深桑达A(000032)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期下降
深圳市桑达实业股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司主营业务包含数字与信息服务、产业服务两大业务板块。公司主要产品包括数字与信息服务、高科技产业工程服务、数字供热与新能源服务。
根据深桑达A2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收153.76亿元，同比增长18.95%。扣非净利润529.28万元，扭亏为盈。深桑达A2024年第一季度净利润1.23亿元，业绩同比增长21.61%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为产业服务，占比高达96.07%，其中高科技产业工程服务为第一大收入来源，占比91.96%。
1、高科技产业工程服务
2021年-2023年高科技产业工程服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的354.68亿元，大幅增长到2023年的517.57亿元。2023年高科技产业工程服务毛利率为10.11%，同比去年的10.21%基本持平。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期下降
1、净利润同比增长21.61%
本期净利润为1.23亿元，去年同期1.01亿元，同比增长21.61%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失2,574.87万元，去年同期损失1,013.04万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,790.52万元，去年同期为3,970.81万元，同比下降。
但是（1）主营业务利润本期为3.17亿元，去年同期为2.74亿元，同比增长；（2）投资收益本期为-2,115.02万元，去年同期为-3,623.25万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比增长15.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 153.76亿元 | 129.26亿元 | 18.95% |
| 营业成本 | 138.05亿元 | 115.92亿元 | 19.10% |
| 销售费用 | 2.41亿元 | 2.05亿元 | 17.44% |
| 管理费用 | 4.42亿元 | 3.97亿元 | 11.46% |
| 财务费用 | 7,958.14万元 | 7,604.78万元 | 4.65% |
| 研发费用 | 4.47亿元 | 3.56亿元 | 25.55% |
| 所得税费用 | 1.31亿元 | 1.27亿元 | 3.59% |
2024年一季度主营业务利润为3.17亿元，去年同期为2.74亿元，同比增长15.64%。
虽然毛利率本期为10.21%，同比有所下降了0.11%，不过营业总收入本期为153.76亿元，同比增长18.95%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润亏损增大
深桑达A2024年一季度非主营业务利润为-6,305.21万元，去年同期为-4,652.43万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.17亿元 | 258.51% | 2.74亿元 | 15.64% |
| 投资收益 | -2,115.02万元 | -17.24% | -3,623.25万元 | 41.63% |
| 资产减值损失 | -2,574.87万元 | -20.98% | -1,013.04万元 | -154.17% |
| 其他收益 | 2,790.52万元 | 22.74% | 3,970.81万元 | -29.72% |
| 信用减值损失 | -4,487.12万元 | -36.57% | -3,624.43万元 | -23.80% |
| 其他 | 93.56万元 | 0.76% | -132.19万元 | 170.77% |
| 净利润 | 1.23亿元 | 100.00% | 1.01亿元 | 21.61% |
全球排名
截止到2025年6月20日，深桑达A近十二个月的滚动营收为674亿元，在云计算服务行业中，深桑达A的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
云计算服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45863 | 10.74 | 4259 | 21.10 |
| Alphabet 谷歌 | 25163 | 10.75 | 7198 | 9.61 |
| Microsoft 微软 | 17622 | 13.40 | 6336 | 12.88 |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 华为 | 8621 | 10.62 | 626 | -18.05 |
| 腾讯控股 | 6603 | 5.64 | 1941 | -4.78 |
| 中国电信 | 5236 | 6.44 | 330 | 8.35 |
| 中国联通 | 3896 | 5.92 | 90 | 12.72 |
| 紫光股份 | 790 | 5.32 | 16 | -9.87 |
| 深桑达A | 674 | 16.42 | 3.30 | -3.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
深桑达A属于信息技术服务行业，聚焦云计算与数字化解决方案领域。 信息技术服务行业近三年受益于数字化转型加速，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破3.5万亿元。未来趋势上，AI驱动算力需求激增，政务云与行业云渗透率持续提升，国产化替代加速，预计2027年市场空间将超5万亿元，智能算力服务、混合云架构及垂直领域解决方案成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
深桑达A依托控股公司中国电子云，在政务云及国企数字化转型领域具备先发优势，其政务云市场份额位列国内前五，2025年央企国资云项目中标率超20%，在智慧城市细分场景落地项目中占据约15%的份额，但整体行业集中度较低，头部企业竞争胶着。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深桑达A（000032） | 中国电子云控股企业，提供政企云服务与行业数字化解决方案 | 2025年国资云项目签约金额同比增35%，政务云服务收入占比达42% |
| 浪潮信息（000977） | 服务器与云计算基础设施供应商 | 2025年AI服务器出货量全球占比18%，国内市占率31% |
| 紫光股份（000938） | 新华三集团母公司，布局云计算与ICT基础设施 | 2025年超融合架构市场份额24%，运营商集采中标率同比提升9% |
| 中科曙光（603019） | 高性能计算与国产算力服务商 | 2025年国产智算中心交付量占全国23%，液冷技术覆盖超60%新建数据中心 |
| 宝信软件（600845） | 工业互联网与IDC服务提供商 | 2025年钢铁行业工业云平台覆盖率超50%，长三角IDC机柜规模突破5万架 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.23亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润3.17亿元，较去年同期有所增长。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.58 | 1.73 | 1.55 | 1.72 | 1.73 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，深桑达Ａ近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，深桑达Ａ的PE-TTM是39.11，而其他专业工程行业的PE-TTM是12.74，深桑达Ａ的PE-TTM远高于其他专业工程行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 深桑达A | 0.843347 | 3503 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 深桑达A | 3.030731 | 1484 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
深桑达A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8433 | 3.0307 | 7 | 2621 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亚翔集成 | 434 | 62 |
| 2 | 圣晖集成 | 2024 | 878 |
| 3 | 中国海诚 | 2284 | 1057 |
文章来源：碧湾App
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