西安旅游(000610)2024年一季报深度解读
西安旅游股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“西安曲江新区管理委员会”。公司的主营业务包含畅游旅行板块、品质酒店板块和西旅生态板块三大板块。
根据西安旅游2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.31亿元，同比小幅下降6.10%。扣非净利润-3,022.03万元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,859.79万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是旅行社业务，一块是酒店业。
1、旅行社业务
2023年旅行社业务营收3.19亿元，同比去年的8,619.03万元大幅增长了近3倍。同期，2023年旅行社业务毛利率为3.18%，同比去年的3.0%小幅增长了6.0%。
2、酒店业
2023年酒店业营收1.51亿元，同比去年的6,426.56万元大幅增长了135.35%。同期，2023年酒店业毛利率为0.34%，同比去年的-79.08%大幅增长了100.43%。
3、商贸业务
2021年-2023年商贸业务营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.39亿元，大幅下降到2023年的4,097.89万元。2021年-2023年商贸业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的1.6%，大幅下降到了2023年的0.21%。
2023年，该产品名称由“商贸业”变更为“商贸业务”。
全球排名
截止到2025年6月20日，西安旅游近十二个月的滚动营收为5.82亿元，在旅游景区行业中，西安旅游的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19 | 29.21 | 3.15 | 93.51 |
| 曲江文旅 | 13 | -2.82 | -1.31 | -- |
| 峨眉山A | 10 | 17.25 | 2.35 | 134.98 |
| 丽江股份 | 8.08 | 31.15 | 2.11 | -- |
| 九华旅游 | 7.64 | 21.55 | 1.86 | 45.39 |
| 长白山 | 7.43 | 56.87 | 1.44 | -- |
| 三特索道 | 6.92 | 16.80 | 1.42 | -- |
| ST智知 | 6.65 | -10.78 | 0.21 | -2.25 |
| 西安旅游 | 5.82 | 1.26 | -2.60 | -- |
| 云南旅游 | 5.57 | -26.76 | -0.28 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
西安旅游属于综合性旅游服务业，涵盖景区运营、旅行社服务、酒店管理及文旅项目开发等产业链环节。 近三年，国内旅游服务业受政策支持及消费升级驱动稳步复苏，西安依托历史文化资源成为全国热门目的地，2023年游客量超2.5亿人次，旅游收入突破3000亿元。未来行业将加速向智慧化、个性化转型，文旅融合及沉浸式体验项目推动市场空间扩容，预计2025年西安旅游市场规模将突破4000亿元。
2、市场地位及占有率
西安旅游作为区域文旅龙头企业，在陕西省内旅行社及景区运营领域占据领先地位，2024年省内旅游服务市场份额约18%，但全国市占率不足2%，需通过跨区域合作提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西安旅游（000610） | 陕西省综合性旅游服务商 | 2024年省内文旅项目营收占比超35% |
| 中青旅（600138） | 全国性旅游综合服务集团 | 2024年出入境旅游业务恢复至疫情前85% |
| 众信旅游（002707） | 出境游批发零售龙头企业 | 2025年欧洲线路市占率保持行业前三 |
| 凯撒旅业（000796） | 高端旅游及会展服务提供商 | 2024年企业商旅服务营收同比增长22% |
| 岭南控股（000524） | 华南地区酒店及旅行社运营商 | 2024年粤港澳大湾区酒店入住率超75% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润均处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损3,308.90万元。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2024年一季度主营利润亏损3,322.85万元，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 16 | 16 | 19 | 16 |
| 行业中位数 | 22 | 75 | 41 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 6 | 6 | 5 | 6 | 6 |
旅游景区行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 三特索道 | 88 | 天目湖 | 89 |
| 2 | 九华旅游 | 78 | 长白山 | 88 |
| 3 | 丽江股份 | 70 | 三特索道 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.87 | 1.04 | 1.46 | 1.51 | 1.41 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期西安旅游PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 西安旅游 | -2.166407 | 4875 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 西安旅游 | -1.281681 | 4733 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
西安旅游神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.166 | -1.281 | 6 | 4805 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 锦江酒店 | 2204 | 993 |
| 2 | 首旅酒店 | 3033 | 1526 |
| 3 | 金陵饭店 | 3930 | 2056 |
文章来源：碧湾App
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