晨光股份(603899)2024年中报解读:办公直销收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长,主营业务利润同比小幅增长
上海晨光文具股份有限公司于2015年上市,实际控制人为“陈湖文”。公司主要从事晨光及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台晨光科技;新业务主要是零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆和办公直销业务晨光科力普。公司的主要产品为书写工具、学生文具、办公文具。
根据晨光股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收110.51亿元,同比小幅增长10.95%。扣非净利润5.67亿元,同比小幅增长4.52%。
办公直销收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事零售业、文教办公用品制造业与销售、服务业,主要产品包括办公直销、办公文具、学生文具三项,办公直销占比55.38%,办公文具占比15.89%,学生文具占比14.19%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
零售业 | 66.91亿元 | 60.54% | 10.68% |
文教办公用品制造业与销售 | 43.38亿元 | 39.25% | 32.71% |
其他业务 | 2,226.84万元 | 0.2% | 46.58% |
服务业 | 81.13万元 | 0.01% | - |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
办公直销 | 61.20亿元 | 55.38% | 7.13% |
办公文具 | 17.56亿元 | 15.89% | 25.61% |
学生文具 | 15.68亿元 | 14.19% | 35.42% |
书写工具 | 11.38亿元 | 10.3% | 43.05% |
其他产品 | 4.46亿元 | 4.04% | 45.38% |
其他业务 | 2,307.97万元 | 0.2% | - |
2、办公直销收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收110.51亿元,与去年同期的99.61亿元相比,小幅增长了10.95%。
营收小幅增长的主要原因是:
(1)办公直销本期营收61.20亿元,去年同期为54.94亿元,同比小幅增长了11.39%。
(2)书写工具本期营收11.38亿元,去年同期为9.95亿元,同比小幅增长了14.36%。
(3)学生文具本期营收15.68亿元,去年同期为14.46亿元,同比小幅增长了8.5%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
办公直销 | 61.20亿元 | 54.94亿元 | 11.39% |
办公文具 | 17.56亿元 | 16.63亿元 | 5.58% |
学生文具 | 15.68亿元 | 14.46亿元 | 8.5% |
书写工具 | 11.38亿元 | 9.95亿元 | 14.36% |
其他产品 | 4.46亿元 | 3.54亿元 | 26.05% |
加盟管理费 | 81.13万元 | 66.04万元 | 22.86% |
其他业务 | 2,226.84万元 | 863.26万元 | - |
合计 | 110.51亿元 | 99.61亿元 | 10.95% |
3、办公直销毛利率持续下降
2024年半年度公司毛利率为19.41%,同比去年的19.52%基本持平。产品毛利率方面,2020-2024年半年度办公直销毛利率呈大幅下降趋势,从2020年半年度的12.94%,大幅下降到2024年半年度的7.13%,2024年半年度办公文具毛利率为25.61%,同比增长0.08%。
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 110.51亿元 | 99.61亿元 | 10.95% |
营业成本 | 89.07亿元 | 80.17亿元 | 11.10% |
销售费用 | 8.11亿元 | 7.13亿元 | 13.75% |
管理费用 | 4.75亿元 | 4.15亿元 | 14.65% |
财务费用 | -2,470.03万元 | -3,022.63万元 | 18.28% |
研发费用 | 9,244.38万元 | 8,945.66万元 | 3.34% |
所得税费用 | 1.54亿元 | 1.33亿元 | 15.62% |
2024年半年度主营业务利润为7.50亿元,去年同期为7.22亿元,同比小幅增长3.97%。
虽然毛利率本期为19.41%,同比有所下降了0.11%,不过营业总收入本期为110.51亿元,同比小幅增长10.95%,推动主营业务利润同比小幅增长。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产13.83%,投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中,晨光股份用于金融投资的资产为20.56亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,635.76万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
交易性金融资产-其他 | 20.46亿元 |
其他 | 970.79万元 |
合计 | 20.56亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 2,454.34万元 |
其他 | 181.42万元 | |
合计 | 2,635.76万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续上升,由2022年中的10.77亿元上升至2024年中的20.56亿元,变化率为90.89%,而企业的金融投资收益持续增长,由2020年中的1,590.6万元增长至2024年中的2,635.76万元,变化率为65.71%。
长期趋势表格
年份 | 金融资产 | 投资收益 |
---|---|---|
2020年中 | 9.46亿元 | 1,590.6万元 |
2021年中 | 14.71亿元 | 2,173.56万元 |
2022年中 | 10.77亿元 | 1,663.77万元 |
2023年中 | 12.33亿元 | 1,784.15万元 |
2024年中 | 20.56亿元 | 2,635.76万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
晨光股份属于文教办公用品行业,核心业务涵盖传统文具销售、办公直销及零售大店运营。 文教办公用品行业近三年受出生率下降、双减政策及电子化趋势冲击,传统业务增长放缓,但高端化、文创化转型推动结构性升级。行业市场规模约1700亿元,集中度低(CR5不足15%),未来增长依赖办公集采政策红利、文创产品创新及渠道效率优化,预计中高端市场年复合增速超8%。
2、市场地位及占有率
晨光股份以6%的市占率位居行业第一梯队,覆盖全国超8万家零售终端,学生文具领域品牌认知度领先,办公直销业务(科力普)增速显著但市占率不足1%,零售大店仍处战略投入期。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
晨光股份(603899) | 国内文教办公龙头,涵盖传统文具、办公直销及零售大店 | 2024年传统业务市占率6%居首,科力普营收占比提升至45% |
齐心集团(002301) | 办公物资集采服务商,聚焦B2B政企客户 | 2024年政府集采订单占比超25% |
广博股份(002103) | 文具及跨境电商双主业,产品线覆盖学生及办公用品 | 2024年电商渠道营收占比超30% |
真彩文具(603899) | 学生文具制造商,主打高性价比书写工具 | 2024年线下终端覆盖超3万家 |
得力集团(未上市) | 综合办公解决方案提供商,产品线覆盖办公设备及文具 | 2024年办公集采业务市占率超3% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润6.69亿元,主要依赖于减值。
公司主营利润近3年半年度持续增长,由于营收的小幅增长,2024年半年度主营利润7.50亿元,较去年同期有所增长。
总体来说,公司盈利能力优秀,且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 83 | 64 | 86 | 62 | 85 |
行业中位数 | 78 | 63 | 78 | 60 | 85 |
行业排名 | 2 | 1 | 1 | 2 | 1 |
文具及办公用品行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 晨光股份 | 85 | 晨光股份 | 86 |
2 | 广博股份 | 85 | 创源股份 | 78 |
3 | 创源股份 | 76 | 广博股份 | 74 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,晨光股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日,晨光股份的PE-TTM是17.88,而文化用品行业的PE-TTM是24.02,晨光股份低于文化用品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
晨光股份 | 5.540091 | 515 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
晨光股份 | 3.762615 | 1034 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
晨光股份神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
5.5400 | 3.7626 | 1 | 592 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 晨光股份 | 1549 | 592 |
2 | 创源股份 | 2335 | 1094 |
3 | 广博股份 | 2365 | 1107 |
文章来源:碧湾App
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