利德曼(300289)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
北京利德曼生化股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“广州经济技术开发区管理委员会”。公司主要从事在体外诊断试剂、诊断仪器、生物化学原料的研发、生产、销售及服务。主要产品为体外诊断试剂业务、诊断仪器、生物化学原料业务。
根据利德曼2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9,462.41万元，同比小幅下降12.51%。扣非净利润-487.94万元，由盈转亏。利德曼2024年第一季度净利润-195.74万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药制品，占比高达91.43%，其中体外诊断试剂为第一大收入来源，占比82.64%。
1、体外诊断试剂
2023年体外诊断试剂营收3.81亿元，同比去年的6.76亿元大幅下降了43.57%。同期，2023年体外诊断试剂毛利率为57.23%，同比去年的41.09%大幅增长了39.28%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低12.51%，净利润由盈转亏
2024年一季度，利德曼营业总收入为9,462.41万元，去年同期为1.08亿元，同比小幅下降12.51%，净利润为-195.74万元，去年同期为1,010.94万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-248.23万元，去年同期为1,050.27万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为79.70万元，去年同期为265.90万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,462.41万元 | 1.08亿元 | -12.51% |
| 营业成本 | 4,417.57万元 | 4,707.28万元 | -6.15% |
| 销售费用 | 2,225.39万元 | 2,176.14万元 | 2.26% |
| 管理费用 | 2,180.25万元 | 2,107.82万元 | 3.44% |
| 财务费用 | -277.45万元 | -338.08万元 | 17.93% |
| 研发费用 | 882.49万元 | 846.43万元 | 4.26% |
| 所得税费用 | 192.45万元 | 212.13万元 | -9.28% |
2024年一季度主营业务利润为-248.23万元，去年同期为1,050.27万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为9,462.41万元，同比小幅下降12.51%；（2）毛利率本期为53.31%，同比小幅下降了3.16%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
利德曼2024年一季度非主营业务利润为244.94万元，去年同期为172.80万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -248.23万元 | 126.82% | 1,050.27万元 | -123.64% |
| 投资收益 | 28.20万元 | -14.41% | - | |
| 公允价值变动收益 | 49.73万元 | -25.41% | -38.05万元 | 230.71% |
| 营业外收入 | 22.98万元 | -11.74% | - | |
| 其他收益 | 79.70万元 | -40.72% | 265.90万元 | -70.03% |
| 信用减值损失 | 77.25万元 | -39.47% | -38.74万元 | 299.41% |
| 其他 | -12.90万元 | 6.59% | -14.48万元 | 10.95% |
| 净利润 | -195.74万元 | 100.00% | 1,010.94万元 | -119.36% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，利德曼净现金流为1.72亿元，去年同期为-1,715.18万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是收回投资收到的现金本期为1.80亿元，同比增长1.80亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
北京利德曼生化股份有限公司属于体外诊断（IVD）行业，专注于生化诊断试剂、诊断仪器及生物化学原料的研发与生产。 近三年，中国体外诊断行业受医疗政策支持及技术迭代驱动，市场规模保持年均10%以上增速，2024年市场规模预估超1300亿元。未来行业将向自动化、精准化方向发展，化学发光、分子诊断等高壁垒领域成为增长核心，预计2025年国产替代率提升至55%以上，整体市场空间有望突破1500亿元。
2、市场地位及占有率
利德曼在国内生化诊断试剂领域处于第二梯队，2024年生化试剂业务营收占比约65%，但整体市占率不足5%。其在原料自研领域具备优势，核心酶制剂国产化率超80%，但在化学发光等高端市场仍需突破。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 利德曼（300289） | 主营生化诊断试剂及仪器 | 2025年原料自研占比超80%，生化试剂市占率约3.8% |
| 迈瑞医疗（300760） | 综合性医疗器械龙头企业 | 2025年IVD业务营收占比32%，化学发光市占率超15% |
| 科华生物（002022） | 酶联免疫与分子诊断主导企业 | 2024年末分子诊断业务营收同比增24%，占整体营收41% |
| 安图生物（603658） | 化学发光技术领先企业 | 2025年化学发光试剂市占率约12%，千台级仪器装机量突破4500台 |
| 达安基因（002030） | 分子诊断与PCR技术龙头企业 | 2024年核酸检测业务营收占比降至35%，聚焦肿瘤早筛产品研发 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损413.18万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损248.23万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 63 | 48 | 50 | 31 |
| 行业中位数 | 62 | 67 | 53 | 68 | 47 |
| 行业排名 | 25 | 20 | 18 | 27 | 27 |
体外诊断行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 九强生物 | 86 | 迈瑞医疗 | 91 |
| 2 | 迈瑞医疗 | 82 | 新产业 | 91 |
| 3 | 理邦仪器 | 78 | 普门科技 | 90 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.62 | - | -2.96 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期利德曼PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 利德曼 | -0.095335 | 4255 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 利德曼 | -0.125065 | 4287 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
利德曼神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.095 | -0.125 | 31 | 4293 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 英诺特 | 571 | 115 |
| 2 | 美康生物 | 766 | 179 |
| 3 | 迪瑞医疗 | 977 | 288 |
文章来源：碧湾App
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