紫江企业(600210)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比增长
上海紫江企业集团股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“沈雯”。公司主营业务是包装业务。其主要产品包括PET 瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸板、彩色纸包装印刷、薄膜基材、饮料OEM等产品。
根据紫江企业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收22.43亿元，同比基本持平。扣非净利润1.57亿元，同比大幅增长35.63%。紫江企业2024年第一季度净利润1.64亿元，业绩同比增长21.94%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业，占比高达85.16%，主要产品包括彩色纸包装印刷、PET瓶及瓶坯、皇冠盖及标签、OEM饮料四项，彩色纸包装印刷占比21.37%，PET瓶及瓶坯占比18.07%，皇冠盖及标签占比14.59%，OEM饮料占比9.68%。
1、彩色纸包装印刷
2016年-2023年彩色纸包装印刷营收呈大幅增长趋势，从2016年的11.79亿元，大幅增长到2023年的19.48亿元。2023年彩色纸包装印刷毛利率为20.19%，同比去年的21.55%小幅下降了6.31%。
2、PET瓶及瓶坯
2023年PET瓶及瓶坯营收16.48亿元，同比去年的17.11亿元小幅下降了3.72%。2021年-2023年PET瓶及瓶坯毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的32.22%，小幅下降到了2023年的27.6%。
3、皇冠盖及标签
2023年皇冠盖及标签营收13.30亿元，同比去年的15.23亿元小幅下降了12.7%。同期，2023年皇冠盖及标签毛利率为13.49%，同比去年的10.28%大幅增长了31.23%。
4、OEM饮料
2023年OEM饮料营收8.82亿元，同比去年的7.91亿元小幅增长了11.62%。2020年-2023年OEM饮料毛利率呈下降趋势，从2020年的31.67%，下降到了2023年的24.93%。
5、铝塑膜
2021年-2023年铝塑膜营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.65亿元，大幅增长到2023年的7.07亿元。2021年-2023年铝塑膜毛利率呈下降趋势，从2021年的32.44%，下降到了2023年的25.45%。
2021年，该产品名称由“薄膜”变更为“铝塑膜”。
6、快速消费品商贸
2019年-2023年快速消费品商贸营收呈大幅下降趋势，从2019年的17.90亿元，大幅下降到2023年的6.91亿元。2023年快速消费品商贸毛利率为4.01%，同比去年的2.38%大幅增长了68.49%。
7、塑料防盗盖
2023年塑料防盗盖营收5.59亿元，同比去年的3.27亿元大幅增长了70.86%。2021年-2023年塑料防盗盖毛利率呈下降趋势，从2021年的23.3%，下降到了2023年的18.35%。
8、PA/PE膜
2023年PA/PE膜营收3.26亿元，同比去年的4.00亿元下降了18.6%。2020年-2023年PA/PE膜毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.77%，大幅下降到了2023年的20.7%。
2021年，该产品名称由“薄膜”变更为“PA/PE膜”。
9、喷铝纸及纸板
2021年-2023年喷铝纸及纸板营收呈小幅下降趋势，从2021年的3.23亿元，小幅下降到2023年的2.78亿元。2023年喷铝纸及纸板毛利率为10.8%，同比去年的18.57%大幅下降了41.84%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 22.43亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.64亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 22.42亿元 | 25.03亿元 | 25.88亿元 | 17.82亿元 |
| 净利润 | 1.35亿元 | 2.01亿元 | 1.57亿元 | 1.22亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 23.53亿元 | 22.70亿元 | 26.28亿元 | 23.56亿元 |
| 净利润 | 1.36亿元 | 1.29亿元 | 2.17亿元 | 1.92亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 22.54亿元 | 26.17亿元 | 24.02亿元 | 22.56亿元 |
| 净利润 | 1.32亿元 | 2.22亿元 | 1.12亿元 | 1.37亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占27%、三季度占27%、四季度占22%
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长21.94%
本期净利润为1.64亿元，去年同期1.34亿元，同比增长21.94%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.82亿元，去年同期为1.64亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,464.42万元，去年同期为469.07万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.43亿元 | 22.42亿元 | 0.03% |
| 营业成本 | 17.47亿元 | 17.61亿元 | -0.83% |
| 销售费用 | 3,675.46万元 | 4,735.32万元 | -22.38% |
| 管理费用 | 1.64亿元 | 1.55亿元 | 6.22% |
