芒果超媒(300413)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
芒果超媒股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“湖南省国有文化资产监督管理委员会”。公司的主营业务是新芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务。主要产品是芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作与运营、内容电商。
根据芒果超媒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收33.24亿元，同比小幅增长7.21%。扣非净利润4.67亿元，同比小幅下降10.40%。芒果超媒2024年第一季度净利润4.61亿元，业绩同比小幅下降13.30%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为芒果TV互联网视频业务，占比高达72.56%。
1、芒果TV互联网视频业务
2023年芒果TV互联网视频业务营收106.14亿元，同比去年的104.18亿元基本持平。同期，2023年芒果TV互联网视频业务毛利率为41.31%，同比去年的41.1%基本持平。
2020年，该产品名称由“新媒体平台运营”变更为“芒果TV互联网视频业务”。
2、内容电商
2023年内容电商营收28.23亿元，同比去年的21.36亿元大幅增长了32.12%。2018年-2023年内容电商毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的26.99%，大幅下降到了2023年的4.95%。
2021年，该产品名称由“媒体零售”变更为“内容电商”。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降13.30%
本期净利润为4.61亿元，去年同期5.31亿元，同比小幅下降13.30%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为5.26亿元，去年同期为4.92亿元，同比小幅增长；
但是所得税费用本期支出8,852.69万元，去年同期支出53.47万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长6.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.24亿元 | 31.01亿元 | 7.21% |
| 营业成本 | 23.73亿元 | 20.78亿元 | 14.15% |
| 销售费用 | 3.46亿元 | 3.70亿元 | -6.47% |
| 管理费用 | 1.06亿元 | 1.25亿元 | -14.99% |
| 财务费用 | -8,394.44万元 | -3,697.19万元 | -127.05% |
| 研发费用 | 4,256.16万元 | 5,504.56万元 | -22.68% |
| 所得税费用 | 8,852.69万元 | 53.47万元 | 16456.65% |
2024年一季度主营业务利润为5.26亿元，去年同期为4.92亿元，同比小幅增长6.93%。
虽然毛利率本期为28.63%，同比小幅下降了4.34%，不过营业总收入本期为33.24亿元，同比小幅增长7.21%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，芒果超媒近十二个月的滚动营收为141亿元，在网络视频行业中，芒果超媒的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
网络视频营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Netflix 奈飞 | 2804 | 9.51 | 626 | 19.41 |
| 快手 | 1269 | 16.10 | 153 | -- |
| Roku | 296 | 14.16 | -9.30 | -- |
| 爱奇艺 | 292 | -1.47 | 7.64 | -- |
| 哔哩哔哩 | 268 | 11.45 | -13.47 | -- |
| 欢聚时代 | 161 | -5.11 | -10.51 | -- |
| 芒果超媒 | 141 | -2.85 | 14 | -13.58 |
| 映宇宙 | 69 | -9.28 | 1.80 | -24.28 |
| 虎牙 | 61 | -18.79 | -0.48 | -- |
| 斗鱼 | 43 | -22.47 | -2.97 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
芒果超媒属于文化传媒行业，聚焦新媒体平台运营、内容制作及全产业链生态布局。 近三年文化传媒行业受数字化转型驱动，市场规模稳步增长，2023年在线视频市场规模突破1200亿元，年复合增长率约8.5%。行业竞争加剧，内容精品化与科技融合成为核心趋势，预计未来三年AI技术应用、元宇宙场景拓展及国际化布局将推动市场空间突破2000亿元，头部平台市占率持续提升。
2、市场地位及占有率
芒果超媒作为国有控股新媒体龙头，依托湖南广电内容优势，2024年综艺市占率稳居行业前三，剧集有效播放量同比增长23%，会员规模达7331万，广告收入占比超40%，综合竞争力位列长视频行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 芒果超媒（300413） | 国有新媒体平台，涵盖内容制作、会员服务 | 2024年会员规模7331万，广告收入占比超40%，国际APP海外收入同比翻番 |
| 浙文互联（600986） | 数字营销服务商，布局影视内容投资 | 2024年数字营销营收占比85%，客户覆盖头部品牌及影视IP合作 |
| 华扬联众（603825） | 整合营销与媒介代理服务商 | 2024年媒介代理业务营收占比78%，短视频营销业务同比增长35% |
| 每日互动（300766） | 数据智能服务商，拓展影视大数据应用 | 2024年数据服务营收占比62%，影视受众分析覆盖超5000万用户 |
| 国新健康（000503） | 健康大数据平台，涉足医疗内容服务 | 2024年医疗数据服务营收占比68%，合作医疗机构超3000家 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4.61亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润5.26亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利虽然能力良好，但是在行业中却属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 57 | 80 | 57 | 74 | 57 |
| 行业中位数 | 57 | 80 | 57 | 74 | 57 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，芒果超媒近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，芒果超媒的PE-TTM是15.70，而视频媒体行业的PE-TTM是15.70，二者当天的PE-TTM较为接近.
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 芒果超媒 | 4.33242 | 1 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 芒果超媒 | 3.261507 | 1345 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
芒果超媒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.3324 | 3.2615 | 1 | 1045 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 芒果超媒 | 2265 | 1045 |
文章来源：碧湾App
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