国光连锁(605188)2024年一季报深度解读
江西国光商业连锁股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“胡金根”。公司主营业务为从事连锁超市、百货商场的运营业务。主要产品为生鲜、食品、非食、针纺、百货。
根据国光连锁2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.57亿元，同比小幅增长12.31%。扣非净利润2,531.90万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为1.16亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为零售，其中超市为第一大收入来源，占比89.35%。
1、百货
2023年百货营收3,919.57万元，同比去年的3,611.00万元小幅增长了8.55%。同期，2023年百货毛利率为47.44%，同比去年的46.84%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 7.57亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,654.74万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.74亿元 | 5.38亿元 | 6.04亿元 | 5.96亿元 |
| 净利润 | 2,729.76万元 | -885.26万元 | -671.24万元 | 279.13万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6.16亿元 | 5.07亿元 | 5.92亿元 | 5.35亿元 |
| 净利润 | 1,578.38万元 | -358.77万元 | 814.51万元 | -153.17万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 5.98亿元 | 4.79亿元 | 5.40亿元 | 5.25亿元 |
| 净利润 | 2,984.11万元 | 175.00万元 | 557.27万元 | -703.93万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占28%、二季度占23%、三季度占25%、四季度占24%
全国排名
截止到2025年6月20日，国光连锁近十二个月的滚动营收为27亿元，在超市行业中，国光连锁的全国排名为7名，全球排名为46名。
超市营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Walmart 沃尔玛 | 48957 | 5.94 | 1397 | 12.44 |
| Costco 好市多 | 18293 | -- | 530 | -- |
| Kroger 克罗格 | 10577 | 2.18 | 192 | 17.21 |
| Target 塔吉特 | 7661 | 0.18 | 294 | -16.18 |
| Ahold Delhaize 阿霍德德尔海兹 | 7397 | 5.73 | 146 | -7.72 |
| Carrefour 家乐福 | 7224 | 5.52 | 60 | -12.33 |
| Tesco | 6781 | 2.29 | 158 | 30.18 |
| Loblaw 罗布劳 | 3221 | 2.59 | 115 | 4.16 |
| Woolworths 伍尔沃斯 | 3187 | 3.73 | 5.07 | -76.12 |
| J Sainsbury 森宝利 | 3183 | 0.11 | 23 | 20.88 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 国光连锁 | 27 | 7.85 | 0.03 | -55.41 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国光连锁属于连锁零售行业，聚焦超市及百货商场运营，深耕江西省内市场。 连锁零售行业近三年受电商分流压力，线下实体加速数字化转型，区域化整合趋势明显。2025年消费市场回暖，政策推动内需释放，行业结构性优化，智能化物流和本地供应链升级成为关键增长点，预计未来三年市场空间将保持3%-5%的复合增速，区域龙头通过自有物业和精细化运营巩固壁垒。
2、市场地位及占有率
国光连锁是江西区域零售龙头，截至2024年末拥有46家门店，本地供应链覆盖吉安、赣州等核心区域，自有物业占比超45%，在赣南地区市占率约15%-20%，位列本土企业前三，生鲜品类贡献超50%营收，区域议价能力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国光连锁（605188） | 江西区域连锁商超龙头 | 2024年门店数增至46家，自有物业占比45.21%，生鲜品类营收占比超50% |
| 永辉超市（601933） | 全国性生鲜超市龙头 | 2024年供应链升级覆盖超千家门店，生鲜直采占比提升至65% |
| 王府井（600859） | 多业态零售集团含免税业务 | 2024年免税业务营收占比突破30%，全国奥莱项目收入同比增长18% |
| 重庆百货（600729） | 川渝区域百货零售企业 | 2024年混改后数字化会员超2000万，区域门店坪效同比提升12% |
| 天虹股份（002419） | 数字化领先的连锁百货 | 2024年线上销售占比达35%，自有品牌商品SKU突破5000，会员复购率提升至62% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 57 | 72 | 51 | 67 | 58 |
| 行业中位数 | 59 | 72 | 51 | 67 | 57 |
| 行业排名 | 5 | 3 | 4 | 4 | 2 |
超市行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 红旗连锁 | 60 | 红旗连锁 | 85 |
| 2 | 国光连锁 | 58 | 家家悦 | 70 |
| 3 | 家家悦 | 57 | 三江购物 | 69 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，国光连锁近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月24日，国光连锁的PE-TTM是316.12，而超市行业的PE-TTM是27.23，国光连锁的PE-TTM远高于超市行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国光连锁 | 1.415908 | 2943 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国光连锁 | 1.062337 | 3222 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国光连锁神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4159 | 1.0623 | 5 | 3212 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 红旗连锁 | 1322 | 463 |
| 2 | 家家悦 | 2817 | 1393 |
| 3 | 三江购物 | 4085 | 2152 |
文章来源：碧湾App
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