锦鸡股份(300798)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
江苏锦鸡实业股份有限公司于2019年上市。公司主营业务为染料的研发、生产和销售,主要产品为活性染料,用于纺织品的染色和印花。公司是国家化工行业标准起草单位、中国染料协会理事单位、中国化工环保协会团体会员单位。
根据锦鸡股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.15亿元，同比小幅增长3.52%。扣非净利润433.40万元，同比大幅增长58.10%。锦鸡股份2024年第一季度净利润692.81万元，业绩同比大幅增长44.98%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为染料制造业，其中染色染料为第一大收入来源，占比90.99%。
1、染色
2023年染色营收8.63亿元，同比去年的8.23亿元小幅增长了4.86%。同期，2023年染色毛利率为12.35%，同比去年的9.52%增长了29.73%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.52%，净利润同比大幅增加44.98%
2024年一季度，锦鸡股份营业总收入为2.15亿元，去年同期为2.08亿元，同比小幅增长3.52%，净利润为692.81万元，去年同期为477.88万元，同比大幅增长44.98%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-124.45万元，去年同期为102.05万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为798.91万元，去年同期为416.20万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为309.47万元，去年同期为97.65万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长91.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.15亿元 | 2.08亿元 | 3.52% |
| 营业成本 | 1.88亿元 | 1.86亿元 | 0.68% |
| 销售费用 | 375.99万元 | 283.12万元 | 32.80% |
| 管理费用 | 956.17万元 | 767.66万元 | 24.56% |
| 财务费用 | 34.07万元 | 9.98万元 | 241.38% |
| 研发费用 | 480.40万元 | 526.59万元 | -8.77% |
| 所得税费用 | 175.58万元 | 71.90万元 | 144.22% |
2024年一季度主营业务利润为798.91万元，去年同期为416.20万元，同比大幅增长91.95%。
虽然管理费用本期为956.17万元，同比增长24.56%，不过（1）营业总收入本期为2.15亿元，同比小幅增长3.52%；（2）毛利率本期为12.84%，同比增长了2.46%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
锦鸡股份属于染料制造业，主营活性染料的研发、生产及销售。 染料制造业近三年受原材料价格波动及环保政策收紧影响，行业整体增速趋缓，但环保型染料需求持续增长。未来随着纺织业绿色转型及印染技术升级，高性能、低污染染料市场空间将进一步扩大，预计2025年后行业集中度提升，头部企业技术壁垒强化。
2、市场地位及占有率
锦鸡股份是国内活性染料头部生产商，2024年产能规模位居行业前三，但受制于原材料成本压力，市场份额约8%-10%。其差异化产品在高端印染领域具备竞争优势，但整体盈利能力弱于行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锦鸡股份（300798） | 活性染料头部生产商，覆盖研发到销售全产业链 | 2025年活性染料产能达5万吨/年，细分市场占有率约9% |
| 浙江龙盛（600352） | 全球染料行业龙头，涵盖分散染料、活性染料及中间体 | 2024年染料业务营收占比超65%，市占率约25% |
| 闰土股份（002440） | 综合性染料企业，以分散染料为核心产品 | 2024年活性染料营收占比18%，产能规模居行业第二 |
| 安诺其（300067） | 差异化染料供应商，聚焦高端环保型产品 | 2025年高端活性染料营收同比增长12%，毛利率超行业均值 |
| 传化智联（002010） | 多元化集团，染料业务聚焦纺织印染一体化 | 染料板块2024年营收规模达23亿元，占集团总营收14% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润433.40万元，较上期大幅增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润798.91万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 62 | 44 |
| 行业中位数 | 62 | 48 |
| 行业排名 | 6 | 9 |
染料颜料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 美联新材 | 65 | 宁波色母 | 79 |
| 2 | 闰土股份 | 62 | 美联新材 | 71 |
| 3 | 传化智联 | 61 | 润禾材料 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期锦鸡股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 锦鸡股份 | 0.558152 | 3769 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 锦鸡股份 | 0.507562 | 3762 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
锦鸡股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5581 | 0.5075 | 12 | 3845 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 吉华集团 | 1747 | 702 |
| 2 | 雅运股份 | 2865 | 1417 |
| 3 | 善水科技 | 3844 | 2004 |
文章来源：碧湾App
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