帝科股份(300842)2024年中报解读：金融投资收益减少了归母净利润的收益，金融投资产生大幅亏损
无锡帝科电子材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“史卫利”。公司的主营业务为用于光伏电池金属化环节的导电银浆的研发、生产和销售。
根据帝科股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收75.87亿元，同比大幅增长118.30%。扣非净利润3.50亿元，同比大幅增长154.22%。帝科股份2024年半年度净利润2.28亿元，业绩同比小幅增长14.61%。
主营业务构成
公司的主营业务为电子专用材料，其中光伏导电银浆为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子专用材料 | 67.71亿元 | 89.25% | 11.78% |
| 其他业务 | 8.16亿元 | 10.75% | 2.91% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 光伏导电银浆 | 67.64亿元 | 89.16% | - |
| 材料销售 | 6.69亿元 | 8.81% | - |
| 其他 | 1.47亿元 | 1.94% | - |
| 半导体封装浆料 | 659.18万元 | 0.09% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅增加118.30%，净利润同比小幅增加14.61%
2024年半年度，帝科股份营业总收入为75.87亿元，去年同期为34.75亿元，同比大幅增长118.30%，净利润为2.28亿元，去年同期为1.99亿元，同比小幅增长14.61%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-5,728.19万元，去年同期为8,163.09万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-1.08亿元，去年同期为-980.97万元，亏损增大。
但是（1）主营业务利润本期为3.93亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为7,983.70万元，去年同期为10.07万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长126.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 75.87亿元 | 34.75亿元 | 118.30% |
| 营业成本 | 67.65亿元 | 30.72亿元 | 120.19% |
| 销售费用 | 8,414.74万元 | 3,256.73万元 | 158.38% |
| 管理费用 | 2,621.80万元 | 1,403.81万元 | 86.76% |
| 财务费用 | 6,428.79万元 | 8,805.61万元 | -26.99% |
| 研发费用 | 2.43亿元 | 8,744.05万元 | 177.41% |
| 所得税费用 | 1,155.98万元 | 2,638.46万元 | -56.19% |
2024年半年度主营业务利润为3.93亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅增长126.01%。
虽然毛利率本期为10.83%，同比小幅下降了0.76%，不过营业总收入本期为75.87亿元，同比大幅增长118.30%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
帝科股份2024年半年度非主营业务利润为-1.56亿元，去年同期为5,176.01万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.93亿元 | 172.09% | 1.74亿元 | 126.01% |
| 投资收益 | -1.08亿元 | -47.24% | -980.97万元 | -999.96% |
| 公允价值变动收益 | -5,728.19万元 | -25.08% | 8,163.09万元 | -170.17% |
| 其他收益 | 7,983.70万元 | 34.95% | 10.07万元 | 79158.45% |
| 信用减值损失 | -6,973.51万元 | -30.53% | -2,496.04万元 | -179.38% |
| 其他 | 199.11万元 | 0.87% | 895.88万元 | -77.78% |
| 净利润 | 2.28亿元 | 100.00% | 1.99亿元 | 14.61% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收75.87亿元，同比大幅增长118.3%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为2.43亿元，同比大幅增长177.4%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）研发领料本期为1.61亿元，去年同期为5,310.57万元，同比大幅增长了近2倍。
（2）工资薪酬本期为4,047.16万元，去年同期为2,233.90万元，同比大幅增长了81.17%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 研发领料 | 1.61亿元 | 5,310.57万元 |
| 工资薪酬 | 4,047.16万元 | 2,233.90万元 |
| 其他 | 4,079.84万元 | 1,199.59万元 |
| 合计 | 2.43亿元 | 8,744.05万元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为6,428.79万元，同比下降26.99%。财务费用下降的原因是：虽然利息支出本期为8,340.72万元，去年同期为2,392.75万元，同比大幅增长了近2倍，但是本期汇兑收益为620.42万元，去年同期汇兑损失为5,032.34万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 8,340.72万元 | 2,392.75万元 |
