天融信(002212)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
天融信科技集团股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务是为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品、大数据产品和云服务。公司的主要产品是网络安全及大数据产品。
根据天融信2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.22亿元，同比小幅下降9.93%。扣非净利润-9,483.84万元，较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要从事政府及事业单位、国有企业、商业及其他，主要产品包括基础安全产品和基础安全服务两项，其中基础安全产品占比69.08%，基础安全服务占比12.89%。
1、基础安全产品
2023年基础安全产品营收21.59亿元，同比去年的24.34亿元小幅下降了11.3%。同期，2023年基础安全产品毛利率为58.82%，同比去年的59.31%基本持平。
2、基础安全服务
2023年基础安全服务营收4.03亿元，同比去年的4.41亿元小幅下降了8.63%。同期，2023年基础安全服务毛利率为67.29%，同比去年的57.53%增长了16.97%。
3、云计算与云安全产品及服务
2020年-2023年云计算与云安全产品及服务营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.80亿元，大幅增长到2023年的3.22亿元。2023年云计算与云安全产品及服务毛利率为57.75%，同比去年的53.05%小幅增长了8.86%。
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.22亿元 | 4.68亿元 | -9.93% |
| 营业成本 | 1.77亿元 | 2.57亿元 | -31.36% |
| 销售费用 | 2.21亿元 | 1.95亿元 | 13.55% |
| 管理费用 | 5,128.12万元 | 6,689.81万元 | -23.34% |
| 财务费用 | -231.71万元 | 15.83万元 | -1563.74% |
| 研发费用 | 1.61亿元 | 1.73亿元 | -7.13% |
| 所得税费用 | -5,997.51万元 | -6,058.41万元 | 1.01% |
2024年一季度主营业务利润为-1.90亿元，去年同期为-2.27亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 58.13% | 13.07% | 销售费用 | 2.21亿元 | 13.55% |
| 营业总收入 | 4.22亿元 | -9.93% |
2、非主营业务利润同比大幅下降
天融信2024年一季度非主营业务利润为3,976.00万元，去年同期为7,547.22万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.90亿元 | 211.17% | -2.27亿元 | 16.67% |
| 其他收益 | 4,320.70万元 | -48.16% | 7,013.15万元 | -38.39% |
| 其他 | -306.34万元 | 3.42% | 552.45万元 | -155.45% |
| 净利润 | -8,971.52万元 | 100.00% | -9,128.19万元 | 1.72% |
全国排名
截止到2025年6月20日，天融信近十二个月的滚动营收为28亿元，在网安综合行业中，天融信的全国排名为6名，全球排名为19名。
网安综合营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Palo Alto Networks | 577 | 23.55 | 185 | -- |
| Fortinet 飞塔信息 | 428 | 21.24 | 125 | 42.21 |
| Crowdstrike | 284 | 39.65 | -1.39 | -- |
| F5 Networks | 202 | 2.65 | 41 | 19.61 |
| Okta | 188 | 26.15 | 2.01 | -- |
| Check Point | 184 | 5.78 | 61 | 1.22 |
| Zscaler | 156 | 47.68 | -4.15 | -- |
| 锐捷网络 | 117 | 8.38 | 5.74 | 7.84 |
| 深信服 | 75 | 3.39 | 1.97 | -10.31 |
| Tenable | 65 | 18.48 | -2.61 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天融信 | 28 | -5.59 | 0.83 | -28.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天融信属于网络安全行业，专注于数据安全、终端防护及大数据分析领域。 网络安全行业近三年受云计算、大数据及工业互联网驱动，需求持续增长。全球数据泄露事件频发，2022年泄露量达226亿条，平均损失435万美元。中国数字经济规模2022年突破50万亿元，数据安全成为核心，行业复合增长率超20%，预计2025年市场规模达千亿级。未来趋势聚焦AI防御、零信任架构及全生命周期数据安全。
2、市场地位及占有率
天融信为国内网络安全领军企业，防火墙产品市占率连续24年第一，终端DLP、流量分析等细分领域领先。2023年营收31.24亿元，整体市占率约8%，稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天融信（002212） | 国内网络安全全产品线企业 | 2025年防火墙市占率保持领先，终端安全产品覆盖超30%政企客户 |
| 启明星辰（002439） | 数据安全与威胁检测领域头部企业 | 2025年数据泄露防护市占率约15%，金融行业营收占比超25% |
| 绿盟科技（300369） | 入侵检测与云安全解决方案提供商 | 2025年云安全营收增长40%，威胁情报服务覆盖超5万家机构 |
| 奇安信（688561） | 终端安全与APT防护技术领先企业 | 2025年终端安全市占率超20%，政府领域订单量同比增长35% |
| 深信服（300454） | VPN与云计算安全综合服务商 | 2025年VPN市场占有率25%，超融合安全架构签约千万级项目超50个 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损8,971.52万元。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，由于毛利率的增长，2024年一季度主营利润亏损1.89亿元，较去年同期的亏损有所好转，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力堪忧，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 25 | 15 |
| 行业中位数 | 38 | 14 |
| 行业排名 | 22 | 13 |
网安综合行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 北信源 | 65 | 盛邦安全 | 79 |
| 2 | 恒为科技 | 53 | 锐捷网络 | 77 |
| 3 | 迪普科技 | 51 | 电科网安 | 73 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期天融信PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天融信 | -3.13446 | 5033 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天融信 | -6.590984 | 5262 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天融信神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.134 | -6.590 | 26 | 5218 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金山办公 | 3916 | 2044 |
| 2 | 福昕软件 | 5188 | 2733 |
| 3 | 鼎捷数智 | 5688 | 2986 |
文章来源：碧湾App
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