，启明星辰的全国排名为5名，全球排名为18名。
网安综合营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Palo Alto Networks |
577 |
23.55 |
185 |
-- |
| Fortinet 飞塔信息 |
428 |
21.24 |
125 |
42.21 |
| Crowdstrike |
284 |
39.65 |
-1.39 |
-- |
| F5 Networks |
202 |
2.65 |
41 |
19.61 |
| Okta |
188 |
26.15 |
2.01 |
-- |
| Check Point |
184 |
5.78 |
61 |
1.22 |
| Zscaler |
156 |
47.68 |
-4.15 |
-- |
| 锐捷网络 |
117 |
8.38 |
5.74 |
7.84 |
| 深信服 |
75 |
3.39 |
1.97 |
-10.31 |
| Tenable |
65 |
18.48 |
-2.61 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 启明星辰 |
33 |
-8.91 |
-2.26 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
启明星辰属于网络安全行业，聚焦于信息安全产品研发及解决方案提供。 近三年，网络安全行业受政策推动和技术迭代影响，市场规模持续扩大，2023年全球市场规模突破2000亿美元，中国增速领先。云安全、数据安全、工业互联网安全等细分领域成为增长引擎，2025年预计中国市场规模将超2500亿元。行业向主动防御、智能化及生态化方向发展，信创国产化与运营商融合加速产业升级。
启明星辰是国内网络安全行业龙头，政府及军队领域市占率超80%，金融、能源等高端市场占有率领先。其数据库安全审计与防护产品连续9年市场份额第一，安全运营中心业务2024年收入突破10.61亿元，新业务营收占比达47.54%。
