雅博股份(002323)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
山东雅博科技股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“枣庄市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为金属屋面围护系统、分布式光伏发电系统。主要产品和服务为金属屋面工程、光伏业务、软件及设计等。
根据雅博股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,406.75万元，同比大幅下降58.11%。扣非净利润-1,998.70万元，由盈转亏。雅博股份2024年第一季度净利润-1,991.96万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为金属屋面工程，占比高达74.41%。
1、金属屋面工程
2023年金属屋面工程营收5.75亿元，同比去年的3.86亿元大幅增长了49.16%。同期，2023年金属屋面工程毛利率为13.83%，同比去年的28.84%大幅下降了52.05%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降58.11%，净利润由盈转亏
2024年一季度，雅博股份营业总收入为5,406.75万元，去年同期为1.29亿元，同比大幅下降58.11%，净利润为-1,991.96万元，去年同期为532.29万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,460.88万元，去年同期为546.69万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,406.75万元 | 1.29亿元 | -58.11% |
| 营业成本 | 4,550.30万元 | 9,598.97万元 | -52.60% |
| 销售费用 | 724.63万元 | 526.55万元 | 37.62% |
| 管理费用 | 1,926.82万元 | 1,581.99万元 | 21.80% |
| 财务费用 | 145.90万元 | 83.03万元 | 75.73% |
| 研发费用 | 468.38万元 | 504.10万元 | -7.09% |
| 所得税费用 | 62.24万元 | 423.76万元 | -85.31% |
2024年一季度主营业务利润为-2,460.88万元，去年同期为546.69万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,406.75万元，同比大幅下降58.11%；（2）毛利率本期为15.84%，同比大幅下降了9.79%。
3、非主营业务利润同比增长
雅博股份2024年一季度非主营业务利润为531.16万元，去年同期为409.36万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,460.88万元 | 123.54% | 546.69万元 | -550.14% |
| 信用减值损失 | 535.81万元 | -26.90% | 206.83万元 | 159.07% |
| 其他 | 16.02万元 | -0.80% | 218.31万元 | -92.66% |
| 净利润 | -1,991.96万元 | 100.00% | 532.29万元 | -474.23% |
行业分析
1、行业发展趋势
雅博股份属于光伏建筑一体化（BIPV）与金属屋面围护系统行业。 光伏建筑一体化行业近三年受“双碳”政策驱动加速发展，2024年国内市场规模突破800亿元，预计2025年将超千亿。技术端薄膜电池转化效率提升至22%以上，成本下降约18%，政策补贴及绿色建筑标准推动公共建筑BIPV渗透率超15%，未来五年复合增长率预计维持20%-25%，储能系统集成与智能运维成为新增长点。
2、市场地位及占有率
雅博股份在BIPV领域处于技术领跑者地位，其光伏EPC业务在工商业分布式电站市场份额约8%-10%，金属屋面业务在高铁枢纽、会展中心等高端公建项目占有率超30%，2024年储能系统交付规模进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 雅博股份（002323） | BIPV全周期服务商，涵盖开发、EPC及储能运维 | 2024年工商业BIPV装机量占营收62%，中标雄安新区超2亿元光伏一体化项目 |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏组件龙头，布局BIPV组件研发生产 | 2024年BIPV组件出货量占国内市场份额35%，与万科等房企达成战略合作 |
| 森特股份（603098） | 金属围护系统集成商，专注建筑光伏一体化 | 2025年Q1公共建筑BIPV订单同比增120%，北京大兴机场项目贡献营收15% |
| 东方日升（300118） | 光伏组件制造商，拓展BIPV系统解决方案 | 2024年BIPV组件产能扩至3GW，与中建科工合作开发超低能耗建筑项目 |
| 中信博（688408） | 光伏支架供应商，延伸至BIPV结构设计领域 | 2025年跟踪支架技术应用于BIPV项目，中标广东某产业园1.5亿元光伏结构工程 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损1,991.96万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损2,460.88万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 18 | 21 |
| 行业中位数 | 59 | 41 |
| 行业排名 | 16 | 15 |
装修装饰行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒尚节能 | 63 | 恒尚节能 | 68 |
| 2 | 金 螳 螂 | 60 | 名雕股份 | 68 |
| 3 | 郑中设计 | 51 | 江河集团 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.63 | - | 0.42 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 2 | 4 | 6 | 5 | 6 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期雅博股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 雅博股份 | -3.611841 | 5082 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 雅博股份 | -1.751575 | 4854 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
雅博股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.611 | -1.751 | 21 | 5014 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亚翔集成 | 434 | 62 |
| 2 | 圣晖集成 | 2024 | 878 |
| 3 | 中国海诚 | 2284 | 1057 |
文章来源：碧湾App
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