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分析报告

振华股份(603067)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长

湖北振华化学股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“蔡再华”。公司主要从事铬化学品、维生素K3等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售。主营产品包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、铬粉、精制元明粉、铬黄、金属铬、超细氢氧化铝及维生素K3 等产品及服务。

根据振华股份2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收9.48亿元,同比小幅增长11.51%。扣非净利润8,844.24万元,同比下降16.08%。振华股份2024年第一季度净利润8,590.17万元,业绩同比小幅下降13.58%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,732.32万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为无机盐制造,占比高达95.81%,主要产品包括铬的氧化物、其他、铬盐联产产品三项,铬的氧化物占比60.43%,其他占比18.32%,铬盐联产产品占比9.89%。

1、铬的氧化物

2020年-2023年铬的氧化物营收呈大幅增长趋势,从2020年的7.85亿元,大幅增长到2023年的22.35亿元。2023年铬的氧化物毛利率为26.52%,同比去年的28.13%小幅下降了5.72%。

2、铬盐联产产品

2023年铬盐联产产品营收3.66亿元,同比去年的4.33亿元下降了15.6%。同期,2023年铬盐联产产品毛利率为24.17%,同比去年的42.14%大幅下降了42.64%。

3、重铬酸盐

2021年-2023年重铬酸盐营收呈下降趋势,从2021年的3.49亿元,下降到2023年的2.56亿元。2023年重铬酸盐毛利率为22.64%,同比去年的30.44%下降了25.62%。

4、超细氢氧化铝

2020年-2023年超细氢氧化铝营收呈大幅增长趋势,从2020年的6,699.56万元,大幅增长到2023年的1.51亿元。2021年-2023年超细氢氧化铝毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的24.58%,大幅增长到了2023年的37.31%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 9.48亿元 - - -
净利润 8,590.17万元 - - -
2023 营业收入 8.50亿元 8.55亿元 10.48亿元 9.46亿元
净利润 9,940.44万元 9,397.76万元 9,689.98万元 8,207.86万元
2022 营业收入 7.90亿元 10.19亿元 7.68亿元 9.57亿元
净利润 9,969.65万元 1.45亿元 7,782.86万元 1.01亿元
2021 营业收入 6.68亿元 8.60亿元 8.00亿元 6.66亿元
净利润 3,677.33万元 1.18亿元 9,372.96万元 6,363.95万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占21%、二季度占27%、三季度占26%、四季度占26%

PART 3
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长

1、净利润同比小幅下降13.58%

本期净利润为8,590.17万元,去年同期9,940.44万元,同比小幅下降13.58%。

净利润同比小幅下降的原因是主营业务利润本期为1.06亿元,去年同期为1.23亿元,同比小幅下降。

2、主营业务利润同比小幅下降13.57%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 9.48亿元 8.50亿元 11.51%
营业成本 7.23亿元 6.15亿元 17.55%
销售费用 862.30万元 674.60万元 27.82%
管理费用 6,556.18万元 6,768.59万元 -3.14%
财务费用 763.76万元 955.06万元 -20.03%
研发费用 2,855.47万元 2,161.93万元 32.08%
所得税费用 1,495.22万元 1,512.98万元 -1.17%

2024年一季度主营业务利润为1.06亿元,去年同期为1.23亿元,同比小幅下降13.57%。

虽然营业总收入本期为9.48亿元,同比小幅增长11.51%,不过毛利率本期为23.70%,同比小幅下降了3.92%,导致主营业务利润同比小幅下降。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,振华股份近十二个月的滚动营收为41亿元,在盐化工行业中,振华股份的全球营收规模排名为6名,全国排名为5名。

盐化工营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
北方铜业 241 34.24 6.13 -9.90
中盐化工 129 -1.31 5.19 -29.44
Compass Minerals 指南针矿产 80 10.13 -14.82 --
雪天盐业 54 4.09 3.04 -8.89
苏盐井神 53 3.92 7.69 32.01
振华股份 41 10.76 4.73 15.03
江盐集团 27 9.28 4.61 36.33
台盐 7.89 -7.53 0.91 -1.88

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

振华股份属于铬盐及基础化学原料制造业,核心业务涵盖铬化合物研发、生产与销售。 铬盐行业近三年受环保政策和技术升级驱动,逐步向绿色化、高附加值方向转型。全球铬盐市场规模稳步增长,2025年预计达120亿元,年复合增长率约6%。新能源、军工等领域需求扩张推动行业空间提升,头部企业通过兼并重组加速集中,未来技术壁垒和全产业链布局将成为竞争核心。

2、市场地位及占有率

振华股份为全球最大铬盐生产企业,2025年国内市占率超55%,铬盐全序列产品覆盖下游特种合金、电镀等领域,依托湖北黄石与重庆潼南双基地形成产能优势,并通过收购民丰化工强化全球龙头地位。

3、主要竞争对手

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