*ST美吉(002621)2024年一季报解读：高资产负债率，净利润近4年整体呈现下降趋势
大连美吉姆教育科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“解直锟”。公司主营业务为为中国适龄儿童和青少年提供优质的教育产品与服务。其主要产品为教育服务、教育咨询。
根据*ST美吉2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收910.69万元，同比大幅下降69.17%。扣非净利润-2,627.98万元，较去年同期亏损增大。*ST美吉2024年第一季度净利润-4,796.34万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,434.50万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
2023年公司的主营业务为服务业，主营产品为早教服务。
2021年-2023年早教服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.13亿元，大幅下降到2023年的1.07亿元。2023年早教服务毛利率为57.68%，同比去年的52.65%小幅增长了9.55%。
2019年，该产品名称由“教育咨询”变更为“早教服务”。
1、营业总收入同比下降69.17%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，*ST美吉营业总收入为910.69万元，去年同期为2,953.63万元，同比大幅下降69.17%，净利润为-4,796.34万元，去年同期为-1,325.78万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失3,112.93万元，去年同期损失1,083.37万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-1,316.81万元，去年同期为0.00元；（3）主营业务利润本期为-1,183.45万元，去年同期为-195.91万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
910.69万元 |
2,953.63万元 |
-69.17% |
| 营业成本 |
617.81万元 |
1,401.73万元 |
-55.93% |
| 销售费用 |
178.54万元 |
364.46万元 |
-51.01% |
| 管理费用 |
913.72万元 |
1,167.87万元 |
-21.76% |
| 财务费用 |
379.88万元 |
211.03万元 |
80.01% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
-799.26万元 |
86.58万元 |
-1023.15% |
2024年一季度主营业务利润为-1,183.45万元，去年同期为-195.91万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为910.69万元，同比大幅下降69.17%；（2）毛利率本期为32.16%，同比大幅下降了20.38%。
*ST美吉2024年一季度非主营业务利润为-4,412.16万元，去年同期为-1,043.29万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,183.45万元 |
24.67% |
-195.91万元 |
-504.07% |
| 公允价值变动收益 |
-1,316.81万元 |
27.45% |
|
- |
| 信用减值损失 |
-3,112.93万元 |
64.90% |
-1,083.37万元 |
-187.34% |
| 其他 |
27.64万元 |
-0.58% |
67.71万元 |
-59.17% |
| 净利润 |
-4,796.34万元 |
100.00% |
-1,325.78万元 |
-261.78% |
2024年一季度，企业资产负债率为104.14%，去年同期为51.11%，资产负债率很高，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从42.58%增长至104.14%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为11.78亿元，同比大幅下降55.95%，另外总负债本期为12.27亿元，同比小幅下降10.24%。
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=流动比率为0.94，去年同期为1.23，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.94 |
1.23 |
1.37 |
0.51 |
0.41 |
| 速动比率 |
0.93 |
1.22 |
1.36 |
0.50 |
0.35 |
| 现金比率(%) |
0.85 |
0.97 |
1.12 |
0.34 |
0.27 |
| 资产负债率(%) |
104.14 |
51.11 |
42.58 |
47.55 |
41.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
386.11 |
73.96 |
55.82 |
71.59 |
131.42 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.18 |
-0.21 |
-0.71 |
-0.28 |
-4.47 |
| 货币资金/短期债务 |
1.70 |
2.99 |
8.11 |
3.68 |
21.45 |
Word(style=T, strings=流动比率为0.94，去年同期为1.23，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
截止到2025年3月7日，*ST美吉近十二个月的滚动营收为1.07亿元，在辅导培训行业中，*ST美吉的全国排名为6名，全球排名为19名。
辅导培训营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 新东方 |
313.0 |
0.29 |
22 |
-2.54 |
| Bright Horizons Family Solutions |
195.0 |
15.24 |
10 |
25.78 |
| K12 |
148.0 |
9.90 |
15 |
41.91 |
| 好未来 |
108.0 |
-30.79 |
-0.26 |
-- |
| IDP Education |
47.0 |
25.18 |
6.06 |
-- |
| 高途 |
46.0 |
-11.47 |
-10.49 |
-- |
| 盛通股份 |
24.0 |
5.50 |
0.04 |
-- |
| 学大教育 |
22.0 |
-3.07 |
1.54 |
52.12 |
| 洪恩教育 |
10.0 |
24.16 |
1.81 |
-- |
| *ST豆神 |
9.93 |
-10.53 |
0.32 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| *ST美吉 |
1.07 |
-32.95 |
-9.49 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
*ST美吉属于儿童早期素质教育服务行业。 近三年，早教行业受出生率下降、政策规范及疫情冲击影响，市场规模持续收缩，线下机构闭店潮加速。2024年行业集中度提升，头部企业转向线上化与OMO模式转型，下沉市场及素质教育细分领域成为新增长点，但整体市场空间仍受人口结构制约，预计未来三年复合增长率低于5%，竞争加剧推动存量整合。
*ST美吉作为早期行业头部品牌，因闭店潮导致市场地位显著下滑，2024年上半年签约中心仅210家，较2023年同期减少48%，营收规模收缩至千万级，市占率不足1%，退居二线梯队。
