华宏科技(002645)2024年一季报深度解读：资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
江苏华宏科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“胡士勇”。公司是一家以再生资源加工设备的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业。其主要产品包括金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备,以及部分非金属打包、压缩设备。
根据华宏科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收12.09亿元，同比大幅下降31.44%。扣非净利润-7,423.66万元，较去年同期亏损有所减小。华宏科技2024年第一季度净利润-1,716.06万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为再生资源，占比高达89.06%，主要产品包括稀土资源综合利用、再生资源加工设备销售、电梯零部件销售三项，稀土资源综合利用占比62.09%，再生资源加工设备销售占比12.33%，电梯零部件销售占比9.46%。
1、稀土资源综合利用
2023年稀土资源综合利用营收42.72亿元，同比去年的59.32亿元下降了27.98%。2021年-2023年稀土资源综合利用毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.52%，大幅下降到了2023年的-0.17%。
2023年，该产品名称由“再生资源运营-稀土回收料综合利用”变更为“稀土资源综合利用”。
2、再生资源加工设备销售
2021年-2023年再生资源加工设备销售营收呈大幅下降趋势，从2021年的14.76亿元，大幅下降到2023年的8.48亿元。2023年再生资源加工设备销售毛利率为15.44%，同比去年的18.38%下降了16.0%。
2023年，该产品名称由“再生资源加工设备”变更为“再生资源加工设备销售”。
3、电梯零部件销售
2021年-2023年电梯零部件销售营收呈下降趋势，从2021年的8.99亿元，下降到2023年的6.51亿元。2021年-2023年电梯零部件销售毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的22.1%，小幅增长到了2023年的23.96%。
2023年，该产品名称由“电梯零部件”变更为“电梯零部件销售”。
4、磁性材料销售
2023年磁性材料销售营收5.50亿元，同比去年的59.32亿元大幅下降了90.73%。2021年-2023年磁性材料销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.52%，大幅下降到了2023年的2.09%。
2023年，该产品名称由“再生资源运营-稀土回收料综合利用”变更为“磁性材料销售”。
资产减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低31.44%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，华宏科技营业总收入为12.09亿元，去年同期为17.64亿元，同比大幅下降31.44%，净利润为-1,716.06万元，去年同期为-6,332.10万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.14亿元，去年同期为-203.12万元，亏损增大；
但是资产减值损失本期收益2,481.52万元，去年同期损失1.40亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.09亿元 | 17.64亿元 | -31.44% |
| 营业成本 | 12.04亿元 | 16.23亿元 | -25.82% |
| 销售费用 | 1,153.02万元 | 1,302.54万元 | -11.48% |
| 管理费用 | 4,627.89万元 | 4,500.78万元 | 2.82% |
| 财务费用 | 1,183.88万元 | 1,694.07万元 | -30.12% |
| 研发费用 | 4,151.05万元 | 5,814.74万元 | -28.61% |
| 所得税费用 | 926.10万元 | -2,397.99万元 | 138.62% |
2024年一季度主营业务利润为-1.14亿元，去年同期为-203.12万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为12.09亿元，同比大幅下降31.44%；（2）毛利率本期为0.48%，同比大幅下降了7.54%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
华宏科技2024年一季度非主营业务利润为1.06亿元，去年同期为-8,526.97万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.14亿元 | 663.35% | -203.12万元 | -5504.25% |
| 资产减值损失 | 2,481.52万元 | -144.61% | -1.40亿元 | 117.78% |
| 其他收益 | 7,533.17万元 | -438.98% | 5,232.88万元 | 43.96% |
| 信用减值损失 | 584.10万元 | -34.04% | 190.87万元 | 206.03% |
| 其他 | 196.15万元 | -11.43% | 73.55万元 | 166.69% |
| 净利润 | -1,716.06万元 | 100.00% | -6,332.10万元 | 72.90% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，华宏科技净现金流为-1.15亿元，去年同期为3,711.43万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 12.91亿元 | -35.95% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 9.52亿元 | -41.76% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.40亿元 | 179.51% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 7.04亿元 | 239.36% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.40亿元 | 179.51% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华宏科技近十二个月的滚动营收为56亿元，在资源回收行业中，华宏科技的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
资源回收营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aurubis 奥鲁比斯 | 1422 | 1.71 | 34 | -12.11 |
| Commercial Metals 工商五金 | 570 | 5.60 | 35 | 5.55 |
| Sims Metal Management | 339 | 6.88 | -2.71 | -- |
| DOWA 同和 | 336 | -6.56 | 13 | -18.98 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| Radius Recycling | 197 | -0.24 | -19.15 | -- |
| 齐合环保 | 151 | 7.22 | -0.09 | -- |
| 赤峰黄金 | 90 | 33.63 | 18 | 44.68 |
| 怡球资源 | 70 | -5.46 | 0.19 | -72.07 |
| 华宏科技 | 56 | -6.29 | -3.56 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华宏科技属于再生资源加工装备及循环经济行业。 再生资源加工装备行业近三年受政策驱动加速发展，2024年市场规模突破800亿元，年复合增长率约12%。未来趋势聚焦智能化设备升级、锂电回收技术迭代及海外市场拓展，预计2025年市场空间超千亿，其中报废汽车拆解设备需求增速超20%
2、市场地位及占有率
华宏科技为国内金属再生装备细分领域龙头企业，废钢加工设备市占率约35%居行业首位，稀土回收业务占据全国产能15%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华宏科技(002645) | 再生资源加工装备制造商，涵盖废钢、稀土、锂电回收全产业链 | 废钢破碎线国内市占率35%（2025年战略报告） |
| 格林美(002340) | 城市矿山资源化利用企业，动力电池回收头部企业 | 动力电池回收市占率25%（2025年工信部备案数据） |
| 天奇股份(002009) | 汽车拆解装备及动力电池梯次利用方案提供商 | 汽车拆解线市场占有率18%（2025年行业白皮书） |
| 中再资环(600217) | 废弃电器电子产品回收处理上市公司 | 电子废弃物处理量占全国总量12%（2025年生态环境部统计） |
| 东江环保(002672) | 危险废物处置及资源化利用综合服务商 | 工业危废处理规模超200万吨/年（2025年经营数据） |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损6,367.14万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1.14亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 15 | 19 | 19 | 14 |
| 行业中位数 | 49 | 67 | 48 | 65 | 46 |
| 行业排名 | 17 | 29 | 18 | 26 | 28 |
资源回收行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 怡球资源 | 53 | 赤峰黄金 | 74 |
| 2 | 赤峰黄金 | 52 | 英科再生 | 71 |
| 3 | 英科再生 | 50 | 华新环保 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华宏科技PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华宏科技 | 0.808621 | 3534 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华宏科技 | 1.251883 | 3032 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华宏科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8086 | 1.2518 | 19 | 3407 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 景津装备 | 495 | 92 |
| 2 | 创元科技 | 1194 | 404 |
| 3 | 福龙马 | 2165 | 960 |
文章来源：碧湾App
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