昊华能源(601101)2024年一季报深度解读
北京昊华能源股份有限公司于2010年上市。公司主营业务是煤炭生产与销售、甲醇的生产与销售及铁路专用线运输。主要产品是煤炭、煤制甲醇、铁路运输。
根据昊华能源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收24.13亿元，同比小幅增长7.58%。扣非净利润4.50亿元，同比小幅增长5.05%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为煤炭，占比高达92.24%。
1、煤炭
2023年煤炭营收76.52万元，同比去年的85.65亿元大幅下降了99.99%。2021年-2023年煤炭毛利率呈下降趋势，从2021年的74.48%，下降到了2023年的58.29%。
2、铁路运输
2023年铁路运输营收1.46万元，同比去年的1.61亿元大幅下降了99.99%。同期，2023年铁路运输毛利率为66.92%，同比去年的68.86%基本持平。
全球排名
截止到2025年6月20日，昊华能源近十二个月的滚动营收为91亿元，在无烟煤行业中，昊华能源的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
无烟煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 神火股份 | 384 | 3.66 | 43 | 10.02 |
| 华阳股份 | 251 | -12.96 | 22 | -14.29 |
| 兰花科创 | 117 | -3.11 | 7.18 | -32.68 |
| 昊华能源 | 91 | 2.97 | 10 | -19.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
昊华能源属于煤炭开采和洗选行业。 煤炭行业近三年受能源结构调整影响，短期需求因火电保供韧性维持高位，但长期面临新能源替代压力。2024年国内原煤产量约47亿吨，行业集中度持续提升，头部企业通过产能优化和技术升级巩固优势，未来市场空间向清洁高效利用倾斜，智能化、绿色开采成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
昊华能源作为中型煤炭企业，2024年煤炭产量约1600万吨，在国内煤炭企业中排名约20位，市场占有率不足2%。其核心优势在于京西无烟煤及宁夏动力煤资源，但规模较头部企业差距显著，需依托产能释放提升行业影响力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 昊华能源（601101） | 主营煤炭开采及销售，京西无烟煤核心供应商 | 2025年宁夏红墩子煤矿达产后产能将提升至2000万吨级 |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭上市公司，涵盖煤电运全产业链 | 2024年煤炭营收占比超70%，年度自产煤量达3.2亿吨 |
| 中煤能源（601898） | 央企背景的煤炭生产巨头，布局煤化工业务 | 2024年煤炭产量2.6亿吨，蒙陕基地贡献主要增量 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化煤炭企业，澳洲煤矿资产占产能30% | 2025年拟通过并购整合提升优质资源储备规模 |
| 陕西煤业（601225） | 陕西国资控股的优质动力煤企业 | 2024年煤炭产量1.6亿吨，智能化开采覆盖率超85% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6.47亿元。
公司主营利润近5年一季度持续增长，2024年一季度主营利润7.79亿元，归因于营收的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 74 | 55 | 70 | 61 |
| 行业中位数 | 64 | 78 | 60 | 78 | 60 |
| 行业排名 | 12 | 10 | 12 | 13 | 7 |
无烟煤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 神火股份 | 63 | 神火股份 | 88 |
| 2 | 昊华能源 | 61 | 兰花科创 | 81 |
| 3 | 华阳股份 | 59 | 华阳股份 | 79 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.33 | 1.07 | 1.22 | 1.30 | 1.43 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，昊华能源近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，昊华能源的PE-TTM是9.74，而动力煤行业的PE-TTM是10.94，昊华能源低于动力煤行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 昊华能源 | 7.321869 | 235 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 昊华能源 | 10.051709 | 77 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
昊华能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.3218 | 10.051 | 5 | 40 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 陕西煤业 | 132 | 10 |
| 2 | 电投能源 | 216 | 18 |
| 3 | 晋控煤业 | 239 | 26 |
文章来源：碧湾App
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