航天晨光(600501)2024年中报解读:主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏,其他收益对净利润有较大贡献
航天晨光股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是航天及民用专用汽车系列产品、波纹管类系列产品的研制开发、生产制造、经营销售;激光陀螺及其惯性测量组合系统、动中通系统、遥测系统、电子、机电产品的开发;自营和代理各类商品和技术的进出口业务。
根据航天晨光2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收8.84亿元,同比大幅下降46.36%。扣非净利润-1.32亿元,由盈转亏。航天晨光2024年半年度净利润-1.26亿元,业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司主要产品包括柔性管件、压力容器、后勤保障三项,柔性管件占比43.83%,压力容器占比21.59%,后勤保障占比20.89%。
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
柔性管件 | 3.88亿元 | 43.83% | 15.07% |
压力容器 | 1.91亿元 | 21.59% | 18.27% |
后勤保障 | 1.85亿元 | 20.89% | 4.90% |
环保装备 | 5,095.23万元 | 5.76% | -1.63% |
艺术工程 | 2,929.75万元 | 3.31% | 23.27% |
其他业务 | 4,073.06万元 | 4.62% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降46.36%,净利润由盈转亏
2024年半年度,航天晨光营业总收入为8.84亿元,去年同期为16.49亿元,同比大幅下降46.36%,净利润为-1.26亿元,去年同期为1,816.76万元,由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.29亿元,去年同期为2,264.21万元,由盈转亏。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 8.84亿元 | 16.49亿元 | -46.36% |
营业成本 | 7.89亿元 | 14.00亿元 | -43.65% |
销售费用 | 4,824.99万元 | 5,513.11万元 | -12.48% |
管理费用 | 8,243.94万元 | 8,449.15万元 | -2.43% |
财务费用 | -200.17万元 | 433.28万元 | -146.20% |
研发费用 | 8,881.87万元 | 7,482.24万元 | 18.71% |
所得税费用 | -345.70万元 | -63.01万元 | -448.62% |
2024年半年度主营业务利润为-1.29亿元,去年同期为2,264.21万元,由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为8.84亿元,同比大幅下降46.36%;(2)毛利率本期为10.78%,同比下降了4.29%。
3、研发费用增长
2024年半年度公司营收8.84亿元,同比大幅下降46.36%,虽然营收在下降,但是研发费用却在增长。
本期研发费用为8,881.87万元,同比增长18.71%。
研发费用增长的原因是:
虽然职工薪酬本期为4,032.78万元,去年同期为4,532.72万元,同比小幅下降了11.03%;
但是(1)其他本期为1,463.36万元,去年同期为482.22万元,同比大幅增长了近2倍;(2)原材料领用本期为3,340.03万元,去年同期为2,410.87万元,同比大幅增长了38.54%。
研发费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 4,032.78万元 | 4,532.72万元 |
原材料领用 | 3,340.03万元 | 2,410.87万元 |
其他 | 1,509.06万元 | 538.66万元 |
合计 | 8,881.87万元 | 7,482.24万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度,公司的其他收益为2,391.73万元,占净利润比重为19.01%,较去年同期增加300.11%。
其他收益明细
项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
---|---|---|
增值税加计抵减 | 1,716.82万元 | - |
政府补助 | 415.59万元 | 83.77万元 |
福利企业退增值税 | 163.73万元 | 438.14万元 |
稳岗补贴 | 77.35万元 | 5.40万元 |
个税返还 | 18.25万元 | 15.65万元 |
合计 | 2,391.73万元 | 597.76万元 |
金融投资回报率低
金融投资4.47亿元,投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中,航天晨光用于金融投资的资产为4.47亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为380.27万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
中国航天汽车有限责任公司 | 2.21亿元 |
江苏疌泉航天工融股权投资合伙企业(有限合伙) | 1.37亿元 |
航天云网科技发展有限责任公司 | 8,873.46万元 |
其他 | 137.89万元 |
合计 | 4.47亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,全部来源于其他非流动金融资产减持产生的公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产减持产生的公允价值变动收益 | 380.27万元 |
合计 | 380.27万元 |
应收账款减值风险高,应收账款周转率持续下降
2024半年度,企业应收账款合计18.30亿元,占总资产的35.18%,相较于去年同期的19.11亿元基本不变。应收账款的规模大,且相对占比较高。
1、坏账损失2,891.66万元
2024年半年度,企业信用减值损失2,732.62万元,其中主要是应收账款坏账损失2,891.66万元。
2、应收账款周转率连续4年下降
本期,企业应收账款周转率为0.53。在2020年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从134天增加到了339天,回款周期增长,应收账款的回款风险越来越大。
(注:2020年中计提坏账2346.83万元,2021年中计提坏账3777.71万元,2022年中计提坏账708.91万元,2023年中计提坏账1469.03万元,2024年中计提坏账2891.66万元。)
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为69.61%,24.13%和6.27%。
从账龄趋势情况来看,一年以内应收账款占比,在2023半年度至2024半年度从83.23%下降到69.61%。
就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。
存货周转率持续下降
2024年半年度,企业存货周转率为0.80,在2020年半年度到2024年半年度,存货周转率连续5年下降,平均回款时间从88天增加到了225天,企业存货周转能力下降,2024年半年度航天晨光存货余额合计11.40亿元,占总资产的22.16%,同比去年的16.47亿元大幅下降30.79%。
(注:2023年中计提存货29.52万元,2024年中计提存货21.46万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
航天晨光属于高端装备制造业,聚焦军工装备及智能制造领域。 高端装备制造业近三年受政策支持加速智能化转型,航天防务、核工装备及智能产线需求持续增长,预计2025年市场规模超2.5万亿元,未来将向绿色化、集成化及军民融合方向拓展,但面临技术迭代和供应链成本压力。
2、市场地位及占有率
航天晨光依托航天科工集团技术优势,在核工装备、机器人系统集成等细分领域处于国内前列,但整体市占率不足5%,营收规模与头部企业存在差距。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
航天晨光(600501) | 航天科工控股,主营核工装备、智能产线及机器人集成 | 2025年取得机械手控制专利,机器人业务覆盖智能仓储与产线优化 |
航天长峰(600855) | 聚焦航天防务与医疗装备,具备军工系统集成能力 | 2024年航天防务营收占比超35% |
航宇微(300053) | 商业航天核心企业,涉及卫星制造及数据服务 | 2024年卫星载荷业务收入同比增长22% |
宗申动力(001696) | 低空经济领域布局无人机动力系统 | 2024年无人机发动机出货量达千台级 |
新兴装备(002933) | 航空机载设备供应商,配套军用直升机及无人机 | 2024年机载设备订单金额突破5亿元 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损1.26亿元,是5年来半年度的首次亏损,近4年半年度净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损1.29亿元,且是近5年半年度首次亏损,主营利润近5年半年度持续下降,由于营收和毛利率的同步下降。
风险方面,应收账款减值风险高。
总体来说,公司盈利能力不佳,且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 51 | 39 | 63 | 14 | 24 |
行业中位数 | 69 | 49 | 64 | 49 | 64 |
行业排名 | 67 | 44 | 47 | 84 | 74 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,近期航天晨光PE-TTM为负,参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
航天晨光 | -2.571733 | 4948 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
航天晨光 | -2.148643 | 4934 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
航天晨光神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-2.571 | -2.148 | 85 | 4977 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 弘亚数控 | 462 | 71 |
2 | 浩洋股份 | 539 | 103 |
3 | 铁拓机械 | 801 | 199 |
文章来源:碧湾App
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