根据协鑫能科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收47.03亿元，同比下降19.77%。扣非净利润2.76亿元，同比增长23.82%。协鑫能科2024年半年度净利润4.86亿元，业绩同比大幅下降38.84%。本期经营活动产生的现金流净额为9.16亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为热力生产和供应业，主要产品包括电力销售和热力销售两项，其中电力销售占比59.23%，热力销售占比28.74%。

2024年半年度公司营收47.03亿元，与去年同期的58.62亿元相比，下降了19.77%。

营收下降的主要原因是：

（1）热力销售本期营收13.52亿元，去年同期为18.24亿元，同比下降了25.89%。

（2）电力销售本期营收27.86亿元，去年同期为30.10亿元，同比小幅下降了14.16%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.29%，同比大幅增长到了今年的25.36%，主要是因为电力销售本期毛利率28.92%，去年同期为20.8%，同比大幅增长39.04%。

值得一提的是，虽然电力销售营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年半年度电力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的17.05%，大幅增长到2024年半年度的28.92%，2022-2024年半年度热力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的10.05%，大幅增长到2024年半年度的13.74%。

本期净利润为4.86亿元，去年同期7.95亿元，同比大幅下降38.84%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为3.83亿元，去年同期为2.45亿元，同比大幅增长；

但是投资收益本期为1.28亿元，去年同期为5.55亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3.83亿元，去年同期为2.45亿元，同比大幅增长56.32%。

虽然营业总收入本期为47.03亿元，同比下降19.77%，不过毛利率本期为25.36%，同比大幅增长了6.07%，推动主营业务利润同比大幅增长。

协鑫能科2024年半年度非主营业务利润为2.22亿元，去年同期为6.91亿元，同比大幅下降。

2024半年度，协鑫能科固定资产合计155.74亿元，占总资产的39.73%，相比期初的131.39亿元增长了18.54%。

在本报告期内，企业固定资产新增38.81亿元，主要为在建工程转入的27.35亿元，占比70.46%。

在此之中：重庆风力发电项目转入3.03亿元。

建设目标：协鑫能科在重庆地区的风力发电项目旨在增加清洁能源的供应，促进当地能源结构的优化，并且为公司拓展绿色能源业务版图。通过此类项目的实施，协鑫能科希望能够进一步提升其在可再生能源领域的市场地位和技术能力。

建设时间和周期：目前对于协鑫能科重庆特定风力发电项目的建设时间表和预期完成周期未找到明确信息。通常情况下，风力发电项目的建设周期会受到多种因素的影响，比如审批流程、施工条件、设备供应情况等，一般而言，从启动到完工可能会持续几个月到几年不等。

协鑫能科2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.34亿元,占归母净利润的32.71%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为6,306.38万元，资产处置损益，金额为7,879.86万元。 主要是主要系报告期内取得的股权处置收益及资产处置报废损益。。

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为6,306.38万元，资产处置损益，金额为7,879.86万元。 主要是主要系报告期内取得的股权处置收益及资产处置报废损益。。

投资收益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1.01亿元出售扬州港口51.00%，获得收益2,983.11万元，此时已完全出售该子公司股权。

本期以1.56亿元出售微山鑫能光伏电力有限公司100.00%，获得收益1,652.73万元，此时已完全出售该子公司股权。

本期以4,276.08万元出售PTMegaKaryaEnergi92.00%，获得收益1,632.86万元，此时已完全出售该子公司股权。

在2024半年度报告中，协鑫能科用于对外股权投资的资产为22.76亿元，对外股权投资所产生的收益为1.28亿元，占净利润4.86亿元的26.24%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益6,457.83万元和处置外股权投资的收益6,306.38万元。

处置对外股权投资产生的收益为6,306.38万元，主要是扬州港口2,983.11万元、微山鑫能光伏电力有限公司1,652.73万元和PTMegaKaryaEnergi1,632.86万元。

南京协鑫燃机热电有限公司业务性质为燃机发电。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

无锡蓝天燃机热电有限公司业务性质为燃机发电。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

桐乡濮院协鑫环保热电有限公司业务性质为燃煤发电。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

上海申能奉贤热电有限公司业务性质为燃机热电。

从下表可以明显的看出，上海申能奉贤热电有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年末的0.1%增长至11.47%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为1.28亿元，相比去年同期下滑了3.07亿元，变化率为-70.63%。

2024半年度，企业应收账款合计48.22亿元，占总资产的12.30%，相较于去年同期的29.21亿元大幅增长65.09%。

本期，企业应收账款周转率为1.04。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从59天增加到了173天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024半年度，协鑫能科在建工程余额合计39.42亿元，相较期初的25.26亿元大幅增长了56.04%。主要在建的重要工程是浙江建德抽水蓄能电站项目、肇庆燃机项目等。

建设目标：增强浙江建德抽水蓄能电站项目的投资实力，加快项目建设，提高公司在清洁能源领域的市场竞争力和综合盈利能力。

建设内容：项目主要包括抽水蓄能电站的建设，具体涵盖电站的设计、施工、设备采购与安装、调试与试运行等环节，旨在利用上下水库的水位差进行能量转换，实现电力系统的调峰填谷功能。

预期收益：项目建成后，预计能够带来稳定的电费收入，改善区域电网的调峰能力和供电质量，同时有助于减少碳排放，促进当地经济发展。然而，具体收益水平还需考虑未来电价政策、市场需求变化及运营成本等多种因素的影响。

协鑫能科属于综合能源服务行业，聚焦新能源资产投资、综合能源服务及清洁能源应用。 综合能源服务行业近三年呈现技术升级与低碳化趋势，光伏组件效率提升、储能成本下降推动市场扩容。政策驱动下，能源数字化与“算力+能源”融合加速，预计2025年全球光伏装机超500GW，智能电网及综合能源服务市场规模将突破万亿。行业向高效、智能化、低碳化发展，龙头企业通过技术创新整合全产业链。

协鑫能科在综合能源服务领域具备全产业链布局优势，依托集团技术协同，其光伏切片良率居行业前列，绿电运营规模超3GW。在新能源换电及智算中心领域处于先发地位，但细分市场占有率暂未公开量化数据。

2024年半年度净利润4.86亿元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润3.83亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示重庆风力发电项目等阶段性投产27.35亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，协鑫能科近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，协鑫能科的PE-TTM是19.38，而热力服务行业的PE-TTM是17.98，协鑫能科高于热力服务行业的PE-TTM。