德明利(001309)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
深圳市德明利技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“李虎”。公司主营业务为闪存主控芯片设计、研发,存储模组产品应用方案的开发、优化,以及存储模组产品的销售。主要产品为存储卡、存储盘、固态硬盘等存储模组。
根据德明利2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.11亿元，同比大幅增长168.52%。扣非净利润1.93亿元，扭亏为盈。德明利2024年第一季度净利润1.96亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-8,207.28万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为存储行业，占比高达99.68%，主要产品包括移动存储类产品和固态硬盘类产品两项，其中移动存储类产品占比58.26%，固态硬盘类产品占比38.61%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 移动存储类产品 | 10.35亿元 | 58.26% | 18.28% |
| 固态硬盘类产品 | 6.86亿元 | 38.61% | 14.83% |
| 其他业务 | 5,550.58万元 | 3.13% | - |
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加168.52%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，德明利营业总收入为8.11亿元，去年同期为3.02亿元，同比大幅增长168.52%，净利润为1.96亿元，去年同期为-4,379.42万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,183.94万元，去年同期收益129.10万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.20亿元，去年同期为-2,297.61万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.11亿元 | 3.02亿元 | 168.52% |
| 营业成本 | 5.08亿元 | 2.84亿元 | 78.90% |
| 销售费用 | 1,181.91万元 | 264.32万元 | 347.14% |
| 管理费用 | 2,086.45万元 | 926.98万元 | 125.08% |
| 财务费用 | 1,910.11万元 | 716.54万元 | 166.57% |
| 研发费用 | 2,971.07万元 | 2,078.08万元 | 42.97% |
| 所得税费用 | 3,183.94万元 | -129.10万元 | 2566.30% |
2024年一季度主营业务利润为2.20亿元，去年同期为-2,297.61万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为8.11亿元，同比大幅增长168.52%；（2）毛利率本期为37.29%，同比大幅增长了31.42%。
全球排名
截止到2025年6月20日，德明利近十二个月的滚动营收为48亿元，在磁盘存储行业中，德明利的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
磁盘存储营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Western Digital 西部数据 | 935 | -8.41 | -36.45 | -- |
| SanDisk 闪迪 | 479 | -17.35 | -48.31 | -- |
| Seagate Technology 希捷科技 | 471 | -15.04 | 24 | -36.59 |
| 江波龙 | 175 | 21.45 | 4.99 | -21.04 |
| 佰维存储 | 67 | 36.91 | 1.61 | 11.42 |
| 德明利 | 48 | 64.11 | 3.51 | 52.85 |
| Quantum 昆腾数据 | 22 | -3.76 | -2.97 | -- |
| 联芸科技 | 12 | 26.58 | 1.18 | 37.79 |
| 大为股份 | 10 | 6.89 | -0.48 | -- |
| 朗科科技 | 8.29 | -24.31 | -0.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
德明利属于存储芯片设计及存储模组制造行业，专注于固态硬盘（SSD）主控芯片研发与存储产品整合。 存储芯片行业近三年受数据中心扩容、AI算力升级及智能汽车需求驱动，全球市场规模从2022年约1400亿美元增至2024年超1600亿美元，年复合增长率约8%。未来随着高带宽存储（HBM）和PCIe 5.0接口技术普及，2025年行业规模有望突破1800亿美元，其中企业级SSD和嵌入式存储细分市场增速领先。
2、市场地位及占有率
德明利在国内存储模组领域位列第二梯队，2024年其SSD主控芯片国内市场占有率约12%，消费级存储模组出货量达千万级。核心产品在企业级市场渗透率约6%，营收中存储相关业务占比超85%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德明利（001309） | 存储芯片及模组制造商 | 2025年企业级SSD主控芯片出货量同比增长40% |
| 江波龙（301308） | 存储模组与闪存产品供应商 | 2024年企业级SSD出货量达百万级 |
| 佰维存储（688525） | 嵌入式存储及消费级存储厂商 | 2025年嵌入式存储市占率约9% |
| 兆易创新（603986） | NOR Flash及MCU芯片设计企业 | 2024年NOR Flash全球市占率18% |
| 澜起科技（688008） | 内存接口芯片及服务器组件厂商 | 2024年服务器接口芯片营收占比超60% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.96亿元，同比去年扭亏为盈。
由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润2.20亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 40 | 14 | 18 | 55 | 33 |
| 行业中位数 | 40 | 61 | 42 | 57 | 33 |
| 行业排名 | 28 | 60 | 31 | 33 | 30 |
磁盘存储行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德明利 | 33 | 德明利 | 55 |
| 2 | 大为股份 | 33 | 朗科科技 | 19 |
| 3 | 朗科科技 | 29 | 大为股份 | 18 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，德明利近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，德明利的PE-TTM是26.94，而其他计算机设备行业的PE-TTM是41.13，德明利的PE-TTM相比其他计算机设备行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德明利 | 10.088288 | 80 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德明利 | 3.842843 | 987 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德明利神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 10.088 | 3.8428 | 3 | 345 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新国都 | 407 | 53 |
| 2 | 道通科技 | 1032 | 323 |
| 3 | 德明利 | 1067 | 345 |
文章来源：碧湾App
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