万孚生物(300482)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
广州万孚生物技术股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王继华”。公司专业从事快速诊断试剂及配套仪器的研发、制造、营销及服务，是国内POCT的龙头企业之一。主要有心脑血管疾病、炎症、肿瘤、传染病、毒检（药物滥用）、优生优育等检验领域的产品线。
根据万孚生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.61亿元，同比小幅增长3.54%。扣非净利润2.09亿元，同比小幅增长6.78%。万孚生物2024年第一季度净利润2.20亿元，业绩同比小幅增长9.02%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为体外诊断产品，占比高达96.49%，主要产品包括慢性疾病检测、传染病检测、毒品药物滥用检测三项，慢性疾病检测占比40.45%，传染病检测占比34.42%，毒品药物滥用检测占比11.96%。
1、慢性疾病检测
2020年-2023年慢性疾病检测营收呈大幅增长趋势，从2020年的5.70亿元，大幅增长到2023年的11.19亿元。2023年慢性疾病检测毛利率为75.31%，同比去年的65.02%增长了15.83%。
2、传染病检测
2023年传染病检测营收9.52亿元，同比去年的39.36亿元大幅下降了75.82%。同期，2023年传染病检测毛利率为57.75%，同比去年的50.33%小幅增长了14.74%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长9.02%
本期净利润为2.20亿元，去年同期2.02亿元，同比小幅增长9.02%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失846.41万元，去年同期损失180.75万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.51亿元，去年同期为2.24亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长12.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.61亿元 | 8.32亿元 | 3.54% |
| 营业成本 | 2.90亿元 | 2.89亿元 | 0.54% |
| 销售费用 | 1.60亿元 | 1.46亿元 | 9.45% |
| 管理费用 | 5,848.87万元 | 6,404.90万元 | -8.68% |
| 财务费用 | -725.15万元 | 1,295.80万元 | -155.96% |
| 研发费用 | 1.06亿元 | 9,440.40万元 | 11.80% |
| 所得税费用 | 3,116.01万元 | 2,929.84万元 | 6.35% |
2024年一季度主营业务利润为2.51亿元，去年同期为2.24亿元，同比小幅增长12.41%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.61亿元 | 3.54% | 研发费用 | 1.06亿元 | 11.80% |
| 财务费用 | -725.15万元 | -155.96% | 销售费用 | 1.60亿元 | 9.45% |
全球排名
截止到2025年6月20日，万孚生物近十二个月的滚动营收为31亿元，在POCT行业中，万孚生物的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
POCT营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万孚生物 | 31 | -3.03 | 5.62 | -3.98 |
| 基蛋生物 | 12 | -5.98 | 2.24 | -17.55 |
| 东方生物 | 8.28 | -56.66 | -5.29 | -- |
| 英诺特 | 6.21 | 23.87 | 2.47 | 27.09 |
| 博拓生物 | 5.59 | -32.49 | 1.70 | -41.19 |
| 安旭生物 | 5.41 | -30.19 | 1.92 | -36.14 |
| 明德生物 | 3.5 | -50.17 | 0.75 | -62.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万孚生物属于医疗器械行业中的体外诊断（IVD）领域，专注快速检测（POCT）产品研发与生产。 体外诊断行业近三年保持年均12%的复合增长率，2025年市场规模预计突破1500亿元。POCT细分领域受益于基层医疗渗透率提升、家庭健康管理需求增长及AI技术应用，未来将向智能化、微型化发展，慢性病监测与传染病筛查成为核心增长点，海外新兴市场拓展空间显著。
2、市场地位及占有率
万孚生物为国内POCT行业龙头企业，2024年国内市场份额约18%，稳居前三，其呼吸道联检产品全球市占率超10%，在妊娠检测、毒品检测等细分领域占有率领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万孚生物（300482） | POCT全场景解决方案供应商 | 2025年呼吸道检测产品全球出货量突破3亿份，美国FDA认证覆盖15项检测项目 |
| 安图生物（603658） | 化学发光与微生物诊断技术领先企业 | 2024年化学发光试剂营收占比62%，国内三甲医院覆盖率超75% |
| 基蛋生物（603387） | 心血管标志物检测核心厂商 | 2025年心脑血管检测产品国内市占率12%，基层医疗机构装机量同比增23% |
| 明德生物（002932） | 急危重症诊断与分子诊断产品供应商 | 2024年新冠抗原检测试剂出口量居行业前五，东南亚市场份额达8% |
| 热景生物（688068） | 肝癌早筛与免疫诊断技术创新企业 | 2025年肝癌三联检产品进入国家医保目录，三级医院终端覆盖率突破40% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2.20亿元，较上期有所增长。
2024年一季度主营利润2.51亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 78 | 68 | 61 | 84 | 55 |
| 行业中位数 | 62 | 67 | 53 | 68 | 47 |
| 行业排名 | 3 | 18 | 4 | 7 | 14 |
POCT行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 英诺特 | 80 | 万孚生物 | 84 |
| 2 | 基蛋生物 | 56 | 英诺特 | 81 |
| 3 | 万孚生物 | 55 | 基蛋生物 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，万孚生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，万孚生物的PE-TTM是20.18，而体外诊断行业的PE-TTM是18.97，万孚生物高于体外诊断行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 万孚生物 | 6.291492 | 363 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 万孚生物 | 3.930481 | 947 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
万孚生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.2914 | 3.9304 | 6 | 458 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 英诺特 | 571 | 115 |
| 2 | 美康生物 | 766 | 179 |
| 3 | 迪瑞医疗 | 977 | 288 |
文章来源：碧湾App
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