明德生物(002932)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
武汉明德生物科技股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“陈莉莉”。公司主要从事体外诊断试剂和诊断仪器的研发、生产、销售和服务。
根据明德生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,096.34万元，同比大幅下降83.63%。扣非净利润-1,597.06万元，由盈转亏。明德生物2024年第一季度净利润2,810.82万元，业绩同比大幅下降65.49%。本期经营活动产生的现金流净额为4,568.81万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括体外诊断产品和解决方案和第三方医学检验两项，其中体外诊断产品和解决方案占比52.48%，第三方医学检验占比39.75%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降65.49%
本期净利润为2,810.82万元，去年同期8,145.58万元，同比大幅下降65.49%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为5,765.99万元，去年同期为592.19万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-4,322.64万元，去年同期为6,690.28万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,096.34万元 | 3.72亿元 | -83.63% |
| 营业成本 | 3,640.93万元 | 2.08亿元 | -82.51% |
| 销售费用 | 2,407.66万元 | 4,595.80万元 | -47.61% |
| 管理费用 | 1,884.35万元 | 2,813.13万元 | -33.02% |
| 财务费用 | -262.72万元 | -1,178.61万元 | 77.71% |
| 研发费用 | 2,718.19万元 | 3,318.48万元 | -18.09% |
| 所得税费用 | 601.41万元 | 1,444.20万元 | -58.36% |
2024年一季度主营业务利润为-4,322.64万元，去年同期为6,690.28万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6,096.34万元，同比大幅下降83.63%；（2）毛利率本期为40.28%，同比小幅下降了3.81%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
明德生物2024年一季度非主营业务利润为7,734.86万元，去年同期为2,899.50万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,322.64万元 | -153.79% | 6,690.28万元 | -164.61% |
| 投资收益 | 2,685.69万元 | 95.55% | 2,222.90万元 | 20.82% |
| 其他收益 | 5,765.99万元 | 205.14% | 592.19万元 | 873.67% |
| 信用减值损失 | -688.18万元 | -24.48% | 272.46万元 | -352.58% |
| 其他 | 46.48万元 | 1.65% | 198.65万元 | -76.60% |
| 净利润 | 2,810.82万元 | 100.00% | 8,145.58万元 | -65.49% |
全球排名
截止到2025年6月20日，明德生物近十二个月的滚动营收为3.5亿元，在POCT行业中，明德生物的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
POCT营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万孚生物 | 31 | -3.03 | 5.62 | -3.98 |
| 基蛋生物 | 12 | -5.98 | 2.24 | -17.55 |
| 东方生物 | 8.28 | -56.66 | -5.29 | -- |
| 英诺特 | 6.21 | 23.87 | 2.47 | 27.09 |
| 博拓生物 | 5.59 | -32.49 | 1.70 | -41.19 |
| 安旭生物 | 5.41 | -30.19 | 1.92 | -36.14 |
| 明德生物 | 3.5 | -50.17 | 0.75 | -62.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
明德生物属于体外诊断行业，专注于POCT（即时检验）领域。 近三年体外诊断行业在技术创新与国产替代驱动下持续扩容，全球市场规模预计2025年达5945亿美元，中国增速领先。未来行业将向高端化学发光、分子诊断及智能化POCT设备倾斜，政策支持与基层医疗需求释放进一步拓宽市场空间。
2、市场地位及占有率
明德生物为国内POCT领域头部企业，业务覆盖全国7500家医疗机构及全球50余个地区，在急危重症快速检测领域具有技术领先性，2022年营收规模突破百亿，综合竞争力位居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 明德生物（002932） | POCT及急危重症诊断解决方案提供商 | 2024年POCT产品基层覆盖率提升至32% |
| 万孚生物（300482） | 传染病及慢病POCT龙头企业 | 2024年海外市场营收占比突破45% |
| 安图生物（603658） | 化学发光及微生物检测主导企业 | 2025年化学发光仪装机量达1.2万台 |
| 迈瑞医疗（300760） | 医疗器械全产业链综合服务商 | 2024年体外诊断业务营收同比增长28% |
| 新产业（300832） | 化学发光免疫分析领域专业化企业 | 2024年海外直销网络覆盖150个国家 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损1,991.45万元，是7年来一季度的首次亏损，近3年一季度扣非净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损4,322.64万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 20 | 13 |
| 行业中位数 | 68 | 47 |
| 行业排名 | 31 | 36 |
POCT行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 英诺特 | 80 | 万孚生物 | 84 |
| 2 | 基蛋生物 | 56 | 英诺特 | 81 |
| 3 | 万孚生物 | 55 | 基蛋生物 | 76 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 4.60 | 0.80 | 4.70 | 5.08 | 6.43 |
| 描述 | 良好 | 堪忧 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，明德生物近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，明德生物的PE-TTM是391.55，而体外诊断行业的PE-TTM是18.97，明德生物的PE-TTM远高于体外诊断行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 明德生物 | 0.899903 | 3450 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 明德生物 | 2.038165 | 2292 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
明德生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8999 | 2.0381 | 24 | 3020 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 英诺特 | 571 | 115 |
| 2 | 美康生物 | 766 | 179 |
| 3 | 迪瑞医疗 | 977 | 288 |
文章来源：碧湾App
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