华峰化学(002064)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
华峰化学股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“尤小平”。公司主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售。公司主要产品包括氨纶、聚氨酯原液、己二酸等。
根据华峰化学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收66.57亿元，同比小幅增长7.52%。扣非净利润6.56亿元，同比小幅增长7.56%。华峰化学2024年第一季度净利润6.82亿元，业绩同比小幅增长8.20%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,040.45万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业，占比高达99.94%，主要产品包括化学纤维、基础化工产品、化工新材料三项，化学纤维占比35.39%，基础化工产品占比32.57%，化工新材料占比22.37%。
1、化学纤维
2021年-2023年化学纤维营收呈大幅下降趋势，从2021年的136.79亿元，大幅下降到2023年的93.06亿元。2023年化学纤维毛利率为12.5%，同比去年的10.47%增长了19.39%。
2019年，该产品名称由“氨纶”变更为“化学纤维”。
2、基础化工产品
2019年-2023年基础化工产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的27.44亿元，大幅增长到2023年的85.66亿元。2021年-2023年基础化工产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的33.99%，大幅下降到了2023年的19.57%。
3、化工新材料
2021年-2023年化工新材料营收呈小幅下降趋势，从2021年的62.92亿元，小幅下降到2023年的58.82亿元。2021年-2023年化工新材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.19%，大幅下降到了2023年的18.13%。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
本期净利润为6.82亿元，去年同期6.30亿元，同比小幅增长8.20%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为6.80亿元，去年同期为6.89亿元，同比基本持平；
但是（1）其他收益本期为8,670.05万元，去年同期为3,208.12万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失1,720.99万元，去年同期损失2,741.07万元，同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，华峰化学近十二个月的滚动营收为269亿元，在氨纶行业中，华峰化学的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
氨纶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 华峰化学 | 269 | -1.72 | 22 | -34.60 |
| 新乡化纤 | 74 | -5.54 | 2.46 | -43.55 |
| 泰和新材 | 39 | -3.73 | 0.90 | -54.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华峰化学属于化学纤维制造业。 近三年，化学纤维行业受下游纺织需求驱动，产能稳步扩张，2024年国内市场规模突破5000亿元。未来，行业将聚焦高性能纤维、可降解材料等方向，预计2025年绿色化纤产品需求增速超20%，智能化改造推动成本效率优化。
2、市场地位及占有率
华峰化学是国内氨纶领域龙头企业，2024年氨纶产能占全球约18%，位居全球前三。其差异化产品在高端运动服饰领域市占率达25%，稳居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华峰化学（002064） | 国内氨纶及聚氨酯制品核心供应商 | 2025年氨纶产能规划超40万吨，全球市占率提升至20% |
| 桐昆股份（601233） | 涤纶长丝行业领军企业 | 2024年涤纶长丝产能超800万吨，国内市场占有率近20% |
| 恒力石化（600346） | 炼化一体化巨头，涵盖化纤全产业链 | 2025年PTA产能达2000万吨，全球占比超15% |
| 荣盛石化（002493） | 聚酯产业链龙头企业 | 2024年聚酯薄膜产能超100万吨，高端光学材料市占率突破30% |
| 新凤鸣（603225） | 涤纶长丝细分领域头部企业 | 2025年规划产能超600万吨，差异化产品营收占比提升至35% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润6.82亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年一季度持续下降，2024年一季度主营利润6.80亿元，归因于毛利率的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 73 | 54 | 76 | 56 |
| 行业中位数 | 67 | 73 | 54 | 76 | 56 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，华峰化学近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，华峰化学的PE-TTM是15.23，而氨纶行业的PE-TTM是17.09，华峰化学低于氨纶行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华峰化学 | 4.449619 | 871 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华峰化学 | 4.920643 | 589 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华峰化学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.4496 | 4.9206 | 1 | 552 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华峰化学 | 1460 | 552 |
| 2 | 新乡化纤 | 4266 | 2249 |
文章来源：碧湾App
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