中国西电(601179)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比增长
中国西电电气股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务为输配电及控制设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、技术研究、服务与工程承包等业务。公司的主要产品为开关、变压器、电力电子及工程贸易、电容器和避雷器、研发检测及二次设备。
根据中国西电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收47.11亿元，同比基本持平。扣非净利润1.90亿元，同比小幅增长6.79%。中国西电2024年第一季度净利润2.53亿元，业绩同比增长19.27%。
2023年公司的主营业务为输变电设备制造行业，主要产品包括变压器、开关、电子电力、工程贸易三项，变压器占比37.16%，开关占比36.40%，电子电力、工程贸易占比17.38%。
2023年变压器营收78.23亿元，同比去年的55.76亿元大幅增长了40.31%。2021年-2023年变压器毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.76%，大幅下降到了2023年的8.47%。
2021年-2023年开关营收呈大幅增长趋势，从2021年的42.87亿元，大幅增长到2023年的76.63亿元。2020年-2023年开关毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的18.63%，大幅增长到了2023年的25.23%。
2023年电子电力工程贸易营收36.58亿元，同比去年的52.34亿元大幅下降了30.11%。同期，2023年电子电力工程贸易毛利率为15.8%，同比去年的10.44%大幅增长了51.34%。
2021年，该产品名称由“电力电子工程贸易”变更为“电子电力工程贸易”。
本期净利润为2.53亿元，去年同期2.12亿元，同比增长19.27%。
虽然资产减值损失本期损失72.76万元，去年同期收益2,615.16万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为5,406.82万元，去年同期为2,012.20万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失1,731.33万元，去年同期损失4,616.46万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为2.40亿元，去年同期为2.21亿元，同比小幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
47.11亿元 |
48.54亿元 |
-2.94% |
| 营业成本 |
38.46亿元 |
40.56亿元 |
-5.18% |
| 销售费用 |
1.63亿元 |
1.34亿元 |
22.28% |
| 管理费用 |
2.92亿元 |
2.76亿元 |
5.83% |
| 财务费用 |
-1,201.75万元 |
444.31万元 |
-370.47% |
| 研发费用 |
1.51亿元 |
1.24亿元 |
21.54% |
| 所得税费用 |
5,333.41万元 |
4,362.10万元 |
22.27% |
2024年一季度主营业务利润为2.40亿元，去年同期为2.21亿元，同比小幅增长8.71%。
虽然营业总收入本期为47.11亿元，同比有所下降2.94%，不过毛利率本期为18.37%，同比小幅增长了1.93%，推动主营业务利润同比小幅增长。
中国西电2024年一季度非主营业务利润为6,639.12万元，去年同期为3,501.66万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2.40亿元 |
94.84% |
2.21亿元 |
8.71% |
| 其他收益 |
5,406.82万元 |
21.36% |
2,012.20万元 |
168.70% |
| 其他 |
1,452.47万元 |
5.74% |
1,377.90万元 |
5.41% |
| 净利润 |
2.53亿元 |
100.00% |
2.12亿元 |
19.27% |
截止到2025年6月20日，中国西电近十二个月的滚动营收为223亿元，在电力设备行业中，中国西电的全国排名为2名，全球排名为11名。
电力设备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Schneider 施耐德 |
3158 |
9.69 |
353 |
10.04 |
| Siemens Energy 西门子能源 |
2853 |
6.56 |
98 |
-- |
| Mitsubishi Electric 三菱电机 |
2736 |
7.24 |
161 |
16.78 |
| GE Vernova |
2512 |
1.91 |
112 |
-- |
| ABB |
2362 |
4.31 |
283 |
-4.70 |
| Eaton 伊顿 |
1788 |
8.22 |
273 |
20.96 |
| 特变电工 |
979 |
16.83 |
41 |
-17.09 |
| Alps Alpine 阿尔卑斯阿尔派 |
491 |
7.25 |
19 |
18.12 |
| Hubbell 哈贝尔 |
405 |
10.30 |
56 |
24.87 |
| LSIS |
239 |
19.49 |
13 |
41.23 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中国西电 |
223 |
15.70 |
11 |
24.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中国西电属于输变电设备制造行业，主营高压、超高压及特高压交直流输配电设备研发与生产。 输变电设备行业近三年受“双碳”政策驱动，特高压电网建设加速，市场规模年均增长超10%。2024年行业规模突破6000亿元，未来将向智能电网、储能系统集成及海外市场拓展，预计2025年新能源并网设备需求增长20%以上，带动行业持续扩容。
中国西电是国内输变电设备龙头企业，特高压直流换流变市场占有率超35%，2024年高压开关市场份额约22%，位居行业前三，核心产品覆盖国内80%以上特高压工程。
