海立股份(600619)2024年中报解读：存货跌价损失导致亏损，主营业务利润亏损有所减小
上海海立(集团)股份有限公司于1992年上市。公司的主营业务为冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务。冷暖关联解决方案及核心零部件业务主要为从事制冷转子式压缩机、制冷电机及铸件的研发、生产和销售，汽车零部件业务主要为从事汽车热管理系统及关键部件产品的研发、生产和销售。
根据海立股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收109.81亿元，同比增长19.49%。扣非净利润-1,344.35万元，较去年同期亏损有所减小。海立股份2024年半年度净利润-1,200.24万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
产品方面，压缩机及相关制冷设备为第一大收入来源，占比76.38%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 压缩机及相关制冷设备 | 83.87亿元 | 76.38% | - |
| 贸易及房产租赁 | 2.31亿元 | 2.11% | - |
| 其他业务 | 23.62亿元 | 21.51% | - |
其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加19.49%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，海立股份营业总收入为109.81亿元，去年同期为91.90亿元，同比增长19.49%，净利润为-1,200.24万元，去年同期为-1.00亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）其他收益本期为7,091.89万元，去年同期为3,484.32万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-5,349.22万元，去年同期为-8,655.40万元，亏损有所减小；（3）信用减值损失本期损失290.12万元，去年同期损失2,116.84万元，同比大幅增长；（4）所得税费用本期收益309.74万元，去年同期支出899.62万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 109.81亿元 | 91.90亿元 | 19.49% |
| 营业成本 | 97.60亿元 | 82.31亿元 | 18.58% |
| 销售费用 | 1.92亿元 | 1.70亿元 | 13.16% |
| 管理费用 | 4.54亿元 | 3.85亿元 | 17.79% |
| 财务费用 | 9,880.09万元 | 585.30万元 | 1588.05% |
| 研发费用 | 4.86亿元 | 4.41亿元 | 10.18% |
| 所得税费用 | -309.74万元 | 899.62万元 | -134.43% |
2024年半年度主营业务利润为-5,349.22万元，去年同期为-8,655.40万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为109.81亿元，同比增长19.49%；（2）毛利率本期为11.12%，同比小幅增长了0.68%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
海立股份2024年半年度非主营业务利润为3,839.24万元，去年同期为-497.68万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,349.22万元 | 445.68% | -8,655.40万元 | 38.20% |
| 资产减值损失 | -2,270.90万元 | 189.20% | -1,783.87万元 | -27.30% |
| 其他收益 | 7,091.89万元 | -590.87% | 3,484.32万元 | 103.54% |
| 其他 | -532.34万元 | 44.35% | -2,044.67万元 | 73.96% |
| 净利润 | -1,200.24万元 | 100.00% | -1.00亿元 | 88.06% |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为7,091.89万元，占净利润比重为590.87%，较去年同期增加103.54%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计扣除 | 3,905.20万元 | - |
| —与收益相关 | 1,525.80万元 | 1,977.67万元 |
| —与资产相关 | 1,442.29万元 | 1,329.56万元 |
| 税收返还 | 218.61万元 | 177.09万元 |
| 合计 | 7,091.89万元 | 3,484.32万元 |
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，海立股份形成的商誉为7.59亿元，占净资产的9.79%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 杭州富生 | 3.02亿元 | 减值风险低 |
| 海立马瑞利 | 2.6亿元 | 存在较大的减值风险 |
| CKM | 1.95亿元 | |
| 其他 | 206.18万元 | |
| 商誉总额 | 7.59亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为杭州富生、海立马瑞利和CKM。
1、海立马瑞利存在较大的减值风险
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，海立马瑞利仍有商誉现值2.59亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.62亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-120.81%，2023年末净利润为-3.29亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1.05亿元，虽然同比亏损下降41.01%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 海立马瑞利 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | -1.49亿元 | - | 35.26亿元 | - |
| 2022年末 | -2.87亿元 | -92.62% | 46.42亿元 | 31.65% |
| 2023年末 | -3.29亿元 | -14.63% | 49.42亿元 | 6.46% |
| 2023年中 | -1.78亿元 | - | 24.12亿元 | - |
| 2024年中 | -1.05亿元 | 41.01% | 26.2亿元 | 8.62% |
（2） 收购情况
2021年末，企业斥资10.99亿元的对价收购海立马瑞利60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为8.62亿元，这笔收购所形成的溢价率为27.49%，形成了2.37亿元的商誉，占当年净资产的3.1%。
（3） 发展历程
