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分析报告

中恒电气(002364)2024年一季报深度解读:净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降

杭州中恒电气股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“朱国锭”。公司致力于为数据中心、新能源车充换电、通信/电力网络等新型基础设施建设提供电气设备,为能源数字化/精细化管理、新能源开发利用提供专业技术服务。公司作为国内最早从事高频开关电源技术研发的企业之一,拥有20多年的核心技术积累。

根据中恒电气2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收3.50亿元,同比增长29.91%。扣非净利润897.45万元,同比大幅增长104.16%。中恒电气2024年第一季度净利润727.54万元,业绩同比增长22.63%。本期经营活动产生的现金流净额为5,561.59万元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事通信行业、电力行业、软件行业,主要产品包括电力操作电源系统、软件开发、销售及服务、通信电源系统、数据中心电源四项,电力操作电源系统占比25.55%,软件开发、销售及服务占比23.59%,通信电源系统占比20.56%,数据中心电源占比20.35%。

1、电力操作电源系统

2020年-2023年电力操作电源系统营收呈大幅增长趋势,从2020年的2.64亿元,大幅增长到2023年的3.97亿元。2023年电力操作电源系统毛利率为25.51%,同比去年的17.79%大幅增长了43.4%。

2、软件开发销售及服务

2021年-2023年软件开发销售及服务营收呈下降趋势,从2021年的4.65亿元,下降到2023年的3.67亿元。2023年软件开发销售及服务毛利率为39.42%,同比去年的29.78%大幅增长了32.37%。

3、通信电源系统

2023年通信电源系统营收3.20亿元,同比去年的3.35亿元小幅下降了4.4%。同期,2023年通信电源系统毛利率为21.9%,同比去年的18.15%增长了20.66%。

4、数据中心电源

2021年-2023年数据中心电源营收呈大幅下降趋势,从2021年的6.95亿元,大幅下降到2023年的3.17亿元。2023年数据中心电源毛利率为24.0%,同比去年的19.48%增长了23.2%。

2020年,该产品名称由“通信电源系统”变更为“数据中心电源”。

PART 2
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净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、净利润同比增长22.63%

本期净利润为727.54万元,去年同期593.26万元,同比增长22.63%。

净利润同比增长的原因是:

虽然主营业务利润本期为-354.00万元,去年同期为232.55万元,由盈转亏;

但是(1)信用减值损失本期收益767.69万元,去年同期收益214.69万元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为462.04万元,去年同期为262.29万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 3.50亿元 2.69亿元 29.91%
营业成本 2.79亿元 1.98亿元 40.71%
销售费用 2,472.48万元 2,156.04万元 14.68%
管理费用 1,830.71万元 1,742.21万元 5.08%
财务费用 -131.11万元 -53.60万元 -144.61%
研发费用 3,001.72万元 2,871.91万元 4.52%
所得税费用 92.94万元 -34.26万元 371.24%

2024年一季度主营业务利润为-354.00万元,去年同期为232.55万元,由盈转亏。

虽然营业总收入本期为3.50亿元,同比增长29.91%,不过毛利率本期为20.20%,同比下降了6.12%,导致主营业务利润由盈转亏。

3、非主营业务利润同比大幅增长

中恒电气2024年一季度非主营业务利润为1,174.48万元,去年同期为326.44万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -354.00万元 -48.66% 232.55万元 -252.22%
投资收益 124.98万元 17.18% -9.43万元 1425.52%
资产减值损失 -173.96万元 -23.91% -145.67万元 -19.42%
其他收益 462.04万元 63.51% 262.29万元 76.16%
信用减值损失 767.69万元 105.52% 214.69万元 257.59%
其他 29.13万元 4.00% 7.61万元 282.71%
净利润 727.54万元 100.00% 593.26万元 22.63%

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,中恒电气近十二个月的滚动营收为20亿元,在电源行业中,中恒电气的全国排名为9名,全球排名为18名。

电源营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Emerson Electric 艾默生 1258 -1.38 141 -5.10
TE Connectivity 泰科电子 1139 2.02 230 12.19
台达电 Delta Electronics 1027 10.20 86 9.55
Vertiv 维谛技术 576 17.03 36 60.64
光宝科 Lite-On Technology 334 -5.95 29 -4.90
EnerSys 艾诺斯 260 2.52 26 36.22
麦格米特 82 25.29 4.36 3.90
科华数据 78 16.82 3.15 -10.44
康舒 AcBel 77 13.10 -0.07 --
旭隼 Voltronic 56 10.39 10 21.24
... ... ... ... ...
中恒电气 20 2.56 1.10 7.08

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中恒电气属于电力电子设备行业,聚焦新能源及智能电网领域。 近三年,电力电子设备行业受益于新能源转型与智能电网建设,市场规模持续扩张,年复合增长率超12%。2024年行业规模突破3800亿元,数据中心电源、超充设备及储能系统成为核心增长点。未来三年,碳中和政策驱动下,液冷技术、AI算力电源需求将带动市场空间向5000亿元迈进,智能化与高能效技术迭代加速行业集中度提升。

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