宏盛股份(603090)2024年一季报深度解读
无锡宏盛换热器制造股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“钮法清”。公司主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为空气压缩机、工程机械、汽车等配套的钎焊板翅式换热器。
根据宏盛股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.39亿元，同比小幅下降8.74%。扣非净利润1,566.95万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为1,955.66万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为通用设备制造业，占比高达90.78%，其中换热器为第一大收入来源，占比87.47%。
1、换热器
2023年换热器营收6.09亿元，同比去年的6.58亿元小幅下降了7.48%。2021年-2023年换热器毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.25%，大幅增长到了2023年的27.44%。
2019年，该产品名称由“换热”变更为“换热器”。
2、锂电池PACK
2021年-2023年锂电池PACK营收呈大幅增长趋势，从2021年的620.49万元，大幅增长到2023年的4,803.33万元。2023年锂电池PACK毛利率为-2.04%，同比去年的11.97%大幅下降了117.04%。
全国排名
截止到2025年6月20日，宏盛股份近十二个月的滚动营收为7.13亿元，在工业设备行业中，宏盛股份的全国排名为7名，全球排名为16名。
工业设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Illinois Tool Works 伊利诺斯工具 | 1143 | 3.22 | 251 | 8.99 |
| Dover 都福 | 557 | -0.68 | 194 | 33.89 |
| Ebara Corp 荏原 | 430 | 12.84 | 35 | 17.86 |
| Melrose Industries | 335 | -20.43 | -4.73 | -- |
| Kanadevia | 303 | 11.38 | 11 | 40.92 |
| IDEX 艺达思 | 235 | 5.74 | 36 | 3.96 |
| Nordson 诺信 | 193 | 4.43 | 34 | 0.94 |
| Graco 固瑞克 | 152 | 2.07 | 35 | 3.39 |
| EnPro Industries 恩佩罗工业 | 75 | -2.80 | 5.24 | -25.63 |
| 高测股份 | 45 | 41.88 | -0.44 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 宏盛股份 | 7.13 | 8.43 | 0.49 | 49.86 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宏盛股份属于通用机械行业中的铝制换热器细分领域。 铝制换热器行业近三年受新能源车、储能及工业设备升级驱动，复合增速约8%-10%，全球市场规模超500亿元。未来将受益于绿色制造、高效散热技术迭代及海外市场拓展，预计2025年后高端产品渗透率提升至30%以上，氢能及液冷领域需求释放推动行业扩容至650亿元。
2、市场地位及占有率
宏盛股份是国内铝制板翅式换热器头部企业，出口占比超80%，全球市场份额约5%-7%，在压缩机及工程机械领域市占率领先，储能散热器业务已进入商业化阶段。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏盛股份（603090） | 铝制板翅式换热器研发制造企业，产品覆盖压缩机、新能源车及储能领域 | 2024年出口营收占比超80%，储能散热器产品已实现量产供货 |
| 海鸥股份（603269） | 工业冷却塔及换热设备制造商，业务涵盖电力、石化等领域 | 2024年冷却设备市占率约12%，石化领域营收占比达45% |
| 开山股份（300257） | 压缩机及地热设备供应商，换热器配套压缩机产品线 | 2024年压缩机业务营收占比超35%，海外市场拓展增速20% |
| 中密控股（300470） | 机械密封及流体设备企业，换热器应用于核电及高端装备 | 2024年核电领域密封及换热产品市占率约18% |
| 联德股份（605060） | 金属构件及散热器制造商，客户包括卡特彼勒等工程机械巨头 | 2025年工程机械散热器订单同比增长20% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,636.87万元。
公司主营利润近4年一季度持续增长，2024年一季度主营利润1,827.68万元，归因于毛利率的增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 83 | 58 | 73 | 57 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 51 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 14 | 10 | 6 | 21 | 25 |
工业设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 高测股份 | 76 | 高测股份 | 90 |
| 2 | 东威科技 | 61 | 爱科科技 | 86 |
| 3 | 思进智能 | 60 | 思进智能 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宏盛股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，宏盛股份的PE-TTM是41.49，而其他通用设备行业的PE-TTM是26.13，宏盛股份的PE-TTM相比其他通用设备行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏盛股份 | 4.749786 | 744 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏盛股份 | 2.509 | 1867 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏盛股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7497 | 2.509 | 16 | 1261 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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