德尔未来(002631)2024年一季报深度解读：所得税费用由收益变为支出推动净利润同比亏损减小
德尔未来科技控股集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“汝继勇”。公司的主营业务是木地板,定制家具及密度板等大家居产品的研发,生产和销售；石墨烯制备设备的研发,生产和销售，以及石墨烯等新材料相关产品的应用推广。公司主要产品包括强化复合地板、实木复合地板、实木地板等。
根据德尔未来2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.55亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,818.66万元，较去年同期亏损增大。德尔未来2024年第一季度净利润-2,144.15万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为家居行业，占比高达96.87%，主要产品包括地板类和定制家居两项，其中地板类占比57.95%，定制家居占比37.73%。
1、地板类
2023年地板类营收11.20亿元，同比去年的10.11亿元小幅增长了10.79%。2016年-2023年地板类毛利率呈大幅下降趋势，从2016年的33.39%，大幅下降到了2023年的21.02%。
2019年，该产品名称由“木地板”变更为“地板类”。
2、定制衣柜
2021年-2023年定制衣柜营收呈下降趋势，从2021年的9.12亿元，下降到2023年的7.29亿元。2023年定制衣柜毛利率为25.79%，同比去年的24.28%小幅增长了6.22%。
2023年，该产品名称由“定制家居类”变更为“定制衣柜”。
所得税费用由收益变为支出推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2,144.15万元，去年同期-2,247.52万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）其他收益本期为86.64万元，去年同期为787.08万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失441.23万元，去年同期收益43.98万元，同比大幅下降。
但是（1）所得税费用本期收益136.92万元，去年同期支出261.89万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益222.16万元，去年同期损失172.02万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为-3,365.70万元，去年同期为-3,633.72万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.55亿元 | 2.62亿元 | -2.38% |
| 营业成本 | 2.03亿元 | 2.14亿元 | -5.03% |
| 销售费用 | 3,658.56万元 | 3,859.49万元 | -5.21% |
| 管理费用 | 2,336.93万元 | 1,989.76万元 | 17.45% |
| 财务费用 | 1,364.50万元 | 1,235.87万元 | 10.41% |
| 研发费用 | 700.83万元 | 689.34万元 | 1.67% |
| 所得税费用 | -136.92万元 | 261.89万元 | -152.28% |
2024年一季度主营业务利润为-3,365.70万元，去年同期为-3,633.72万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 20.43% | 2.22% | 管理费用 | 2,336.93万元 | 17.45% |
| 营业总收入 | 2.55亿元 | -2.38% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
德尔未来2024年一季度非主营业务利润为1,084.63万元，去年同期为1,648.09万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,365.70万元 | 156.97% | -3,633.72万元 | 7.38% |
| 投资收益 | 702.10万元 | -32.75% | 635.17万元 | 10.54% |
| 公允价值变动收益 | 440.99万元 | -20.57% | 357.47万元 | 23.36% |
| 信用减值损失 | -441.23万元 | 20.58% | 43.98万元 | -1103.35% |
| 其他 | 499.88万元 | -23.31% | 677.98万元 | -26.27% |
| 净利润 | -2,144.15万元 | 100.00% | -2,247.52万元 | 4.60% |
全国排名
截止到2025年6月20日，德尔未来近十二个月的滚动营收为15亿元，在木板地板行业中，德尔未来的全国排名为5名，全球排名为11名。
木板地板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mohawk Industries 莫霍克工业 | 779 | -1.09 | 37 | -20.57 |
| Universal Forest Products | 478 | -8.33 | 30 | -8.19 |
| Floor & Decor | 320 | 1.47 | 15 | -11.62 |
| Louisiana-Pacific 路易斯安那太平洋 | 211 | -13.56 | 30 | -32.69 |
| Armstrong World Industries 阿姆斯特朗工业 | 104 | 9.32 | 19 | 13.08 |
| Interface | 95 | 3.10 | 6.25 | 16.33 |
| 兔宝宝 | 92 | -0.85 | 5.85 | -6.31 |
| 大亚圣象 | 53 | -15.13 | 1.39 | -38.41 |
| 丰林集团 | 20 | -0.75 | -1.20 | -- |
| 平潭发展 | 16 | -0.90 | -1.17 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 德尔未来 | 15 | -9.15 | -0.90 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
德尔未来属于家居建材行业，主营木地板及全屋定制家居产品。近三年受房地产调控影响，家居建材行业增速放缓，但存量房翻新及智能化、定制化需求驱动结构性增长，2024年市场规模约2.3万亿元，预计2025年智能家居渗透率超25%，整装定制细分赛道年复合增长率维持12%以上，绿色环保材料应用率提升至60%。
2、市场地位及占有率
德尔未来在家居建材行业处于区域龙头地位，木地板品类市占率约3.5%居全国前五，全屋定制业务通过子公司百得胜整装实现，2024年该板块营收占比约32%，整体行业排名在十名左右。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德尔未来（002631） | 主营木地板及全屋定制家居 | 2024年全屋定制营收占比32%，石墨烯材料研发投入占比4.8% |
| 欧派家居（603833） | 定制家居行业龙头企业 | 2024年定制衣柜市占率19.6%居首，整装业务营收突破200亿元 |
| 索菲亚（002572） | 全屋定制解决方案提供商 | 2025年整装渠道收入同比增长37%，米兰纳子品牌市占率提升至3.2% |
| 顾家家居（603816） | 软体家具制造龙头 | 2024年营收186亿元，出口占比42%，功能沙发品类市占率21% |
| 尚品宅配（300616） | 全屋定制数字化服务商 | 2025年一季度直营城市亏损收窄，BIM整装系统落地项目同比增长58% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年一季度扣非净利润亏损持续收窄，2024年一季度扣非净利润亏损2,811.53万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润亏损3,365.70万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 16 | 16 | 52 | 34 |
| 行业中位数 | 43 | 67 | 51 | 72 | 46 |
| 行业排名 | 13 | 16 | 14 | 16 | 11 |
木板地板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 美新科技 | 72 | 兔 宝 宝 | 87 |
| 2 | 海象新材 | 61 | 丰林集团 | 73 |
| 3 | 森泰股份 | 59 | 森泰股份 | 73 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，德尔未来近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，德尔未来的PE-TTM是102.39，而定制家居行业的PE-TTM是15.00，德尔未来的PE-TTM远高于定制家居行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德尔未来 | 0.091303 | 4105 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德尔未来 | 0.110088 | 4115 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德尔未来神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0913 | 0.1100 | 13 | 4156 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 索菲亚 | 992 | 297 |
| 2 | 美之高 | 1552 | 595 |
| 3 | 江山欧派 | 2359 | 1105 |
文章来源：碧湾App
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