汇金股份(300368)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润由盈转亏
河北汇金集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“邯郸市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为智能制造业务、信息化综合解决方案与技术服务业务及供应链业务。
根据汇金股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,989.42万元，同比下降17.29%。扣非净利润-1,627.43万元，较去年同期亏损增大。汇金股份2024年第一季度净利润-1,704.84万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事智能制造业务、信息化综合解决方案业务、供应链业务，主要产品包括运维加工服务及配件耗材销售、金融专用、智能办公及自助终端设备、信息化数据中心三项，运维加工服务及配件耗材销售占比28.10%，金融专用、智能办公及自助终端设备占比24.74%，信息化数据中心占比22.22%。
1、运维加工服务及配件耗材销售
2023年运维加工服务及配件耗材销售营收9,904.04万元，同比去年的9,542.20万元小幅增长了3.79%。同期，2023年运维加工服务及配件耗材销售毛利率为29.5%，同比去年的29.84%基本持平。
2、金融专用智能办公及自助终端设备
2019年-2023年金融专用智能办公及自助终端设备营收呈大幅下降趋势，从2019年的2.10亿元，大幅下降到2023年的8,719.87万元。2021年-2023年金融专用智能办公及自助终端设备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的22.85%，小幅增长到了2023年的25.28%。
3、信息化数据中心
2021年-2023年信息化数据中心营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.06亿元，大幅下降到2023年的7,828.76万元。2020年-2023年信息化数据中心毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的17.42%，大幅下降到了2023年的2.62%。
4、供应链业务
2020年-2023年供应链业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.49亿元，大幅下降到2023年的6,064.75万元。2023年供应链业务毛利率为100.0%，同比去年的45.29%大幅增长了120.8%。
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润由盈转亏
2024年一季度，汇金股份营业总收入为6,989.42万元，去年同期为8,450.83万元，同比下降17.29%，净利润为-1,704.84万元，去年同期为680.87万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出84.64万元，去年同期支出685.14万元，同比大幅下降；
但是信用减值损失本期收益99.77万元，去年同期收益2,762.58万元，同比大幅下降。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为81.71%，去年同期为77.97%，负债率很高且增加了3.74%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从60.32%增长至81.71%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为20.17亿元，同比大幅下降34.26%，另外总负债本期为16.48亿元，同比大幅下降31.10%。
本期有息负债为4.09亿元，占总负债为25.00%，去年同期为38.00%，同比降低了13.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
ST汇金本期支付利息的现金为1,834.56万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为4.49%，而去年同期为1.90%，同比大幅增长。
本期有息负债为4.09亿元，去年同期为9.12亿元，同比大幅下降55.15%，主要是短期借款同比大幅下降74.34%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.08亿元 | 4.22亿元 | -74.34 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.78亿元 | 1.49亿元 | 86.59 |
| 长期借款 | 0.00元 | 3.11亿元 | 0 |
| 长期应付款 | 2,235.21万元 | 2,940.00万元 | -23.97 |
| 合计 | 4.09亿元 | 9.12亿元 | -55.15 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.97 | 0.96 | 0.95 | 1.06 | 1.25 |
| 速动比率 | 0.88 | 0.86 | 0.88 | 0.98 | 1.08 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.09 | 0.12 | 0.04 | 0.19 |
| 资产负债率(%) | 81.71 | 77.97 | 74.71 | 72.62 | 60.32 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 11.80 | 1.91 | 3.46 | 5.17 | 10.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.06 | 0.38 | - | -0.21 | -0.43 |
| 货币资金/短期债务 | 0.18 | 0.23 | 0.19 | 0.09 | 0.57 |
现金比率为0.05，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.06，去年同期为0.38，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.18，去年同期为0.23，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，汇金股份近十二个月的滚动营收为1.83亿元，在金融设备行业中，汇金股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
金融设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NCR Atleos | 310 | 6.75 | 6.54 | -21.20 |
| Diebold Nixdorf 迪堡多富 | 270 | -1.33 | -1.19 | -- |
| OKI Electric 冲电气 | 224 | 8.72 | 6.18 | 82.09 |
| Glory | 183 | 17.66 | 7.95 | 35.11 |
| 广电运通 | 109 | 17.02 | 9.20 | 3.72 |
| ST证通 | 9.25 | -9.67 | -3.79 | -- |
| 恒银科技 | 4.37 | -15.10 | 0.40 | 28.26 |
| 古鳌科技 | 2.98 | 19.73 | -3.55 | -- |
| Guardforce AI | 2.61 | 1.12 | -0.42 | -- |
| 汇金股份 | 1.83 | -51.37 | -2.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST汇金属于计算机设备行业中的金融信息化解决方案细分领域，聚焦银行智能化设备与系统集成服务 金融信息化行业近三年受银行网点智能化改造、数字货币系统建设驱动，年均复合增长率达12%，2024年市场规模突破800亿元。未来趋势呈现三特征：现金处理设备加速迭代为多模态交互终端，2025年国有大行智能终端渗透率将超75%；系统集成向云端中台架构迁移，催生百亿级运维服务市场；行业集中度持续提升，前五家企业占据60%市场份额
2、市场地位及占有率
ST汇金在国内银行现金处理设备市场占有率约8%，位列行业第五梯队，核心产品捆钞机、清分机在股份制商业银行采购份额占比15%-18%，但2024年总营收1.6亿元规模仅为头部企业1/10，供应链业务收入占比18%显示转型压力
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST汇金（300368） | 金融智能终端及系统集成服务商 | 2025年现金处理设备在股份制银行采购占比17% |
| 广电运通（002152） | 国有大行智能金融设备核心供应商 | 2025年智能终端市占率32%居行业首位 |
| 恒银科技（603106） | 智慧银行解决方案专业服务商 | 2025年数字人民币终端出货量突破20万台 |
| 御银股份（002177） | ATM机转型智能终端制造商 | 2025年运维服务收入同比增长45% |
| 古鳌科技（300551） | 金融机具与数字货币硬件供应商 | 2025年清分机产品中标六大行集采项目 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损1,704.84万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，主营利润近4年一季度持续下降，2024年一季度主营利润亏损1,513.58万元，归因于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 16 | 15 | 17 | 15 |
| 行业中位数 | 40 | 61 | 42 | 57 | 33 |
| 行业排名 | 54 | 45 | 36 | 52 | 43 |
金融设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 御银股份 | 52 | 广电运通 | 70 |
| 2 | 广电运通 | 49 | 御银股份 | 69 |
| 3 | ST汇金 | 15 | ST证通 | 29 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.66 | 0.97 | 0.85 | 0.81 | 0.88 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST汇金PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST汇金 | -1.490534 | 4715 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST汇金 | -1.760701 | 4859 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST汇金神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.490 | -1.760 | 48 | 4793 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新国都 | 407 | 53 |
| 2 | 道通科技 | 1032 | 323 |
| 3 | 德明利 | 1067 | 345 |
文章来源：碧湾App
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