海立马瑞利的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 海立马瑞利 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年末 | 35.26亿元 | -1.49亿元 |
| 2022年末 | 46.42亿元 | -2.87亿元 |
| 2023年末 | 49.42亿元 | -3.29亿元 |
| 2024年中 | 26.2亿元 | -1.05亿元 |
2、杭州富生减值风险低
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，杭州富生仍有商誉现值3.02亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.02亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-23.17%，2023年末净利润为8,381.36万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
但是由2024年中报里显示净利润同比盈利增长145.31%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 杭州富生 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 1.42亿元 | - | 32.16亿元 | - |
| 2022年末 | 1.17亿元 | -17.61% | 23.81亿元 | -25.96% |
| 2023年末 | 8,381.36万元 | -28.36% | 21.64亿元 | -9.11% |
| 2023年中 | 126.98万元 | - | 12.04亿元 | - |
| 2024年中 | 311.5万元 | 145.31% | 11.87亿元 | -1.41% |
（2） 收购情况
2015年末，企业斥资11.2亿元的对价收购杭州富生100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为8.02亿元，这笔收购所形成的溢价率为39.59%，形成了3.18亿元的商誉，占当年净资产的6.75%。
（3） 发展历程
杭州富生承诺在2015年至2017年实现业绩累计不低于3.42亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为8,626万元、1.26亿元、1.62亿元，累计3.74亿元，踩线过关。
杭州富生的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 杭州富生 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2015年末 | 14.13亿元 | 8,626万元 |
| 2016年末 | 14.95亿元 | 1.26亿元 |
| 2017年末 | 26.42亿元 | 1.62亿元 |
| 2018年末 | 25.4亿元 | 8,021.51万元 |
| 2019年末 | 25.17亿元 | 7,864.37万元 |
| 2020年末 | 22.48亿元 | 3,470.2万元 |
| 2021年末 | 32.16亿元 | 1.42亿元 |
| 2022年末 | 23.81亿元 | 1.17亿元 |
| 2023年末 | 21.64亿元 | 8,381.36万元 |
| 2024年中 | 11.87亿元 | 311.5万元 |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
杭州富生由于业绩没达到预期，在2020年末减值1,547.36万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 杭州富生 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2015年末 | - | 3.18亿元 | - |
| 2020年末 | 1,547.36万元 | 3.02亿元 | - |
3、CKM
收购情况
2023年末，企业斥资3.97亿元的对价收购CKM51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.03亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.14%，形成的商誉高达1.93亿元，占当年净资产的2.47%。
近3年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计33.43亿元，占总资产的15.35%，相较于去年同期的43.45亿元减少23.06%。
1、坏账损失222.06万元
2024年半年度，企业信用减值损失290.12万元，其中主要是应收账款坏账损失222.06万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为3.50。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.06大幅增长到了3.50，平均回款时间从87天减少到了51天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账10.80万元，2021年中计提坏账124.09万元，2022年中计提坏账46.62万元，2023年中计提坏账2144.12万元，2024年中计提坏账222.06万元。）
存货跌价损失导致亏损，存货周转率提升
坏账损失2,115.86万元，导致利润亏损
2024年半年度，海立股份资产减值损失2,270.90万元，导致企业净利润从盈利1,070.66万元下降至亏损1,200.24万元，其中存货跌价准备减值合计2,115.86万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1,200.24万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2,270.90万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -2,115.86万元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提1,888.75万元，573.79万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1,888.75万元 |
| 原材料 | 573.79万元 |
目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为17.18亿元，9.18亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为3.23，在2022年半年度到2024年半年度海立股份存货周转率从2.79提升到了3.23，存货周转天数从64天减少到了55天。2024年半年度海立股份存货余额合计30.53亿元，占总资产的14.34%，同比去年的32.89亿元小幅下降7.19%。
（注：2020年中计提存货1028.53万元，2022年中计提存货2000.75万元，2023年中计提存货1783.87万元，2024年中计提存货2115.86万元。）
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