*ST传智(003032)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
江苏传智播客教育科技股份有限公司于2021年上市。公司国内领先的从事高精尖数字化人才培养的高新技术企业，是一家以就业为导向的职业教育机构，致力于通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平的数字化人才教育培训服务。
根据*ST传智2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,092.49万元，同比大幅下降63.61%。扣非净利润-2,598.44万元，由盈转亏。*ST传智2024年第一季度净利润-1,600.66万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为培训服务，其中短期培训为第一大收入来源，占比95.08%。
1、短期培训
2023年短期培训营收5.08亿元，同比去年的7.70亿元大幅下降了33.99%。同期，2023年短期培训毛利率为51.39%，同比去年的58.87%小幅下降了12.71%。
2023年，该产品名称由“线上/下短训”变更为“短期培训”。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降63.61%，净利润由盈转亏
2024年一季度，*ST传智营业总收入为5,092.49万元，去年同期为1.40亿元，同比大幅下降63.61%，净利润为-1,600.66万元，去年同期为1,754.04万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然营业外利润本期为850.38万元，去年同期为2.00万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,284.77万元，去年同期为1,204.48万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,092.49万元 | 1.40亿元 | -63.61% |
| 营业成本 | 3,523.51万元 | 6,667.76万元 | -47.16% |
| 销售费用 | 1,965.78万元 | 2,613.14万元 | -24.77% |
| 管理费用 | 1,554.24万元 | 1,839.63万元 | -15.51% |
| 财务费用 | -48.34万元 | 122.20万元 | -139.56% |
| 研发费用 | 1,365.99万元 | 1,506.77万元 | -9.34% |
| 所得税费用 | -516.54万元 | 30.88万元 | -1772.56% |
2024年一季度主营业务利润为-3,284.77万元，去年同期为1,204.48万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,092.49万元，同比大幅下降63.61%；（2）毛利率本期为30.81%，同比大幅下降了21.55%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST传智2024年一季度非主营业务利润为1,167.58万元，去年同期为580.44万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,284.77万元 | 205.21% | 1,204.48万元 | -372.71% |
| 投资收益 | 172.60万元 | -10.78% | 280.57万元 | -38.48% |
| 营业外收入 | 1,016.97万元 | -63.54% | 30.62万元 | 3221.53% |
| 其他 | 311.19万元 | -19.44% | 326.48万元 | -4.68% |
| 净利润 | -1,600.66万元 | 100.00% | 1,754.04万元 | -191.26% |
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST传智近十二个月的滚动营收为2.46亿元，在职业教育行业中，*ST传智的全国排名为3名，全球排名为14名。
职业教育营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Strategic Education | 88 | 2.53 | 8.10 | 26.94 |
| Afya | 43 | 24.33 | 8.27 | 41.41 |
| 中国东方教育 | 41 | -0.19 | 5.13 | 19.26 |
| Amadeus FiRe | 36 | 5.47 | 2.72 | -1.93 |
| 粉笔 | 28 | -6.64 | 2.40 | -- |
| 中公教育 | 26 | -27.57 | 1.84 | -- |
| 东软睿新集团 | 20 | 14.42 | 4.66 | 17.88 |
| 尚德机构 | 20 | -7.42 | 3.42 | 16.02 |
| 中国科教产业 | 13 | 12.89 | 4.51 | 46.50 |
| 达内科技 | 12 | -21.13 | -5.87 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST传智 | 2.46 | -28.21 | -1.34 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
传智教育属于IT职业教育行业。 IT职业教育行业近三年在国家政策推动下保持稳定增长，2022-2024年市场规模年均复合增速约12%，2025年预计突破800亿元。行业受益于数字化转型与人工智能技术普及，IT技能需求激增，细分领域如大数据、云计算、AI开发等培训占比提升至35%以上。未来趋势聚焦产教融合、企业定制化培训及终身学习体系，市场空间有望进一步扩大。
2、市场地位及占有率
传智教育是国内IT培训领域头部企业，2024年营收规模居行业前三，主打短期IT技能培训，在Java、Python等编程语言培训细分市场占有率超15%，线下校区覆盖30余个城市，课程迭代速度与就业率指标领先同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 传智教育（003032） | IT短期技能培训为主，涵盖人工智能、大数据等前沿领域 | 2024年推出AI应用开发课程，营收占比提升至28% |
| 中公教育（002607） | 综合职业教育机构，含IT、公务员及事业单位培训 | IT培训业务2024年营收占比约18% |
| 开元教育（300338） | 聚焦财经与IT职业教育，提供线上线下一体化课程 | 2024年IT类课程学员规模同比增长22% |
| 行动教育（605098） | 企业管理培训为主，近年拓展数字化转型相关课程 | 2025年企业定制IT培训订单金额突破1.2亿元 |
| 昂立教育（600661） | K12转型职业教育，重点布局IT与智能制造培训 | 2024年职业教育营收占比达34% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损2,598.44万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损3,284.77万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 67 | 36 |
| 行业中位数 | 21 | 32 |
| 行业排名 | 4 | 5 |
职业教育行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 行动教育 | 54 | 行动教育 | 89 |
| 2 | 中公教育 | 53 | 传智教育 | 67 |
| 3 | 传智教育 | 36 | 中国高科 | 21 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 58.16 | - | -3.09 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期传智教育PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 传智教育 | -2.857588 | 4992 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 传智教育 | -1.717644 | 4848 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
传智教育神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.857 | -1.717 | 11 | 4951 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 行动教育 | 664 | 143 |
| 2 | 学大教育 | 1677 | 657 |
| 3 | 科德教育 | 2592 | 1247 |
文章来源：碧湾App
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