供销大集(000564)2024年中报解读：商誉存在减值风险，非经常性损益弥补归母净利润的损失
供销大集集团股份有限公司于1994年上市。公司为大型全国性商品流通服务企业，定位于城乡商品流通综合服务运营商，主要业务涵盖民生购物中心、酷铺商超连锁、中国集商贸物流地产及大集数科供应链金融。2020年公司位列陕西百强企业第70位、陕西民营50强企业第17位。
根据供销大集2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.35亿元，同比小幅增长8.26%。扣非净利润-1.86亿元，较去年同期亏损有所减小。供销大集2024年半年度净利润-8,964.40万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-8,225.88万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
商超业务收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为商超业务，占比高达80.86%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商超业务 | 5.94亿元 | 80.86% | 24.23% |
| 地产业务 | 1.37亿元 | 18.64% | 42.43% |
| 其他业务 | 370.60万元 | 0.5% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商超业务 | 5.94亿元 | 80.86% | 24.23% |
| 地产业务 | 1.37亿元 | 18.64% | 42.43% |
| 其他 | 368.48万元 | 0.5% | 95.73% |
| 其他业务 | 2.12万元 | 0.0% | - |
2、商超业务收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收7.35亿元，与去年同期的6.79亿元相比，小幅增长了8.26%，主要是因为商超业务本期营收5.94亿元，去年同期为5.30亿元，同比小幅增长了11.99%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商超业务 | 5.94亿元 | 5.30亿元 | 11.99% |
| 地产业务 | 1.37亿元 | 1.41亿元 | -3.13% |
| 其他业务 | 370.60万元 | 682.07万元 | - |
| 合计 | 7.35亿元 | 6.79亿元 | 8.26% |
3、商超业务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的41.54%，同比大幅下降到了今年的27.98%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）商超业务本期毛利率24.23%，去年同期为35.76%，同比大幅下降32.24%。
（2）地产业务本期毛利率42.43%，去年同期为61.59%，同比大幅下降31.11%。
4、地产业务毛利率大幅下降
产品毛利率方面，虽然商超业务营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度商超业务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的41.69%，大幅下降到2024年半年度的24.23%，2024年半年度地产业务毛利率为42.43%，同比大幅下降31.11%。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加8.26%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，供销大集营业总收入为7.35亿元，去年同期为6.78亿元，同比小幅增长8.26%，净利润为-8,964.40万元，去年同期为-2.15亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出779.87万元，去年同期收益2,366.38万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益1.18亿元，去年同期收益750.97万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1.24亿元，去年同期为5,756.10万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.35亿元 | 6.78亿元 | 8.26% |
| 营业成本 | 5.29亿元 | 3.97亿元 | 33.36% |
| 销售费用 | 8,390.93万元 | 1.02亿元 | -17.49% |
| 管理费用 | 1.62亿元 | 2.18亿元 | -25.57% |
| 财务费用 | 2.17亿元 | 1.84亿元 | 18.34% |
| 研发费用 | 569.78万元 | - | |
| 所得税费用 | 779.87万元 | -2,366.38万元 | 132.96% |
2024年半年度主营业务利润为-2.96亿元，去年同期为-2.67亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.98% | -13.56% | 管理费用 | 1.62亿元 | -25.57% |
| 营业总收入 | 7.35亿元 | 8.26% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
供销大集2024年半年度非主营业务利润为2.14亿元，去年同期为2,805.35万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.96亿元 | 329.85% | -2.67亿元 | -10.88% |
| 投资收益 | 1.24亿元 | -137.84% | 5,756.10万元 | 114.66% |
| 公允价值变动收益 | -1,923.35万元 | 21.46% | -3,342.43万元 | 42.46% |
| 营业外收入 | 1,299.49万元 | -14.50% | 1,037.35万元 | 25.27% |
| 营业外支出 | 2,557.51万元 | -28.53% | 1,727.20万元 | 48.07% |
| 信用减值损失 | 1.18亿元 | -131.06% | 750.97万元 | 1464.45% |
| 其他 | 461.40万元 | -5.15% | 330.55万元 | 39.58% |
| 净利润 | -8,964.40万元 | 100.00% | -2.15亿元 | 58.30% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收7.35亿元，同比小幅增长8.35%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
1）管理费用下降
本期管理费用为1.62亿元，同比下降25.57%。管理费用下降的原因是：
（1）折旧本期为1,861.41万元，去年同期为6,561.37万元，同比大幅下降了71.63%。
（2）无形资产摊销本期为595.60万元，去年同期为1,750.36万元，同比大幅下降了65.97%。
