东百集团(600693)2024年中报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降，投资天津兴建供应链管理有限公司亏损4,860万元，占净利润-42.79%
福建东百集团股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“施文义”。公司是一家以百货零售为主业的综合类公司。公司主要从事商业的消费场景和物流的仓储场景中基础设施和运营服务。
根据东百集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.28亿元，同比小幅下降6.45%。扣非净利润6,291.26万元，同比大幅下降35.01%。东百集团2024年半年度净利润1.14亿元，业绩同比下降21.04%。
主营业务构成
公司的主要业务为商业零售，占比高达88.27%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业零售 | 8.19亿元 | 88.27% | 55.45% |
| 仓储物流 | 6,429.55万元 | 6.93% | 90.62% |
| 酒店餐饮 | 3,769.76万元 | 4.06% | 32.95% |
| 商业地产 | 682.83万元 | 0.74% | 86.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商业零售 | 8.19亿元 | 88.27% | 55.45% |
| 仓储物流 | 6,429.55万元 | 6.93% | 90.62% |
| 酒店餐饮 | 3,769.76万元 | 4.06% | 32.95% |
| 商业地产 | 682.83万元 | 0.74% | 86.38% |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降21.04%
本期净利润为1.14亿元，去年同期1.44亿元，同比下降21.04%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1.54亿元，去年同期为1.16亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出3,218.60万元，去年同期支出4,772.90万元，同比大幅增长。
但是投资收益本期为-1,563.37万元，去年同期为6,081.99万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长32.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.28亿元 | 9.92亿元 | -6.45% |
| 营业成本 | 3.97亿元 | 4.88亿元 | -18.70% |
| 销售费用 | 1.26亿元 | 1.26亿元 | 0.79% |
| 管理费用 | 5,531.95万元 | 6,029.26万元 | -8.25% |
| 财务费用 | 1.44亿元 | 1.39亿元 | 3.55% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,218.60万元 | 4,772.90万元 | -32.57% |
2024年半年度主营业务利润为1.54亿元，去年同期为1.16亿元，同比大幅增长32.21%。
虽然营业总收入本期为9.28亿元，同比小幅下降6.45%，不过毛利率本期为57.20%，同比小幅增长了6.45%，推动主营业务利润同比大幅增长。
投资天津兴建供应链管理有限公司亏损4,860万元，占净利润-42.79%
在2024半年度报告中，东百集团用于对外股权投资的资产为2.68亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,590.23万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 天津兴建供应链管理有限公司 | 4,297.95万元 | -4,859.89万元 |
| 佛山睿信物流管理有限公司 | 9,865.97万元 | 2,816.7万元 |
| 佛山睿优仓储有限公司 | 9,909.36万元 | 2,499.58万元 |
| 其他 | 2,740.35万元 | -2,046.61万元 |
| 合计 | 2.68亿元 | -1,590.23万元 |
天津兴建供应链管理有限公司
天津兴建供应链管理有限公司业务性质为供应链管理及咨询;物流管理及咨询服务等。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 天津兴建供应链管理有限公司 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 20.00 | -4,859.89万元 | 4,297.95万元 |
| 2023年中 | 20.00 | -12.76万元 | 9,299.79万元 |
| 2023年末 | 20.00 | -154.71万元 | 9,157.84万元 |
| 2022年末 | 20.00 | -103.45万元 | 9,312.55万元 |
| 2021年末 | 20.00 | 377.56万元 | 9,416万元 |
| 2020年末 | 20.00 | 7.45万元 | 9,038.44万元 |
| 2019年末 | 20.00 | 55.24万元 | 9,031万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2022年中的1.61亿元大幅下滑至2024年中的-1,590.23万元，增长率为-109.9%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年中 | 1.61亿元 |
| 2023年中 | 6,055.13万元 |
| 2024年中 | -1,590.23万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
东百集团属于商业零售行业，核心业务涵盖百货购物中心、仓储物流及配套供应链服务。 近三年，零售行业受消费复苏及政策推动逐步回暖，2024年社零总额同比增长5.3%，线上渗透率提升至32.6%。未来行业将加速数字化与全渠道融合，社区商业及高端消费场景扩张驱动增长，预计2025年市场规模超50万亿元，智慧零售和即时零售成为核心增量。
2、市场地位及占有率
东百集团为区域性商业零售龙头，聚焦福建及长三角市场，2024年百货业务营收占比约58%，仓储物流板块跻身全国前15，但整体市占率不足0.5%，在A股零售板块市值排名第23位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东百集团（600693） | 综合性商业集团，主营百货、物流及供应链 | 2024年仓储物流业务营收占比27%，华东区域市占率1.2% |
| 杭州解百（600814） | 浙江省百货零售龙头，运营高端购物中心 | 2025年一季度奢侈品销售同比增长21% |
| 中百集团（000759） | 湖北省连锁超市及便利店主导企业 | 2024年超市业态营收占比超65% |
| 广百股份（002187） | 广东省百货零售企业，布局社区商业 | 2024年末会员体系覆盖超300万消费者 |
| 银座股份（600858） | 山东省商业地产及零售运营商 | 2025年计划新增3家区域性购物中心 |
1、经营分析总结
2019-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.14亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年半年度持续增长，由于毛利率的小幅增长，2024年半年度主营利润1.54亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 70 | 49 | 65 | 49 | 65 |
| 行业中位数 | 69 | 49 | 60 | 51 | 66 |
| 行业排名 | 11 | 10 | 11 | 16 | 12 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 重庆百货 | 81 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 国芳集团 | 80 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 汇嘉时代 | 75 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.46 | 0.50 | 0.57 | 0.47 | 0.47 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，东百集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，东百集团的PE-TTM是343.44，而百货行业的PE-TTM是49.88，东百集团的PE-TTM远高于百货行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东百集团 | 1.899351 | 2499 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东百集团 | 3.109061 | 1433 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东百集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.8993 | 3.1090 | 7 | 2061 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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