| 减:利息收入 | -1,671.19万元 | -675.87万元 |
| 汇兑损益 | -620.42万元 | 5,032.34万元 |
| 票据贴现费及其他 | 40.76万元 | 1,807.04万元 |
| 其他 | 338.92万元 | 249.35万元 |
| 合计 | 6,428.79万元 | 8,805.61万元 |
3）销售费用大幅增长
本期销售费用为8,414.74万元，同比大幅增长158.38%。归因于业务推广费本期为5,784.95万元，去年同期为1,502.86万元，同比大幅增长了近3倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 业务推广费 | 5,784.95万元 | 1,502.86万元 |
| 工资薪酬 | 1,058.83万元 | 627.42万元 |
| 业务招待费 | 616.30万元 | 772.56万元 |
| 其他 | 954.66万元 | 353.88万元 |
| 合计 | 8,414.74万元 | 3,256.73万元 |
金融投资收益减少了归母净利润的收益
帝科股份2024半年度的归母净利润为2.33亿元，而非经常性损益为-1.17亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -1.40亿元 |
| 其他 | 2,342.04万元 |
| 合计 | -1.17亿元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，帝科股份用于金融投资的资产为8,060.32万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-9,720.12万元，占净利润2.28亿元的-42.56%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 青岛聚源银芯股权投资合伙企业(有限合伙)[注] | 5,745.6万元 |
| 白银期货合约[] | 2,161.01万元 |
| 其他 | 153.72万元 |
| 合计 | 8,060.32万元 |
2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 青岛聚源银芯股权投资合伙企业(有限合伙)[注] | 1.04亿元 |
| 其他 | 2,432.07万元 |
| 合计 | 1.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -8,448.05万元 |
| 其他 | -1,272.08万元 | |
| 合计 | -9,720.12万元 |
金融投资收益同比由盈转亏
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的1.68亿元下滑至2024年中的8,060.32万元，变化率为-51.94%，而企业的金融投资收益相比去年同期减少了1.59亿元，变化率为-256.26%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 1.68亿元 | -70.38万元 |
| 2023年中 | 1.28亿元 | 6,220.65万元 |
| 2024年中 | 8,060.32万元 | -9,720.12万元 |
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现下降
2024半年度，企业应收账款合计32.58亿元，占总资产的39.03%，相较于去年同期的14.59亿元大幅增长123.26%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失6,972.67万元
2024年半年度，企业信用减值损失6,973.51万元，其中主要是应收账款坏账损失6,972.67万元。
2、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为2.45。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.95下降到了2.45，平均回款时间从61天增加到了73天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账441.90万元，2021年中计提坏账1145.63万元，2022年中计提坏账595.24万元，2023年中计提坏账2428.29万元，2024年中计提坏账6972.67万元。）
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为11.98，在2022年半年度到2024年半年度帝科股份存货周转率从4.25大幅提升到了11.98，存货周转天数从42天减少到了15天。2024年半年度帝科股份存货余额合计6.65亿元，占总资产的7.98%，同比去年的4.40亿元大幅增长50.98%。
（注：2020年中计提存货5.56万元，2021年中计提存货9.14万元，2022年中计提存货14.00万元，2023年中计提存货8.05万元，2024年中计提存货89.47万元。）
高负债且资产负债率持续增加
2024年半年度，企业资产负债率为81.88%，去年同期为74.76%，负债率很高且增加了7.12%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从37.01%增长至81.88%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的小幅下降。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为24.93亿元，占总负债为36.00%，去年同期为66.00%，同比降低了30.00%。
1、负债增加原因
帝科股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.32亿元，去年同期流出663.25万元，同比大幅下降。主要是由于投资支付的现金本期为9,970.00万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,535.91万元，同比基本持平。
2、有息负债近7年呈现上升趋势
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