辉隆股份(002556)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
安徽辉隆农资集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“安徽省供销合作社联合社”。公司主营业务为化肥、化工和农药产品的内外贸分销业务，公司主要产品包括氮肥、钾肥和复混肥。
根据辉隆股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收37.97亿元，同比小幅下降12.21%。扣非净利润1,555.26万元，同比大幅下降88.27%。辉隆股份2024年第一季度净利润1.15亿元，业绩同比大幅下降31.09%。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括农资产品和农副产品及其他两项，其中农资产品占比72.51%，农副产品及其他占比12.40%。
1、农资产品
2023年农资产品营收129.31亿元，同比去年的133.81亿元小幅下降了3.37%。2021年-2023年农资产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.53%，大幅下降到了2023年的4.48%。
2、精细化工产品
2023年精细化工产品营收11.72亿元，同比去年的15.98亿元下降了26.65%。2020年-2023年精细化工产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的39.18%，大幅下降到了2023年的11.12%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 37.97亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.15亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 43.25亿元 | 47.98亿元 | 44.46亿元 | 42.63亿元 |
| 净利润 | 1.67亿元 | 9,488.49万元 | -1.16亿元 | -6,494.01万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 42.39亿元 | 62.50亿元 | 37.94亿元 | 39.67亿元 |
| 净利润 | 2.19亿元 | 2.54亿元 | 4,867.26万元 | -2,277.12万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 37.69亿元 | 60.65亿元 | 50.93亿元 | 41.54亿元 |
| 净利润 | 1.95亿元 | 1.75亿元 | 1.12亿元 | 6,577.31万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占31%、三季度占24%、四季度占23%
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降31.09%
本期净利润为1.15亿元，去年同期1.67亿元，同比大幅下降31.09%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为5,452.91万元，去年同期为1,480.83万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为6,374.12万元，去年同期为3,375.31万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为4,510.32万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降69.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.97亿元 | 43.25亿元 | -12.21% |
| 营业成本 | 35.71亿元 | 40.13亿元 | -11.03% |
| 销售费用 | 3,475.00万元 | 3,873.95万元 | -10.30% |
| 管理费用 | 7,931.12万元 | 6,403.35万元 | 23.86% |
| 财务费用 | 2,005.56万元 | 1,560.20万元 | 28.55% |
| 研发费用 | 3,733.61万元 | 3,731.75万元 | 0.05% |
| 所得税费用 | 1,867.53万元 | 1,917.02万元 | -2.58% |
2024年一季度主营业务利润为4,510.32万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降69.86%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为37.97亿元，同比小幅下降12.21%；（2）毛利率本期为5.96%，同比下降了1.25%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
辉隆股份2024年一季度非主营业务利润为8,878.06万元，去年同期为3,672.86万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,510.32万元 | 39.15% | 1.50亿元 | -69.86% |
| 投资收益 | 6,374.12万元 | 55.33% | 3,375.31万元 | 88.85% |
| 其他收益 | 5,452.91万元 | 47.33% | 1,480.83万元 | 268.23% |
| 信用减值损失 | -2,713.07万元 | -23.55% | -1,976.69万元 | -37.25% |
| 其他 | -122.55万元 | -1.06% | 880.67万元 | -113.92% |
| 净利润 | 1.15亿元 | 100.00% | 1.67亿元 | -31.09% |
全球排名
截止到2025年6月20日，辉隆股份近十二个月的滚动营收为157亿元，在农资流通行业中，辉隆股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
农资流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tractor Supply | 1070 | 5.34 | 79 | 3.37 |
| United Tractors | 594 | 19.15 | 86 | 23.86 |
| 浙农股份 | 420 | 6.10 | 3.80 | -16.73 |
| 辉隆股份 | 157 | -6.39 | 1.69 | -30.63 |
| Elders | 147 | 7.10 | 2.12 | -32.98 |
| 中农立华 | 106 | 6.30 | 2.03 | 6.09 |
| 农发种业 | 56 | 13.90 | 0.47 | 8.89 |
| 吉峰科技 | 27 | 4.32 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
辉隆股份属于磷化工及硫铁矿资源开发行业。 磷化工及硫铁矿行业近三年受资源整合与环保政策驱动，集中度持续提升。硫酸作为磷肥及新能源材料关键原料，需求稳步增长，2024年后产业链一体化趋势显著，硫铁矿资源在固态电池等新兴领域应用潜力增强，预计未来三年市场空间年均增速超5%，资源型企业竞争优势进一步凸显。
2、市场地位及占有率
辉隆股份依托安徽省内超4亿吨硫铁矿合作储量及30万吨硫酸产能，构建“硫铁矿-硫酸-磷化工”全链条，在区域资源市场占据主导地位，其硫铁矿储量规模位列A股前列，磷复肥业务规模居行业腰部。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 辉隆股份（002556） | 聚焦硫铁矿资源开发与磷化工产业链一体化，背靠供销社体系 | 2024年硫铁矿合作储量超4亿吨，硫酸产能30万吨 |
| 国城矿业（000688） | 主营有色金属及硫铁矿开采，内蒙古东升庙矿区储量领先 | 2024年硫铁矿储量3.2亿吨，年开采能力超150万吨 |
| 云天化（600096） | 国内磷肥龙头，覆盖磷矿采选、化肥及精细化工 | 2024年磷矿石产量1200万吨，磷铵产能500万吨 |
| 兴发集团（600141） | 磷硅盐综合开发企业，布局电子级磷酸及有机硅 | 2024年精细磷酸盐营收占比提升至35% |
| 湖北宜化（000422） | 以氯碱化工和磷化工为核心，拓展新能源材料 | 2024年磷酸铁锂原料供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润2,026.59万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润4,510.32万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 69 | 50 | 61 | 49 |
| 行业中位数 | 47 | 65 | 50 | 61 | 49 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 2 |
农资流通行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 吉峰科技 | 68 | 农发种业 | 67 |
| 2 | 农发种业 | 52 | 中农立华 | 67 |
| 3 | 浙农股份 | 50 | 浙农股份 | 64 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.44 | - | -1.95 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 5 | 3 | 5 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 较差 | 一般 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，辉隆股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，辉隆股份的PE-TTM是39.71，而农业综合行业的PE-TTM是50.56，辉隆股份低于农业综合行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 辉隆股份 | 2.303824 | 2150 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 辉隆股份 | 3.822463 | 995 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
辉隆股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3038 | 3.8224 | 1 | 1581 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 辉隆股份 | 3145 | 1581 |
| 2 | 润农节水 | 6227 | 3242 |
| 3 | 大禹节水 | 6460 | 3353 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
