根据海立股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收109.81亿元，同比增长19.49%。扣非净利润-1,344.35万元，较去年同期亏损有所减小。海立股份2024年半年度净利润-1,200.24万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

产品方面，压缩机及相关制冷设备为第一大收入来源，占比76.38%。

2024年半年度，海立股份营业总收入为109.81亿元，去年同期为91.90亿元，同比增长19.49%，净利润为-1,200.24万元，去年同期为-1.00亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）其他收益本期为7,091.89万元，去年同期为3,484.32万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-5,349.22万元，去年同期为-8,655.40万元，亏损有所减小；（3）信用减值损失本期损失290.12万元，去年同期损失2,116.84万元，同比大幅增长；（4）所得税费用本期收益309.74万元，去年同期支出899.62万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-5,349.22万元，去年同期为-8,655.40万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为109.81亿元，同比增长19.49%；（2）毛利率本期为11.12%，同比小幅增长了0.68%。

海立股份2024年半年度非主营业务利润为3,839.24万元，去年同期为-497.68万元，扭亏为盈。

2024年半年度，公司的其他收益为7,091.89万元，占净利润比重为590.87%，较去年同期增加103.54%。

在2024年半年度报告中，海立股份形成的商誉为7.59亿元，占净资产的9.79%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为杭州富生、海立马瑞利和CKM。

根据2023年年度报告获悉，海立马瑞利仍有商誉现值2.59亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.62亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-120.81%，2023年末净利润为-3.29亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1.05亿元，虽然同比亏损下降41.01%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资10.99亿元的对价收购海立马瑞利60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为8.62亿元，这笔收购所形成的溢价率为27.49%，形成了2.37亿元的商誉，占当年净资产的3.1%。

海立马瑞利的历年业绩数据如下表所示：

根据2023年年度报告获悉，杭州富生仍有商誉现值3.02亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.02亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-23.17%，2023年末净利润为8,381.36万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示净利润同比盈利增长145.31%，商誉减值风险低。

2015年末，企业斥资11.2亿元的对价收购杭州富生100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为8.02亿元，这笔收购所形成的溢价率为39.59%，形成了3.18亿元的商誉，占当年净资产的6.75%。

杭州富生承诺在2015年至2017年实现业绩累计不低于3.42亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为8,626万元、1.26亿元、1.62亿元，累计3.74亿元，踩线过关。

杭州富生的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

杭州富生由于业绩没达到预期，在2020年末减值1,547.36万元，具体情况如下所示：

2023年末，企业斥资3.97亿元的对价收购CKM51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.03亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.14%，形成的商誉高达1.93亿元，占当年净资产的2.47%。

2024半年度，企业应收账款合计33.43亿元，占总资产的15.35%，相较于去年同期的43.45亿元减少23.06%。

2024年半年度，企业信用减值损失290.12万元，其中主要是应收账款坏账损失222.06万元。

本期，企业应收账款周转率为3.50。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.06大幅增长到了3.50，平均回款时间从87天减少到了51天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，海立股份资产减值损失2,270.90万元，导致企业净利润从盈利1,070.66万元下降至亏损1,200.24万元，其中存货跌价准备减值合计2,115.86万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,888.75万元，573.79万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为17.18亿元，9.18亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为3.23，在2022年半年度到2024年半年度海立股份存货周转率从2.79提升到了3.23，存货周转天数从64天减少到了55天。2024年半年度海立股份存货余额合计30.53亿元，占总资产的14.34%，同比去年的32.89亿元小幅下降7.19%。

2024半年度，海立股份在建工程余额合计7.42亿元，相较期初的5.96亿元大幅增长了24.56%。主要在建的重要工程是其他、新增年产65万台新能源车用空调压缩机项目等。

建设目标：新增年产65万台新能源车用空调压缩机，以快速应对市场变化和客户需求，推动公司“汽车零部件”产业的战略布局。

建设内容：项目涉及土地及厂房、生产/动力设备、信息化及其他和流动资金等方面的建设，旨在形成规模效应，打造行业领先的新能源汽车空调零部件基地。

建设时间和周期：项目将在公司股东大会审议通过本次调整后启动实施，预计在开始建设后的第六年达到设计产能，建设周期保持不变。

预期收益：项目达纲生产后，预期产能带来的经济效益保持不变，将进一步提升公司的综合竞争力并优化整体资源配置。

海立股份属于制冷空调设备行业，核心业务涵盖压缩机、制冷电机及新能源汽车热管理系统。 制冷空调设备行业近三年受“双碳”政策驱动加速绿色转型，2024年全球市场规模突破2000亿美元，年复合增长率约5.6%。新能源车热管理细分赛道增长显著，2024年增速达18%。未来趋势聚焦高效节能技术、智能控制及冷链物流扩张，预计2027年全球市场空间超2800亿美元。

海立股份为全球旋转式压缩机龙头，2024年全球市占率约15%，国内排名前三，其新能源车电动压缩机供货规模突破千万级，国内主流车企配套率超20%。

最近4年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于减值。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损5,349.22万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2024年半年度扣非净利润亏损2,964.81万元，由于政府补助贡献了3,186.70万元，净利润减亏至-1,200.24万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入其他等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，海立股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，海立股份的PE-TTM是86.41，而家电零部件行业的PE-TTM是29.62，海立股份的PE-TTM远高于家电零部件行业的PE-TTM。