隆平高科(000998)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
袁隆平农业高科技股份有限公司于2000年上市。公司主要从事农作物高科技种子及种苗的研发、繁育、推广及服务。公司主要产品包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、小麦种子、食葵种子、杂交谷子种子、油菜种子、棉花种子及综合农业服务等,其中水稻种子、玉米种子、蔬菜种子为公司核心业务板块。
根据隆平高科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收20.72亿元，同比增长16.56%。扣非净利润7,251.14万元，同比下降29.47%。隆平高科2024年第一季度净利润8,285.71万元，业绩同比大幅下降60.83%。本期经营活动产生的现金流净额为-10.88亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加16.56%，净利润同比大幅降低60.83%
2024年一季度，隆平高科营业总收入为20.72亿元，去年同期为17.78亿元，同比增长16.56%，净利润为8,285.71万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降60.83%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失900.43万元，去年同期损失3,021.57万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,883.34万元，去年同期为2.43亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降84.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.72亿元 | 17.78亿元 | 16.56% |
| 营业成本 | 12.68亿元 | 10.24亿元 | 23.81% |
| 销售费用 | 2.44亿元 | 1.50亿元 | 62.03% |
| 管理费用 | 2.64亿元 | 2.01亿元 | 31.16% |
| 财务费用 | 1.19亿元 | 5,395.06万元 | 120.11% |
| 研发费用 | 1.20亿元 | 9,465.88万元 | 26.96% |
| 所得税费用 | -3,491.86万元 | -1,576.99万元 | -121.43% |
2024年一季度主营业务利润为3,883.34万元，去年同期为2.43亿元，同比大幅下降84.05%。
虽然营业总收入本期为20.72亿元，同比增长16.56%，不过（1）销售费用本期为2.44亿元，同比大幅增长62.03%；（2）毛利率本期为38.80%，同比小幅下降了3.58%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，隆平高科近十二个月的滚动营收为86亿元，在种业行业中，隆平高科的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
种业营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Corteva 科迪华 | 1216 | 2.60 | 65 | -19.81 |
| 隆平高科 | 86 | 34.72 | 1.14 | 22.17 |
| 荃银高科 | 47 | 23.16 | 1.14 | -12.20 |
| 丰乐种业 | 29 | 3.79 | 0.70 | -27.46 |
| 登海种业 | 12 | 4.21 | 0.57 | -37.58 |
| 敦煌种业 | 12 | 7.82 | 0.50 | 76.63 |
| Nong Woo Bio | 7.6 | 2.89 | 0.57 | 16.08 |
| 绿亨科技 | 5.01 | 8.54 | 0.50 | -7.21 |
| 秋乐种业 | 3.91 | 4.94 | 0.50 | 7.97 |
| 万向德农 | 3.43 | 15.63 | 0.53 | 11.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
隆平高科属于农作物种子行业，专注于杂交水稻、玉米、蔬菜等种子的研发与销售。 中国种子行业近三年保持稳定增长，2022年市场规模超1200亿元，但集中度仍低，CR7不足10%。未来政策驱动生物育种产业化、知识产权保护强化及行业整合加速，头部企业技术优势将进一步释放，预计2026年市场规模突破1500亿元，具备高附加值性状的品种占比持续提升。
2、市场地位及占有率
隆平高科作为国内种业龙头，2022年以35亿元种业收入居行业首位，市占率2.85%，杂交水稻种子全球市场份额第一，玉米种子国内市占率稳居前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 隆平高科（000998） | 国内最大杂交水稻种子供应商，布局玉米、蔬菜等多品类 | 2024年水稻种子市占率超30%，生物育种管线覆盖玉米、大豆等 |
| 荃银高科（300087） | 专注水稻、玉米种子研发，具备转基因技术储备 | 水稻种子营收占比超70%，2024年西南区域市占率提升至18% |
| 苏垦农发（601952） | 种业与粮食种植一体化企业，主攻稻麦品种 | 2024年自主品种推广面积同比增25%，占江苏稻麦种业市场12% |
| 登海种业（002041） | 玉米种子龙头企业，拥有高产杂交玉米技术优势 | 黄淮海地区玉米种市占率维持15%，耐密品种推广面积突破800万亩 |
| 大北农（002385） | 农业全产业链企业，种业聚焦生物育种产业化 | 转基因玉米品种2024年进入商业化试点，性状授权覆盖超2000万亩 |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润8,285.71万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2024年一季度主营利润3,883.34万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 48 | 66 |
| 行业中位数 | 74 | 59 |
| 行业排名 | 9 | 4 |
种业行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 万向德农 | 74 | 万向德农 | 85 |
| 2 | 隆平高科 | 66 | 敦煌种业 | 76 |
| 3 | 敦煌种业 | 59 | 登海种业 | 74 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.18 | 1.28 | 1.79 | 2.14 | 2.15 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，隆平高科近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，隆平高科的PE-TTM是49.46，而种子行业的PE-TTM是48.52，隆平高科高于种子行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 隆平高科 | -0.252907 | 4322 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 隆平高科 | -0.239041 | 4336 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
隆平高科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.252 | -0.239 | 7 | 4343 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 敦煌种业 | 527 | 97 |
| 2 | 万向德农 | 2697 | 1326 |
| 3 | 农发种业 | 4642 | 2438 |
文章来源：碧湾App
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