*ST美吉(002621)2024年一季报解读：高资产负债率，净利润近4年整体呈现下降趋势
大连美吉姆教育科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“解直锟”。公司主营业务为为中国适龄儿童和青少年提供优质的教育产品与服务。其主要产品为教育服务、教育咨询。
根据*ST美吉2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收910.69万元，同比大幅下降69.17%。扣非净利润-2,627.98万元，较去年同期亏损增大。*ST美吉2024年第一季度净利润-4,796.34万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,434.50万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为服务业，主营产品为早教服务。
1、早教服务
2021年-2023年早教服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.13亿元，大幅下降到2023年的1.07亿元。2023年早教服务毛利率为57.68%，同比去年的52.65%小幅增长了9.55%。
2019年，该产品名称由“教育咨询”变更为“早教服务”。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降69.17%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，*ST美吉营业总收入为910.69万元，去年同期为2,953.63万元，同比大幅下降69.17%，净利润为-4,796.34万元，去年同期为-1,325.78万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失3,112.93万元，去年同期损失1,083.37万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-1,316.81万元，去年同期为0.00元；（3）主营业务利润本期为-1,183.45万元，去年同期为-195.91万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 910.69万元 | 2,953.63万元 | -69.17% |
| 营业成本 | 617.81万元 | 1,401.73万元 | -55.93% |
| 销售费用 | 178.54万元 | 364.46万元 | -51.01% |
| 管理费用 | 913.72万元 | 1,167.87万元 | -21.76% |
| 财务费用 | 379.88万元 | 211.03万元 | 80.01% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -799.26万元 | 86.58万元 | -1023.15% |
2024年一季度主营业务利润为-1,183.45万元，去年同期为-195.91万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为910.69万元，同比大幅下降69.17%；（2）毛利率本期为32.16%，同比大幅下降了20.38%。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST美吉2024年一季度非主营业务利润为-4,412.16万元，去年同期为-1,043.29万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,183.45万元 | 24.67% | -195.91万元 | -504.07% |
| 公允价值变动收益 | -1,316.81万元 | 27.45% | - | |
| 信用减值损失 | -3,112.93万元 | 64.90% | -1,083.37万元 | -187.34% |
| 其他 | 27.64万元 | -0.58% | 67.71万元 | -59.17% |
| 净利润 | -4,796.34万元 | 100.00% | -1,325.78万元 | -261.78% |
高资产负债率
2024年一季度，企业资产负债率为104.14%，去年同期为51.11%，资产负债率很高，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从42.58%增长至104.14%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为11.78亿元，同比大幅下降55.95%，另外总负债本期为12.27亿元，同比小幅下降10.24%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=流动比率为0.94，去年同期为1.23，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.94 | 1.23 | 1.37 | 0.51 | 0.41 |
| 速动比率 | 0.93 | 1.22 | 1.36 | 0.50 | 0.35 |
| 现金比率(%) | 0.85 | 0.97 | 1.12 | 0.34 | 0.27 |
| 资产负债率(%) | 104.14 | 51.11 | 42.58 | 47.55 | 41.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 386.11 | 73.96 | 55.82 | 71.59 | 131.42 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.18 | -0.21 | -0.71 | -0.28 | -4.47 |
| 货币资金/短期债务 | 1.70 | 2.99 | 8.11 | 3.68 | 21.45 |
Word(style=T, strings=流动比率为0.94，去年同期为1.23，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年3月7日，*ST美吉近十二个月的滚动营收为1.07亿元，在辅导培训行业中，*ST美吉的全国排名为6名，全球排名为19名。
辅导培训营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新东方 | 313.0 | 0.29 | 22 | -2.54 |
| Bright Horizons Family Solutions | 195.0 | 15.24 | 10 | 25.78 |
| K12 | 148.0 | 9.90 | 15 | 41.91 |
| 好未来 | 108.0 | -30.79 | -0.26 | -- |
| IDP Education | 47.0 | 25.18 | 6.06 | -- |
| 高途 | 46.0 | -11.47 | -10.49 | -- |
| 盛通股份 | 24.0 | 5.50 | 0.04 | -- |
| 学大教育 | 22.0 | -3.07 | 1.54 | 52.12 |
| 洪恩教育 | 10.0 | 24.16 | 1.81 | -- |
| *ST豆神 | 9.93 | -10.53 | 0.32 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST美吉 | 1.07 | -32.95 | -9.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST美吉属于儿童早期素质教育服务行业。 近三年，早教行业受出生率下降、政策规范及疫情冲击影响，市场规模持续收缩，线下机构闭店潮加速。2024年行业集中度提升，头部企业转向线上化与OMO模式转型，下沉市场及素质教育细分领域成为新增长点，但整体市场空间仍受人口结构制约，预计未来三年复合增长率低于5%，竞争加剧推动存量整合。
2、市场地位及占有率
*ST美吉作为早期行业头部品牌，因闭店潮导致市场地位显著下滑，2024年上半年签约中心仅210家，较2023年同期减少48%，营收规模收缩至千万级，市占率不足1%，退居二线梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST美吉（002621） | 主营儿童早期素质教育服务，涵盖课程研发与授权 | 2024年上半年签约中心210家，营收1400万-2100万元 |
| 中公教育（002607） | 成人职业教育龙头，布局K12素质教育赛道 | 2024年素质教育业务营收占比提升至12% |
| 学大教育（000526） | 个性化教育服务商，拓展STEAM教育产品线 | 2024年素质教育项目覆盖全国200+直营校区 |
| 凯文教育（002659） | 国际学校运营商，延伸艺术体育培训业务 | 2024年素质教育收入同比增长18% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，近4年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损4,796.34万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，主营利润近4年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1,183.45万元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 15 | 14 | 12 | 14 |
| 行业中位数 | 19 | 65 | 32 | 21 | 32 |
| 行业排名 | 9 | 11 | 12 | 13 | 13 |
辅导培训行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 科德教育 | 76 | 科德教育 | 90 |
| 2 | 学大教育 | 58 | 学大教育 | 83 |
| 3 | 盛通股份 | 34 | 盛通股份 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -4.77 | -6.12 | 0.05 | 0.50 | 0.67 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 3 | 5 | 4 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST美吉PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 行动教育 | 664 | 143 |
| 2 | 学大教育 | 1677 | 657 |
| 3 | 科德教育 | 2592 | 1247 |
文章来源：碧湾App
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