（3）物业水电费本期为968.69万元，去年同期为1,759.94万元，同比大幅下降了44.96%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧 | 1,861.41万元 | 6,561.37万元 |
| 物业水电费 | 968.69万元 | 1,759.94万元 |
| 审计、咨询费 | 597.09万元 | 236.59万元 |
| 无形资产摊销 | 595.60万元 | 1,750.36万元 |
| 其他 | 1.22亿元 | 1.15亿元 |
| 合计 | 1.62亿元 | 2.18亿元 |
5、净现金流由负转正
2024年半年度，供销大集净现金流为13.60亿元，去年同期为-3,123.92万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为9.00亿元，同比大幅增长239377.25倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为9.00亿元，同比大幅增长239377.25倍。
但是吸收投资所收到的现金本期为32.85亿元，同比增长32.85亿元。
非经常性损益弥补归母净利润的损失
供销大集2024半年度的归母净利润亏损了4,427.46万元，而非经常性损益盈利了1.42亿元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 6,827.43万元 |
| 债务重组损益 | 5,452.94万元 |
| 金融投资收益 | -1,878.29万元 |
| 其他 | 3,757.68万元 |
| 合计 | 1.42亿元 |
（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为6,610.14万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是本报告期公司通过公开挂牌转让子公司易生大集全部股权及相关债权产生投资收益；同时，公司积极与债权人协商沟通，与部分债权人完成协商折扣还款，确认债务重组收益所致。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，供销大集用于金融投资的资产为90.98亿元，占总资产的29.28%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,903.92万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 海航集团破产重整专项服务信托( | 89.68亿元 |
| 其他 | 1.3亿元 |
| 合计 | 90.98亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量的且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 以公允价值计量的且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益 | -1,878.29万元 |
| 其他 | -25.63万元 | |
| 合计 | -1,903.92万元 |
金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续上升，由2022年中的58.73亿元上升至2024年中的90.98亿元，变化率为54.92%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2022年中 | 58.73亿元 |
| 2023年中 | 76.52亿元 |
| 2024年中 | 90.98亿元 |
扣非净利润趋势
对外股权投资收益逐年递增
在2024半年度报告中，供销大集用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为6,601.21万元，占净利润-8,964.4万元的-73.64%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-8.93万元和处置外股权投资的收益6,610.14万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 湖南友阿电器有限公司 | 702.62万元 | -8.93万元 |
| 合计 | 702.62万元 | -8.93万元 |
对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年中的13.76万元大幅上升至2024年中的6,601.21万元，增长率为47860.46%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2021年中 | 13.76万元 |
| 2022年中 | 21.35万元 |
| 2023年中 | 3,924.61万元 |
| 2024年中 | 6,601.21万元 |
商誉存在减值风险
在2024年半年度报告中，供销大集形成的商誉为9.09亿元，占净资产的5.54%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 大集供销链 | 4.36亿元 | |
| 大集控股 | 4.03亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 7,067.88万元 | |
| 商誉总额 | 9.09亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为大集供销链和大集控股。
1、大集控股存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，大集控股仍有商誉现值4.03亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-244.15%，2023年末净利润为-18.35亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2,249.31万元，同比亏损增长616.18%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 大集控股 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 12.73亿元 | - | 14.31亿元 | - |
| 2022年末 | -6.48亿元 | -150.9% | 12.59亿元 | -12.02% |
| 2023年末 | -18.35亿元 | -183.18% | 12.52亿元 | -0.56% |
| 2023年中 | -314.07万元 | - | 6.06亿元 | - |
| 2024年中 | -2,249.31万元 | -616.18% | 6.56亿元 | 8.25% |
（2） 收购情况
大集控股收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2015年6月30日 | 154.9亿元 | 59.39亿元 | 22.19亿元 | -3.2亿元 |
| 2014年12月31日 | 202.33亿元 | 38.92亿元 | 46.51亿元 | -7.15亿元 |
| 2013年12月31日 | 175.41亿元 | 41.39亿元 | 50.43亿元 | -5.19亿元 |
（3） 发展历程
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