| 财务费用 | 1,734.19万元 | 2,280.80万元 | -23.97% |
| 研发费用 | 7,855.03万元 | 7,368.84万元 | 6.60% |
| 所得税费用 | 3,571.47万元 | 3,501.34万元 | 2.00% |
2024年一季度主营业务利润为1.82亿元，去年同期为1.64亿元，同比小幅增长11.25%。
虽然管理费用本期为1.64亿元，同比小幅增长6.22%，不过（1）销售费用本期为3,675.46万元，同比下降22.38%；（2）财务费用本期为1,734.19万元，同比下降23.97%；（3）毛利率本期为22.13%，同比小幅增长了0.67%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，紫江企业近十二个月的滚动营收为106亿元，在塑料包装行业中，紫江企业的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
塑料包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amcor 安姆科 | 981 | 1.98 | 52 | -8.05 |
| Berry | 881 | -3.99 | 37 | -11.04 |
| Silgan | 421 | 1.03 | 20 | -8.35 |
| Sealed Air 希悦尔 | 388 | -0.86 | 19 | -19.47 |
| 华润材料 | 181 | 12.78 | -5.70 | -- |
| 万凯新材 | 172 | 21.59 | -3.00 | -- |
| 紫江企业 | 106 | 3.74 | 8.09 | 13.50 |
| 永新股份 | 35 | 5.25 | 4.68 | 13.98 |
| 力合科创 | 23 | -8.29 | 2.45 | -26.99 |
| 王子新材 | 20 | 4.66 | -0.69 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
紫江企业属于塑料包装行业，核心业务涵盖铝塑膜、PET瓶及标签等产品的研发与生产。 塑料包装行业近三年受环保政策驱动加速向可降解材料转型，2024年市场规模突破5000亿元，年复合增长率约5%。新能源领域需求激增带动铝塑膜等高端产品扩容，预计2025年固态电池配套铝塑膜市场空间超百亿。未来行业将聚焦绿色化、轻量化及智能化制造，高性能材料占比持续提升。
2、市场地位及占有率
紫江企业是国内铝塑膜领域龙头企业，2024年在动力电池铝塑膜细分市场占有率超30%，稳居行业前三，客户涵盖清陶能源等固态电池头部厂商，新能源业务营收占比提升至35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 紫江企业（600210） | 主营铝塑膜、PET瓶及包装材料，新能源领域布局领先 | 铝塑膜国内市占率超30%，固态电池配套份额居首 |
| 永新股份（002014） | 软包装材料制造商，产品覆盖食品、医药等领域 | 2024年食品包装市占率约18%，营收同比增长12% |
| 王子新材（002735） | 塑料包装及消费电子功能性材料供应商 | 消费电子包装营收占比超45%，千万级订单持续放量 |
| 珠海中富（000659） | PET瓶生产商，客户包括可口可乐等饮料巨头 | PET瓶年产能超50亿只，华南区域市占率25% |
| 双星新材（002585） | 聚酯薄膜及光学材料生产商，拓展新能源赛道 | 光学膜营收占比超60%，光伏背板膜供货规模达亿元级 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.64亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润1.82亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是销售费用在下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 74 | 55 | 75 | 53 |
| 行业中位数 | 55 | 74 | 55 | 72 | 54 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 3 | 3 | 5 |
塑料包装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 王子新材 | 68 | 永新股份 | 86 |
| 2 | 永新股份 | 60 | 金富科技 | 82 |
| 3 | 紫江企业 | 53 | 紫江企业 | 75 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，紫江企业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，紫江企业的PE-TTM是15.31，而塑料包装行业的PE-TTM是20.13，紫江企业低于塑料包装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 紫江企业 | 3.233522 | 1488 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 紫江企业 | 5.354868 | 485 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
紫江企业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2335 | 5.3548 | 2 | 843 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 永新股份 | 1260 | 433 |
| 2 | 紫江企业 | 1973 | 843 |
| 3 | 金富科技 | 1975 | 844 |
文章来源：碧湾App
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