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航天晨光(600501)2024年中报解读:主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏,其他收益对净利润有较大贡献

航天晨光股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是航天及民用专用汽车系列产品、波纹管类系列产品的研制开发、生产制造、经营销售;激光陀螺及其惯性测量组合系统、动中通系统、遥测系统、电子、机电产品的开发;自营和代理各类商品和技术的进出口业务。

根据航天晨光2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收8.84亿元,同比大幅下降46.36%。扣非净利润-1.32亿元,由盈转亏。航天晨光2024年半年度净利润-1.26亿元,业绩由盈转亏。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括柔性管件、压力容器、后勤保障三项,柔性管件占比43.83%,压力容器占比21.59%,后勤保障占比20.89%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
柔性管件 3.88亿元 43.83% 15.07%
压力容器 1.91亿元 21.59% 18.27%
后勤保障 1.85亿元 20.89% 4.90%
环保装备 5,095.23万元 5.76% -1.63%
艺术工程 2,929.75万元 3.31% 23.27%
其他业务 4,073.06万元 4.62% -

PART 2
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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

1、营业总收入同比下降46.36%,净利润由盈转亏

2024年半年度,航天晨光营业总收入为8.84亿元,去年同期为16.49亿元,同比大幅下降46.36%,净利润为-1.26亿元,去年同期为1,816.76万元,由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.29亿元,去年同期为2,264.21万元,由盈转亏。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.84亿元 16.49亿元 -46.36%
营业成本 7.89亿元 14.00亿元 -43.65%
销售费用 4,824.99万元 5,513.11万元 -12.48%
管理费用 8,243.94万元 8,449.15万元 -2.43%
财务费用 -200.17万元 433.28万元 -146.20%
研发费用 8,881.87万元 7,482.24万元 18.71%
所得税费用 -345.70万元 -63.01万元 -448.62%

2024年半年度主营业务利润为-1.29亿元,去年同期为2,264.21万元,由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为8.84亿元,同比大幅下降46.36%;(2)毛利率本期为10.78%,同比下降了4.29%。

3、研发费用增长

2024年半年度公司营收8.84亿元,同比大幅下降46.36%,虽然营收在下降,但是研发费用却在增长。

本期研发费用为8,881.87万元,同比增长18.71%。

研发费用增长的原因是:

虽然职工薪酬本期为4,032.78万元,去年同期为4,532.72万元,同比小幅下降了11.03%;

但是(1)其他本期为1,463.36万元,去年同期为482.22万元,同比大幅增长了近2倍;(2)原材料领用本期为3,340.03万元,去年同期为2,410.87万元,同比大幅增长了38.54%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 4,032.78万元 4,532.72万元
原材料领用 3,340.03万元 2,410.87万元
其他 1,509.06万元 538.66万元
合计 8,881.87万元 7,482.24万元

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2024年半年度,公司的其他收益为2,391.73万元,占净利润比重为19.01%,较去年同期增加300.11%。

其他收益明细


项目 2024半年度 2023半年度
增值税加计抵减 1,716.82万元 -
政府补助 415.59万元 83.77万元
福利企业退增值税 163.73万元 438.14万元
稳岗补贴 77.35万元 5.40万元
个税返还 18.25万元 15.65万元
合计 2,391.73万元 597.76万元

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资4.47亿元,投资主体为风险投资

在2024年半年度报告中,航天晨光用于金融投资的资产为4.47亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为380.27万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
中国航天汽车有限责任公司 2.21亿元
江苏疌泉航天工融股权投资合伙企业(有限合伙) 1.37亿元
航天云网科技发展有限责任公司 8,873.46万元
其他 137.89万元
合计 4.47亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于其他非流动金融资产减持产生的公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
公允价值变动收益 其他非流动金融资产减持产生的公允价值变动收益 380.27万元
合计 380.27万元

PART 5
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应收账款减值风险高,应收账款周转率持续下降

2024半年度,企业应收账款合计18.30亿元,占总资产的35.18%,相较于去年同期的19.11亿元基本不变。应收账款的规模大,且相对占比较高。

1、坏账损失2,891.66万元

2024年半年度,企业信用减值损失2,732.62万元,其中主要是应收账款坏账损失2,891.66万元。

2、应收账款周转率连续4年下降

本期,企业应收账款周转率为0.53。在2020年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从134天增加到了339天,回款周期增长,应收账款的回款风险越来越大。

(注:2020年中计提坏账2346.83万元,2021年中计提坏账3777.71万元,2022年中计提坏账708.91万元,2023年中计提坏账1469.03万元,2024年中计提坏账2891.66万元。)

3、一年以内账龄占比小幅下降

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为69.61%,24.13%和6.27%。

从账龄趋势情况来看,一年以内应收账款占比,在2023半年度至2024半年度从83.23%下降到69.61%。

就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。

PART 6
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存货周转率持续下降

2024年半年度,企业存货周转率为0.80,在2020年半年度到2024年半年度,存货周转率连续5年下降,平均回款时间从88天增加到了225天,企业存货周转能力下降,2024年半年度航天晨光存货余额合计11.40亿元,占总资产的22.16%,同比去年的16.47亿元大幅下降30.79%。

(注:2023年中计提存货29.52万元,2024年中计提存货21.46万元。)

PART 7
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行业分析

1、行业发展趋势

航天晨光属于高端装备制造业,聚焦军工装备及智能制造领域。 高端装备制造业近三年受政策支持加速智能化转型,航天防务、核工装备及智能产线需求持续增长,预计2025年市场规模超2.5万亿元,未来将向绿色化、集成化及军民融合方向拓展,但面临技术迭代和供应链成本压力。

2、市场地位及占有率

航天晨光依托航天科工集团技术优势,在核工装备、机器人系统集成等细分领域处于国内前列,但整体市占率不足5%,营收规模与头部企业存在差距。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
航天晨光(600501) 航天科工控股,主营核工装备、智能产线及机器人集成 2025年取得机械手控制专利,机器人业务覆盖智能仓储与产线优化
航天长峰(600855) 聚焦航天防务与医疗装备,具备军工系统集成能力 2024年航天防务营收占比超35%
航宇微(300053) 商业航天核心企业,涉及卫星制造及数据服务 2024年卫星载荷业务收入同比增长22%
宗申动力(001696) 低空经济领域布局无人机动力系统 2024年无人机发动机出货量达千台级
新兴装备(002933) 航空机载设备供应商,配套军用直升机及无人机 2024年机载设备订单金额突破5亿元

总结
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1、经营分析总结

2024年半年度净利润亏损1.26亿元,是5年来半年度的首次亏损,近4年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损1.29亿元,且是近5年半年度首次亏损,主营利润近5年半年度持续下降,由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面,应收账款减值风险高。

总体来说,公司盈利能力不佳,且在行业中也处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:24 总排名:4366/5338
行业排名(特种车辆):3/3
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 51 39 63 14 24
行业中位数 69 49 64 49 64
行业排名 67 44 47 84 74

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,近期航天晨光PE-TTM为负,参考价值不大。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
航天晨光 -2.571733 4948

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
航天晨光 -2.148643 4934

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

航天晨光神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
-2.571 -2.148 85 4977

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 弘亚数控 462 71
2 浩洋股份 539 103
3 铁拓机械 801 199


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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