顶固集创(300749)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
广东顶固集创家居股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“林新达”。公司主营业务是五金、生态门、定制家具的研发、生产和销售。公司主要产品为定制家居产品、集创门窗产品、精品五金产品。
根据顶固集创2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.20亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,161.61万元，由盈转亏。顶固集创2024年第一季度净利润-929.11万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为家具制造业，主要产品包括定制衣柜及配套家居和精品五金两项，其中定制衣柜及配套家居占比57.45%，精品五金占比35.38%。
1、定制衣柜及配套家居
2023年定制衣柜及配套家居营收7.38亿元，同比去年的5.91亿元增长了24.75%。2021年-2023年定制衣柜及配套家居毛利率呈下降趋势，从2021年的34.73%，下降到了2023年的27.76%。
2、精品五金
2023年精品五金营收4.54亿元，同比去年的3.93亿元增长了15.66%。同期，2023年精品五金毛利率为26.5%，同比去年的24.88%小幅增长了6.51%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2024年一季度，顶固集创营业总收入为2.20亿元，去年同期为2.24亿元，同比基本持平，净利润为-929.11万元，去年同期为388.66万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,160.67万元，去年同期为399.64万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.20亿元 | 2.24亿元 | -1.63% |
| 营业成本 | 1.78亿元 | 1.59亿元 | 11.98% |
| 销售费用 | 2,253.88万元 | 2,454.13万元 | -8.16% |
| 管理费用 | 2,185.54万元 | 2,329.88万元 | -6.20% |
| 财务费用 | 87.40万元 | 174.20万元 | -49.83% |
| 研发费用 | 733.22万元 | 882.07万元 | -16.88% |
| 所得税费用 | 1.43万元 | 157.55万元 | -99.09% |
2024年一季度主营业务利润为-1,160.67万元，去年同期为399.64万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.20亿元，同比有所下降1.63%；（2）毛利率本期为19.39%，同比大幅下降了9.80%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
顶固集创2024年一季度非主营业务利润为232.99万元，去年同期为146.57万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,160.67万元 | 124.92% | 399.64万元 | -390.43% |
| 其他收益 | 216.73万元 | -23.33% | 194.22万元 | 11.59% |
| 其他 | 45.86万元 | -4.94% | -24.82万元 | 284.78% |
| 净利润 | -929.11万元 | 100.00% | 388.66万元 | -339.06% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，顶固集创净现金流为-1.66亿元，去年同期为4,764.41万元，由正转负。
全国排名
截止到2025年6月20日，顶固集创近十二个月的滚动营收为10亿元，在定制家具行业中，顶固集创的全国排名为9名，全球排名为12名。
定制家具营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| MasterBrand | 194 | -6.23 | 9.05 | -6.78 |
| 欧派家居 | 189 | -2.54 | 26 | -0.84 |
| American Woodmark 伍德马克 | 123 | -2.72 | 7.15 | -- |
| 索菲亚 | 105 | 0.28 | 14 | 123.63 |
| Hanssem 汉森 | 100 | -5.08 | 7.94 | 39.28 |
| 志邦家居 | 53 | 0.67 | 3.85 | -8.65 |
| 尚品宅配 | 38 | -19.67 | -2.15 | -- |
| 金牌家居 | 35 | 0.26 | 1.99 | -16.14 |
| 好莱客 | 19 | -17.26 | 0.81 | 7.23 |
| 我乐家居 | 14 | -6.01 | 1.21 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 顶固集创 | 10 | -7.53 | -1.75 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
顶固集创属于家居建材行业，专注于定制家具及配套家居产品的研发、生产与销售。 近三年，家居建材行业受房地产调控及消费升级双重影响，整体增速趋缓但结构分化显著。智能家居、全屋定制等细分领域保持两位数增长，2024年行业规模预计突破4万亿元。未来趋势聚焦绿色环保、数字化生产及智能家居集成，市场空间向头部集中，存量翻新需求与精装房配套将成新增长点。
2、市场地位及占有率
顶固集创为定制家居领域二线品牌，市场份额约1.5%-2%，在华南区域具有渠道优势，但全国性竞争力弱于头部企业，2024年上半年营收同比增速低于行业均值。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 顶固集创（300749） | 主营定制衣柜、智能五金及生态门，侧重中端市场 | 2024年智能五金业务营收占比提升至28% |
| 欧派家居（603833） | 全屋定制龙头，覆盖橱柜、衣柜、木门等多品类 | 2024年市占率约8.5%，行业第一 |
| 索菲亚（002572） | 以衣柜为核心的全屋定制企业，布局整装渠道 | 2024年整装渠道营收占比超25% |
| 尚品宅配（300616） | 依托数字化设计的全屋定制服务商 | 2024年加盟店数量突破3000家 |
| 志邦家居（603801） | 以橱柜起家，拓展衣柜及木门业务 | 2024年大宗业务营收占比维持在35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损929.11万元，同比去年由盈转亏。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损1,160.67万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 36 | 67 | 49 | 65 | 28 |
| 行业中位数 | 43 | 67 | 51 | 72 | 46 |
| 行业排名 | 9 | 8 | 9 | 12 | 12 |
定制家具行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 索菲亚 | 80 | 永安林业 | 89 |
| 2 | 好莱客 | 66 | 志邦家居 | 86 |
| 3 | 梦天家居 | 66 | 索菲亚 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期顶固集创PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 顶固集创 | -0.273584 | 4330 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 顶固集创 | -0.347816 | 4386 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
顶固集创神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.273 | -0.347 | 14 | 4368 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 索菲亚 | 992 | 297 |
| 2 | 美之高 | 1552 | 595 |
| 3 | 江山欧派 | 2359 | 1105 |
文章来源：碧湾App
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