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分析报告

威孚高科(000581)2024年中报解读:汽车后处理系统毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长,主营业务利润同比大幅增长

无锡威孚高科技集团股份有限公司于1998年上市,实际控制人为“无锡市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是汽车核心零部件产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是油燃油喷射系统产品、尾气后处理系统产品、进气系统产品、燃料电池核心零部件。

根据威孚高科2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收56.94亿元,同比小幅下降7.10%。扣非净利润9.75亿元,同比增长17.36%。

PART 1
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汽车后处理系统毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为汽车零部件,主要产品包括汽车燃油喷射系统、汽车后处理系统、其他汽车零部件三项,汽车燃油喷射系统占比41.96%,汽车后处理系统占比31.41%,其他汽车零部件占比16.20%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
汽车零部件 56.02亿元 98.39% 18.07%
其他业务 9,186.67万元 1.61% 66.93%
分产品 营业收入 占比 毛利率
汽车燃油喷射系统 23.89亿元 41.96% 23.32%
汽车后处理系统 17.88亿元 31.41% 14.31%
其他汽车零部件 9.23亿元 16.2% 9.36%
进气系统 5.02亿元 8.82% 22.44%
其他业务 9,186.67万元 1.61% -

2、汽车燃油喷射系统收入的下降导致公司营收的小幅下降

2024年半年度公司营收56.94亿元,与去年同期的61.30亿元相比,小幅下降了7.1%。

营收小幅下降的主要原因是:

(1)汽车燃油喷射系统本期营收23.89亿元,去年同期为30.72亿元,同比下降了22.22%。

(2)汽车后处理系统本期营收17.88亿元,去年同期为20.89亿元,同比小幅下降了14.37%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
汽车燃油喷射系统 23.89亿元 30.72亿元 -22.22%
汽车后处理系统 17.88亿元 20.89亿元 -14.37%
其他汽车零部件 9.23亿元 6.10亿元 51.12%
进气系统 5.02亿元 2.81亿元 78.5%
其他业务 9,186.67万元 7,748.54万元 -
合计 56.94亿元 61.30亿元 -7.1%

3、汽车后处理系统毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.76%,同比增长到了今年的18.86%。

毛利率增长的原因是:

(1)汽车后处理系统本期毛利率14.31%,去年同期为9.09%,同比大幅增长57.43%。

(2)汽车燃油喷射系统本期毛利率23.32%,去年同期为18.87%,同比增长23.58%。

4、汽车后处理系统毛利率持续增长

产品毛利率方面,2022-2024年半年度汽车后处理系统毛利率呈大幅增长趋势,从2022年半年度的8.93%,大幅增长到2024年半年度的14.31%,2024年半年度汽车燃油喷射系统毛利率为23.32%,同比增长23.58%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、主营业务利润同比大幅增长106.31%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 56.94亿元 61.30亿元 -7.10%
营业成本 46.21亿元 51.64亿元 -10.52%
销售费用 1.13亿元 1.03亿元 9.90%
管理费用 3.31亿元 2.99亿元 10.61%
财务费用 821.18万元 3,846.22万元 -78.65%
研发费用 3.02亿元 3.52亿元 -14.11%
所得税费用 2,370.37万元 2,933.23万元 -19.19%

2024年半年度主营业务利润为2.91亿元,去年同期为1.41亿元,同比大幅增长106.31%。

虽然营业总收入本期为56.94亿元,同比小幅下降7.10%,不过毛利率本期为18.86%,同比增长了3.10%,推动主营业务利润同比大幅增长。

2、非主营业务利润同比下降

威孚高科2024年半年度非主营业务利润为7.34亿元,去年同期为8.71亿元,同比下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.91亿元 29.04% 1.41亿元 106.31%
投资收益 7.70亿元 76.85% 8.11亿元 -5.14%
公允价值变动收益 -1.06亿元 -10.58% -1,806.96万元 -486.38%
其他收益 1.31亿元 13.07% 4,097.96万元 219.39%
其他 -5,339.12万元 -5.33% 3,788.67万元 -240.92%
净利润 10.02亿元 100.00% 9.82亿元 1.96%

3、净现金流由正转负

2024年半年度,威孚高科净现金流为-1.76亿元,去年同期为8,081.31万元,由正转负。

PART 3
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对外股权投资收益逐年递减

在2024半年度报告中,威孚高科用于对外股权投资的资产为58.94亿元,占总资产的21.15%,对外股权投资所产生的收益为7.34亿元,占净利润10.02亿元的73.31%。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
博世动力总成 28.71亿元 3.84亿元
中联电子 16.7亿元 2.51亿元
其他 13.53亿元 9,598万元
合计 58.94亿元 7.31亿元

1、博世动力总成

博世动力总成业务性质为内燃机配附件。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


博世动力总成 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2024年中 32.50 1.50 3.84亿元 28.71亿元
2023年中 32.50 1.50 4.87亿元 24.73亿元
2023年末 32.50 1.50 10.29亿元 30.15亿元
2022年末 32.50 1.50 10.85亿元 36.6亿元
2021年末 32.50 1.50 10.98亿元 33.4亿元
2020年末 32.50 1.50 11.85亿元 28.01亿元
2019年末 32.50 1.50 10.69亿元 34.17亿元

2、中联电子

中联电子业务性质为内燃机配附件。

从下表可以明显的看出,中联电子带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2019年末的0%增长至26.17%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


中联电子 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2024年中 - 2.51亿元 16.7亿元
2023年中 - 1.79亿元 14.57亿元
2023年末 - 4.08亿元 16.86亿元
2022年末 20.00 3.75亿元 15.59亿元
2021年末 20.00 3.4亿元 13.79亿元
2020年末 20.00 3.08亿元 12.38亿元
2019年末 20.00 2.8亿元 12.61亿元

3、对外股权投资收益逐年递减

PART 4
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金融投资产生的轻微亏损

1、金融投资27.79亿元,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,威孚高科用于金融投资的资产为27.79亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-6,809.16万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
股票和股权投资 13.36亿元
股票和股权投资 6.69亿元
无锡锡产微芯半导体有限公司 5.93亿元
其他 1.82亿元
合计 27.79亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 3,786.45万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -1.06亿元
投资收益 国联证券 -12万元
合计 -6,809.16万元

2、金融投资资产逐年递减

企业的金融投资资产持续下滑,由2021年中的66.68亿元下滑至2024年中的27.79亿元,变化率为-58.32%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2021年中 66.68亿元
2022年中 62.66亿元
2023年中 40.94亿元
2024年中 27.79亿元

PART 5
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在建工程余额大幅增长

2024半年度,威孚高科在建工程余额合计6.83亿元,相较期初的5.65亿元大幅增长了20.97%。主要在建的重要工程是公司锡南分厂一号车间改造项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
公司锡南分厂一号车间改造项目 2.17亿元 6,908.17万元 - 51.40%

公司锡南分厂一号车间改造项目(大额在建项目)

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