根据正裕工业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.71亿元，同比增长26.61%。扣非净利润1,863.50万元，同比大幅下降34.43%。正裕工业2024年半年度净利润3,005.04万元，业绩同比小幅下降7.57%。

公司主要产品包括汽车悬架系统减震器和发动机密封件两项，其中汽车悬架系统减震器占比70.62%，发动机密封件占比19.87%。

2024年半年度，正裕工业营业总收入为9.71亿元，去年同期为7.67亿元，同比增长26.61%，净利润为3,005.04万元，去年同期为3,251.04万元，同比小幅下降7.57%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为787.87万元，去年同期为534.64万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为7,189.20万元，去年同期为6,941.10万元，同比小幅增长；（3）所得税费用本期支出628.27万元，去年同期支出824.12万元，同比增长。

但是（1）信用减值损失本期损失1,293.36万元，去年同期损失852.42万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2,423.37万元，去年同期损失2,029.48万元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为7,189.20万元，去年同期为6,941.10万元，同比小幅增长3.57%。

虽然毛利率本期为24.82%，同比有所下降了0.27%，不过营业总收入本期为9.71亿元，同比增长26.61%，推动主营业务利润同比小幅增长。

正裕工业2024年半年度非主营业务利润为-3,555.89万元，去年同期为-2,865.94万元，亏损增大。

本期销售费用为5,037.35万元，同比大幅增长42.43%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场推广费本期为2,510.58万元，去年同期为1,718.10万元，同比大幅增长了46.12%。

（2）职工薪酬本期为1,414.36万元，去年同期为1,081.28万元，同比大幅增长了30.8%。

（3）售后服务费本期为206.66万元，去年同期为54.35万元，同比大幅增长了近3倍。

(1)本期政府补助对利润的贡献为768.86万元，其中非经常性损益的政府补助金额为668.25万元。

(2)本期共收到政府补助1,179.49万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,788.75万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，正裕工业在建工程余额合计2.11亿元，相较期初的1.53亿元大幅增长了37.64%。主要在建的重要工程是智造园。

建设目标：正裕工业智造园项目旨在通过引进先进的生产技术和设备，优化生产流程，以提高生产效率和产品质量，同时降低成本。这一举措是公司为了满足市场需求、增强竞争力以及提升市场地位的重要战略部署。

建设内容：正裕智造园将涵盖现代化的生产车间、研发中心、物流仓储设施等，以支持减震器及其他汽车零部件的制造。项目还包括自动化生产线的引入，智能仓储系统，以及环保处理设施，确保生产过程高效且符合可持续发展的要求。

预期收益：正裕工业希望通过智造园项目的实施能够显著提升公司的产能和产品品质，降低单位成本，从而增强其在国内外市场的竞争力。长期来看，随着新生产能力的释放，预计将对公司未来的营业收入及利润水平产生积极影响。然而，实际收益还需视项目执行情况及市场环境变化而定。

在2024年半年度报告中，正裕工业形成的商誉为1.81亿元，占净资产的13.58%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为芜湖荣基公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.05亿元，同比增长17.82%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资2.67亿元的对价收购芜湖荣基公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,346.92万元，也就是说这笔收购的溢价率高达219.88%，形成的商誉高达1.84亿元，占当年净资产的20.48%。

芜湖荣基公司承诺在2018年至2019年实现业绩累计不低于5,200万元。实际2018-2019年末产生的业绩为5,855.43万元、5,909.93万元，累计1.18亿元，超额完成承诺。

芜湖荣基公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

芜湖荣基公司由于业绩没达到预期，在2020年末减值215.57万元，具体情况如下所示：

正裕工业属于汽车零部件行业，专注于汽车悬架系统减震器研发、生产与销售。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车高速发展推动，轻量化、电动化及智能化趋势显著，全球市场空间持续扩容。2025年全球汽车减震器市场规模预计突破250亿美元，中国凭借供应链优势占据超30%份额，出口占比稳步提升，龙头企业加速整合技术资源，向高附加值解决方案转型。

正裕工业是国内汽车减震器行业龙头企业，出口量长期居国内首位，全球售后市场份额约5%，国内整车配套市场占有率约8%，产品覆盖超2万种车型，技术储备与规模化产能支撑其行业领先地位。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润3,005.04万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润7,189.20万元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入智造园，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，正裕工业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，正裕工业的PE-TTM是59.55，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是22.98，正裕工业的PE-TTM远高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。