梦洁股份(002397)2024年一季报深度解读：信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比下降
湖南梦洁家纺股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李国富”。公司是一家从事家纺生产的企业，公司的主营业务为高端床上用品的设计、生产和销售以及高品质的家居生活服务。其主要生产梦洁绣花套件、梦洁被芯、寐套件和梦洁毛毯等床上用品、软体家具等共8大类,2600个品种。
根据梦洁股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.09亿元，同比小幅下降11.63%。扣非净利润539.87万元，同比大幅下降34.08%。梦洁股份2024年第一季度净利润846.67万元，业绩同比下降20.43%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为纺织业，主要产品包括套件、被芯、其他三项，套件占比39.03%，被芯占比35.30%，其他占比19.53%。
1、套件
2023年套件营收8.42亿元，同比去年的7.92亿元小幅增长了6.31%。同期，2023年套件毛利率为49.24%，同比去年的44.17%小幅增长了11.48%。
2、被芯
2023年被芯营收7.61亿元，同比去年的6.73亿元小幅增长了13.18%。同期，2023年被芯毛利率为41.81%，同比去年的35.33%增长了18.34%。
3、枕芯
2023年枕芯营收1.33亿元，同比去年的1.30亿元基本持平。同期，2023年枕芯毛利率为41.69%，同比去年的34.72%增长了20.07%。
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.43%
本期净利润为846.67万元，去年同期1,064.04万元，同比下降20.43%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为364.04万元，去年同期为243.42万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为872.98万元，去年同期为763.07万元，同比小幅增长。
但是（1）信用减值损失本期收益125.06万元，去年同期收益328.83万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-131.06万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比小幅增长14.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.09亿元 | 4.62亿元 | -11.63% |
| 营业成本 | 2.42亿元 | 2.67亿元 | -9.52% |
| 销售费用 | 1.07亿元 | 1.25亿元 | -14.67% |
| 管理费用 | 2,801.77万元 | 3,554.14万元 | -21.17% |
| 财务费用 | 377.73万元 | 593.74万元 | -36.38% |
| 研发费用 | 1,366.31万元 | 1,554.02万元 | -12.08% |
| 所得税费用 | 457.94万元 | 352.05万元 | 30.08% |
2024年一季度主营业务利润为872.98万元，去年同期为763.07万元，同比小幅增长14.40%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.07亿元 | -14.67% | 营业总收入 | 4.09亿元 | -11.63% |
| 毛利率 | 40.84% | -1.38% |
3、非主营业务利润同比下降
梦洁股份2024年一季度非主营业务利润为431.63万元，去年同期为570.50万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 872.98万元 | 103.11% | 763.07万元 | 14.40% |
| 投资收益 | -131.06万元 | -15.48% | - | |
| 营业外收入 | 153.45万元 | 18.13% | 82.53万元 | 85.94% |
| 其他收益 | 364.04万元 | 43.00% | 243.42万元 | 49.56% |
| 信用减值损失 | 125.06万元 | 14.77% | 328.83万元 | -61.97% |
| 其他 | 70.69万元 | 8.35% | -1.75万元 | 4139.95% |
| 净利润 | 846.67万元 | 100.00% | 1,064.04万元 | -20.43% |
全球排名
截止到2025年6月20日，梦洁股份近十二个月的滚动营收为17亿元，在家纺行业中，梦洁股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
家纺营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 孚日股份 | 53 | 1.21 | 3.48 | 8.41 |
| 罗莱生活 | 46 | -7.50 | 4.33 | -15.33 |
| 水星家纺 | 42 | 3.34 | 3.67 | -1.69 |
| 富安娜 | 30 | -1.79 | 5.42 | -0.22 |
| 梦洁股份 | 17 | -11.36 | 0.25 | -- |
| 真爱美家 | 8.79 | -1.98 | 0.76 | -11.01 |
| 联翔股份 | 2.16 | -8.28 | 0.11 | -45.42 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
梦洁股份属于家用纺织品行业，专注于床上用品的研发、设计、生产与销售。 近三年家纺行业受宏观经济波动及消费需求结构性调整影响，整体增速放缓，但头部品牌通过渠道优化和产品升级实现集中度提升。未来行业将加速向智能化、健康化方向转型，下沉市场与线上渠道成为增长核心，预计2025年市场规模突破4000亿元，头部企业凭借供应链及品牌优势进一步扩大份额。
2、市场地位及占有率
梦洁股份位列国内家纺行业第四，2024年市场份额约2.5%-3%，核心品类床品市占率居第二梯队。受渠道调整及成本压力影响，其营收规模较头部企业存在差距，但通过高端化布局维持品牌溢价。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 梦洁股份（002397） | 主营高端床上用品，覆盖寝具、家居服饰等品类 | 2024年高端产品线营收占比提升至35%，直营渠道占比超40% |
| 罗莱生活（002293） | 家纺行业龙头，布局睡眠科技与大家居生态 | 2024年线上市占率18.6%，智能家居品类同比增长27% |
| 富安娜（002327） | 以艺术化家纺为核心，拓展全屋软装业务 | 2024年加盟渠道贡献营收52%，大家居业务毛利率达49% |
| 水星家纺（603365） | 大众化家纺品牌，主打高性价比产品 | 2024年下沉市场门店新增230家，电商GMV突破15亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润505.12万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润872.98万元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的小幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 56 | 71 |
| 行业中位数 | 77 | 59 |
| 行业排名 | 7 | 1 |
家纺行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 梦洁股份 | 71 | 富安娜 | 87 |
| 2 | 富安娜 | 61 | 水星家纺 | 86 |
| 3 | 水星家纺 | 59 | 罗莱生活 | 81 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.43 | 2.49 | 1.33 | 1.10 | 1.22 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，梦洁股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，梦洁股份的PE-TTM是199.00，而家纺行业的PE-TTM是15.80，梦洁股份的PE-TTM远高于家纺行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 梦洁股份 | 1.313957 | 3048 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 梦洁股份 | 2.418989 | 1949 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
梦洁股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3139 | 2.4189 | 6 | 2627 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 水星家纺 | 1050 | 332 |
| 2 | 富安娜 | 1263 | 434 |
| 3 | 众望布艺 | 2494 | 1181 |
文章来源：碧湾App
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