南山智尚(300918)2024年中报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
山东南山智尚科技股份有限公司于2020年上市。公司主营业务为精纺呢绒、服装、新材料产品的研发、设计、生产与销售。公司拥有毛纺织服饰产业链，涵盖了集面料研发、毛条加工、染色、纺纱、织造、后整理于一体的精纺呢绒业务体系，以及集成衣研发、设计、制造、品牌运营于一体的服装业务体系。
根据南山智尚2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.76亿元，同比小幅增长6.89%。扣非净利润7,598.58万元，同比基本持平。南山智尚2024年半年度净利润8,215.68万元，业绩同比小幅增长6.53%。
主营业务构成
公司主要产品包括精纺呢绒和服装类两项，其中精纺呢绒占比52.47%，服装类占比35.51%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 精纺呢绒 | 4.07亿元 | 52.47% | 37.81% |
| 服装类 | 2.76亿元 | 35.51% | 32.94% |
| 超高纤维类 | 8,582.28万元 | 11.05% | 14.17% |
| 其他业务 | 753.52万元 | 0.97% | 69.87% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长6.53%
本期净利润为8,215.68万元，去年同期7,712.05万元，同比小幅增长6.53%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失3,925.49万元，去年同期损失3,311.23万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失538.68万元，去年同期损失280.09万元，同比大幅下降。
但是（1）其他收益本期为945.30万元，去年同期为30.37万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出791.68万元，去年同期支出1,118.33万元，同比增长。
2、非主营业务利润亏损增大
南山智尚2024年半年度非主营业务利润为-3,376.07万元，去年同期为-3,296.59万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.24亿元 | 150.73% | 1.21亿元 | 2.12% |
| 资产减值损失 | -3,925.49万元 | -47.78% | -3,311.23万元 | -18.55% |
| 其他收益 | 945.30万元 | 11.51% | 30.37万元 | 3012.90% |
| 其他 | -362.33万元 | -4.41% | -48.83万元 | -642.10% |
| 净利润 | 8,215.68万元 | 100.00% | 7,712.05万元 | 6.53% |
行业分析
1、行业发展趋势
南山智尚属于纺织服装行业，聚焦高端毛纺面料、职业装及高性能纤维新材料领域。 近三年，纺织服装行业呈现结构性分化，传统毛纺面料市场增速放缓但高端化趋势显著，职业装领域受益于政企采购需求保持稳健。行业正向高性能纤维新材料领域加速转型，2025年超高分子量聚乙烯纤维全球市场规模预计突破50亿美元，中国企业在防弹防护、海洋工程等细分领域快速崛起，技术迭代驱动下游应用向机器人、航空航天等高附加值场景延伸。
2、市场地位及占有率
作为全球精纺呢绒面料领军企业，南山智尚占据高端西装面料市场约15%份额，职业装在公检法司系统市占率超30%，超高分子量聚乙烯纤维产能达3600吨列国内前三，防弹材料细分领域市占率约18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南山智尚（300918） | 高端毛纺面料与UHMWPE纤维供应商 | 精纺呢绒年产1600万米，UHMWPE纤维产能3600吨，2025年腱绳订单实现突破 |
| 江苏阳光（600220） | 精纺呢绒全产业链企业 | 呢绒面料年产能2000万米，2024年高端定制业务营收占比提升至35% |
| 如意集团（002193） | 毛纺面料与奢侈品服装制造商 | 2024年通过并购整合欧洲品牌，羊毛面料出口额同比增长22% |
| 鲁泰A（000726） | 全球高端衬衫面料龙头 | 2024年功能性面料研发投入占比达6.3%，色织布市占率维持全球第一 |
| 华利集团（300979） | 运动鞋履ODM龙头企业 | 2024年运动功能面料采购规模超30亿元，耐克等核心客户订单占比超60% |
1、经营分析总结
近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润8,215.68万元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年半年度持续增长，2024年半年度主营利润1.24亿元，归因于营收的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 75 | 49 | 72 |
| 行业中位数 | 75 | 49 | 74 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 5 |
服装代工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 健盛集团 | 85 | 健盛集团 | 84 |
| 2 | 酷特智能 | 81 | 酷特智能 | 81 |
| 3 | 泰慕士 | 78 | 泰慕士 | 77 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，南山智尚近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年04月15日，南山智尚的PE-TTM是37.40，而其他纺织行业的PE-TTM是23.45，南山智尚的PE-TTM相比其他纺织行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南山智尚 | 2.979054 | 1655 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南山智尚 | 3.251562 | 1350 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南山智尚神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9790 | 3.2515 | 8 | 1506 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新澳股份 | 735 | 166 |
| 2 | 嘉欣丝绸 | 1399 | 516 |
| 3 | 浙文影业 | 1426 | 533 |
文章来源：碧湾App
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