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福建高速(600033)2024年中报解读:追加投入沈海高速公路福厦段、罗宁段综合提升改造工程(注),金融投资回报率低

福建发展高速公路股份有限公司于2001年上市。公司主营业务为高速公路投资、建设、收费和运营管理。主要产品为泉厦高速公路、福泉高速公路、罗宁高速公路。

根据福建高速2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收14.77亿元,同比基本持平。扣非净利润5.26亿元,同比基本持平。

PART 1
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金融投资回报率低

金融投资占总资产10.77%,投资主体为风险投资

在2024年半年度报告中,福建高速用于金融投资的资产为18.38亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,784万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
股权投资 10.28亿元
股票 8.11亿元
股票投资 8.11亿元
合计 18.38亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于上市权益工具投资。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 上市权益工具投资 4,784万元
合计 4,784万元

PART 2
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罗宁段综合提升改造工程(注)

2024半年度,福建高速在建工程余额合计2.49亿元,相较期初的1.34亿元大幅增长了86.11%。主要在建的重要工程是G15沈海高速泉厦段扩容工程和沈海高速公路福厦段、罗宁段综合提升改造工程(注)。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
G15沈海高速泉厦段扩容工程 1.49亿元 1,809.06万元 - 未完工
沈海高速公路福厦段、罗宁段综合提升改造工程(注) 9,425.86万元 9,425.86万元 - 未完工

G15沈海高速泉厦段扩容工程(大额在建项目)

建设目标:G15沈海高速泉厦段扩容工程旨在提升现有高速公路的通行能力,缓解交通拥堵状况,改善行车条件,提高道路服务水平。通过此次扩容改造,将增强福建省沿海地区的交通网络效率,促进区域经济的发展,并为构建现代化综合交通运输体系提供有力支撑。

建设内容:项目包括对现有沈海高速泉厦段进行拓宽升级,增加车道数量,优化互通立交设计,以及引入智慧高速技术,以实现更加高效、安全和智能的交通管理。具体措施涵盖路面扩建、桥梁加固、隧道施工、交通安全设施更新等,同时加强环境保护和生态修复工作。

建设时间和周期:根据已有的信息,G15沈海高速泉厦段扩容工程预计在“十四五”期间完成,即2021年至2025年间。项目的具体开工日期和完工时间可能因实际情况而有所调整,但总体上是按照国家加快交通强国建设的重点项目要求来推进实施。

预期收益:扩容工程完成后,预计将显著降低该路段的交通压力,减少交通事故发生率,缩短行车时间,提高运输效率。此外,还将带动沿线地区经济发展,促进旅游、物流等相关产业的增长,为当地居民创造更多的就业机会,从而产生良好的社会效益和经济效益。

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

福建高速属于中国高速公路投资、建设及运营管理行业 近三年高速公路行业呈现稳健增长态势,2023年全国高速公路总里程达18.4万公里,智慧化转型加速推进,ETC覆盖率达98%。2024年政策推动绿色低碳发展,光伏路面、车路协同等新技术应用拓宽市场空间,预计2030年智慧高速市场规模将突破2000亿元。行业竞争格局向运营效率提升、多元化服务延伸方向演进

2、市场地位及占有率

福建高速在福建省高速公路网络运营中占据核心地位,管理里程占全省通车总里程35%以上,其中福泉、泉厦高速合计贡献超94%主营收入,区域路网垄断优势显著

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
福建高速(600033) 福建省核心高速公路运营商,控股福泉、泉厦等主干线 2025年控股路段日均车流量突破35万辆
深高速(600548) 粤港澳大湾区高速公路龙头企业,运营14条收费公路 2024年收费公路收入占比提升至58%
山东高速(600350) 山东省最大高速公路投资运营平台,管理省内40%高速路网 2024年智慧高速改造项目覆盖率达28%
宁沪高速(600377) 长三角核心路网运营商,拥有沪宁高速等黄金线路 2025年货车通行量同比增幅达12%
粤高速(000429) 广东省属高速公路主体,运营里程超550公里 2024年服务区商业收入突破7亿元

总结
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1、经营分析总结

2020-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润6.60亿元。

公司主营利润近3年半年度持续增长,2024年半年度主营利润8.22亿元,一方面是因为公司营收在增长,另一方面则是财务费用在大幅下降。

值得一提的是,2024年半年报显示新增投入沈海高速公路福厦段、罗宁段综合提升改造工程(注)等,预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说,公司盈利能力优秀,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:82 总排名:679/5338
行业排名(高速公路):5/19
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 84 60 83 59 82
行业中位数 77 56 78 56 74
行业排名 5 6 6 8 6

高速公路行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 五洲交通 86 五洲交通 87
2 粤高速A 86 粤高速A 86
3 皖通高速 86 皖通高速 86

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,福建高速近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日,福建高速的PE-TTM是11.70,而高速公路行业的PE-TTM是14.14,福建高速低于高速公路行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
福建高速 5.19528 601

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
福建高速 9.820447 84

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

福建高速神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
5.1952 9.8204 3 148

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 楚天高速 480 81
2 粤高速A 649 136
3 福建高速 685 148


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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