华绿生物(300970)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
江苏华绿生物科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“余养朝”。公司的主营业务是食用菌的研发、工厂化种植及销售业务，是国内领先的食用菌工厂化生产企业之一，致力于为消费者提供绿色、安全的高品质食用菌产品。公司生产和销售的主要食用菌产品为金针菇、真姬菇（包括蟹味菇、白玉菇）。
根据华绿生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.57亿元，同比下降22.75%。扣非净利润81.77万元，同比大幅下降99.36%。华绿生物2024年第一季度净利润242.72万元，业绩同比大幅下降98.14%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食用菌，主要产品包括金针菇和真姬菇两项，其中金针菇占比70.38%，真姬菇占比25.02%。
1、金针菇
2021年-2023年金针菇营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.83亿元，大幅增长到2023年的7.01亿元。2023年金针菇毛利率为17.69%，同比去年的21.15%下降了16.36%。
2、真姬菇
2020年-2023年真姬菇营收呈大幅增长趋势，从2020年的5,261.97万元，大幅增长到2023年的2.49亿元。2023年真姬菇毛利率为3.21%，同比去年的-9.12%大幅增长了135.2%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低22.75%，净利润同比大幅降低98.14%
2024年一季度，华绿生物营业总收入为2.57亿元，去年同期为3.33亿元，同比下降22.75%，净利润为242.72万元，去年同期为1.31亿元，同比大幅下降98.14%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为-87.52万元，去年同期为1.29亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.57亿元 | 3.33亿元 | -22.75% |
| 营业成本 | 2.36亿元 | 1.88亿元 | 25.33% |
| 销售费用 | 298.11万元 | 193.84万元 | 53.79% |
| 管理费用 | 1,767.12万元 | 1,097.72万元 | 60.98% |
| 财务费用 | -94.87万元 | -80.72万元 | -17.54% |
| 研发费用 | 185.77万元 | 320.17万元 | -41.98% |
| 所得税费用 | 61.06元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-87.52万元，去年同期为1.29亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.57亿元，同比下降22.75%；（2）毛利率本期为8.11%，同比大幅下降了35.25%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华绿生物2024年一季度非主营业务利润为330.24万元，去年同期为182.42万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -87.52万元 | -36.06% | 1.29亿元 | -100.68% |
| 其他收益 | 309.68万元 | 127.59% | 229.82万元 | 34.75% |
| 其他 | 32.48万元 | 13.38% | -7.29万元 | 545.26% |
| 净利润 | 242.72万元 | 100.00% | 1.31亿元 | -98.14% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华绿生物近十二个月的滚动营收为10亿元，在菌菇行业中，华绿生物的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
菌菇营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万辰集团 | 323 | 323.53 | 2.94 | 129.51 |
| 雪榕生物 | 22 | 1.58 | -6.17 | -- |
| 众兴菌业 | 19 | 7.54 | 1.28 | 32.56 |
| 华绿生物 | 10 | 21.31 | -0.48 | -- |
| 博闻科技 | 0.43 | 4.94 | 0.72 | 9.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华绿生物属于食用菌工厂化种植及加工行业，核心产品包括金针菇、真姬菇等。 近三年，我国食用菌行业年均复合增长率约6%，2024年市场规模突破4000亿元。工厂化种植占比提升至35%，技术升级推动单产提高20%-30%。未来五年，行业将加速整合，头部企业通过产能扩张和技术迭代进一步抢占市场，预计2028年工厂化率超50%，高附加值深加工产品成增长核心。
2、市场地位及占有率
华绿生物位列国内食用菌工厂化企业前三，2024年产能达30万吨/年，市占率约7.5%。其华东、华北基地覆盖核心消费市场，金针菇单品市占率超12%，技术指标处于行业领先水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华绿生物（300970） | 主营金针菇、真姬菇工厂化生产 | 2024年金针菇产能居行业第二 |
| 雪榕生物（300511） | 全国最大食用菌工厂化企业 | 2024年市占率15%，年营收超25亿元 |
| 众兴菌业（002772） | 金针菇、双孢菇全产业链布局 | 2024年西北基地投产，产能提升18% |
| 万辰生物（300972） | 专注鲜品食用菌研发与销售 | 2025年预制菜原料供应占比突破30% |
| 如意集团（002193） | 涉及食用菌及农产品加工 | 2024年食用菌业务营收占比达42% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润150.54万元，较上期大幅下降。
2024年一季度主营利润亏损87.52万元，且是近5年一季度首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华绿生物PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华绿生物 | -2.205287 | 4882 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华绿生物 | -3.26204 | 5106 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华绿生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.205 | -3.262 | 5 | 5046 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 万辰集团 | 823 | 209 |
| 2 | 博闻科技 | 2510 | 1195 |
| 3 | 众兴菌业 | 6408 | 3329 |
文章来源：碧湾App
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