根据海源复材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.04亿元，同比大幅下降33.71%。扣非净利润-5,313.16万元，较去年同期亏损增大。海源复材2024年半年度净利润-5,018.58万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-155.91万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为工业，主要产品包括复合材料制品业务、机械装备、光伏业务三项，复合材料制品业务占比34.24%，机械装备占比32.88%，光伏业务占比25.59%。

2024年半年度公司营收1.04亿元，与去年同期的1.57亿元相比，大幅下降了33.71%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）光伏业务本期营收2,658.75万元，去年同期为6,406.62万元，同比大幅下降了58.5%。

（2）复合材料制品业务本期营收3,557.95万元，去年同期为6,166.63万元，同比大幅下降了42.3%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的8.38%，同比大幅下降到了今年的-3.59%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）机械装备本期毛利率-1.49%，去年同期为31.65%，同比大幅下降104.71%。

（2）复合材料制品业务本期毛利率3.28%，去年同期为17.92%，同比大幅下降81.7%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售1.04亿元，同比大幅下降27.64%，同期海外销售8.38万元，同比大幅下降99.37%。2023-2024年半年度，国内营收占比从91.53%增长到99.92%，海外营收占比从8.47%下降到0.08%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从45.86%大幅下降到15.40%。

本期净利润为-5,018.58万元，去年同期-3,725.70万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-4,799.82万元，去年同期为-4,075.23万元，亏损增大；（2）所得税费用本期收益4.00万元，去年同期收益257.51万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失409.78万元，去年同期损失159.38万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-4,799.82万元，去年同期为-4,075.23万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.04亿元，同比大幅下降33.71%；（2）毛利率本期为-3.59%，同比大幅下降了11.97%。

本期销售费用为441.08万元，同比大幅下降57.97%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）市场推广费本期为1.14万元，去年同期为343.49万元，同比大幅下降了99.67%。

（2）职工薪酬本期为233.70万元，去年同期为402.75万元，同比大幅下降了41.97%。

2024半年度，海源复材在建工程余额合计1.80亿元，相较期初的1.56亿元大幅增长了15.67%。主要在建的重要工程是2.7GWN型高效光伏电池项目。

建设目标：项目达产后，预计可实现年销售额30.41亿元人民币，年利润1.39亿元的经济效益。该经济效益分析数据是公司根据目前市场状况及成本费用水平初步估算的结果，不代表公司对该项目的盈利预测。

建设内容：项目总投资97,576万元，其中设备购置费62,000万元，机电及动力系统27,576万元，铺底流动资金为8,000万元。项目拟向关联方租用厂房、土地等相关设施，公司改造机电动力系统，含对厂房改造，项目共计使用厂房6栋，特气站2座,废水处理站1座，项目总建筑面积合计约4.5万平方米。

建设时间和周期：项目预计2023年12月建设完成2.7GW N型高效光伏电池生产线。第一期1GW N型高效光伏电池预计投产时间为2023年3月；第二期1GW N型高效光伏电池预计投产时间为2024年1月；第三期0.7GW N型高效光伏电池预计投产时间为2024年12月。

预期收益：项目达产后，预计可实现年销售额30.41亿元人民币，年利润1.39亿元的经济效益。该经济效益分析数据是公司根据目前市场状况及成本费用水平初步估算的结果，不代表公司对该项目的盈利预测。项目收益受宏观经济、市场波动、项目进度等因素的影响，存在不确定性，且存在最终数值与预期数值不一致的风险。

海源复材属于复合材料制造行业，主营碳纤维及玻璃纤维增强材料研发生产 复合材料行业近三年年均增速超12%，2024年国内市场规模达6800亿元，新能源汽车轻量化及风电叶片需求驱动增长，预计2025年市场空间突破8000亿元，政策推动下航天航空领域渗透率有望从15%提升至22%，生物可降解复合材料成为新增长极

海源复材在汽车轻量化复合材料细分领域市占率约5.8%（2025年Q1数据），位列国内前五，光伏边框用复合材料供货规模达年产能300万套，占细分市场12%份额

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近3年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损5,018.58万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近4年半年度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损4,799.82万元，较去年同期亏损增大。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期海源复材PE-TTM为负，参考价值不大。