三江购物(601116)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
三江购物俱乐部股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陈念慈”。公司的主营业务是社区生鲜超市业务，公司主要产品包括食品、生鲜、日用百货、针纺等。
根据三江购物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.62亿元，同比基本持平。扣非净利润5,139.28万元，同比小幅增长11.72%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为零售业，主要产品包括食品和生鲜两项，其中食品占比53.27%，生鲜占比33.43%。
1、食品
2023年食品营收20.75亿元，同比去年的21.21亿元基本持平。同期，2023年食品毛利率为27.19%，同比去年的27.52%基本持平。
2、生鲜
2023年生鲜营收13.02亿元，同比去年的13.22亿元基本持平。2016年-2023年生鲜毛利率呈大幅增长趋势，从2016年的13.86%，大幅增长到了2023年的23.5%。
3、日用百货
2016年-2023年日用百货营收呈大幅下降趋势，从2016年的7.08亿元，大幅下降到2023年的4.13亿元。2023年日用百货毛利率为28.81%，同比去年的31.09%小幅下降了7.33%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 10.62亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 5,229.31万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 10.71亿元 | 8.82亿元 | 9.57亿元 | 9.87亿元 |
| 净利润 | 5,269.09万元 | 3,375.11万元 | 1,614.25万元 | 3,511.48万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 11.05亿元 | 9.85亿元 | 10.14亿元 | 9.87亿元 |
| 净利润 | 4,734.97万元 | 3,113.78万元 | 2,696.19万元 | 5,033.08万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 11.11亿元 | 8.89亿元 | 9.76亿元 | 9.48亿元 |
| 净利润 | 2,690.56万元 | 1,655.21万元 | 2,170.51万元 | 2,312.91万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占29%、二季度占23%、三季度占25%、四季度占23%
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.62亿元 | 10.92亿元 | -2.74% |
| 营业成本 | 7.75亿元 | 7.95亿元 | -2.58% |
| 销售费用 | 1.93亿元 | 2.12亿元 | -8.71% |
| 管理费用 | 3,442.82万元 | 3,519.04万元 | -2.17% |
| 财务费用 | -1,777.96万元 | -1,741.88万元 | -2.07% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,889.27万元 | 1,834.56万元 | 2.98% |
2024年一季度主营业务利润为7,010.02万元，去年同期为6,096.29万元，同比小幅增长14.99%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.93亿元 | -8.71% | 营业总收入 | 10.62亿元 | -2.74% |
| 毛利率 | 27.02% | -0.13% |
全国排名
截止到2025年6月20日，三江购物近十二个月的滚动营收为39亿元，在超市行业中，三江购物的全国排名为5名，全球排名为44名。
超市营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Walmart 沃尔玛 | 48957 | 5.94 | 1397 | 12.44 |
| Costco 好市多 | 18293 | -- | 530 | -- |
| Kroger 克罗格 | 10577 | 2.18 | 192 | 17.21 |
| Target 塔吉特 | 7661 | 0.18 | 294 | -16.18 |
| Ahold Delhaize 阿霍德德尔海兹 | 7397 | 5.73 | 146 | -7.72 |
| Carrefour 家乐福 | 7224 | 5.52 | 60 | -12.33 |
| Tesco | 6781 | 2.29 | 158 | 30.18 |
| Loblaw 罗布劳 | 3221 | 2.59 | 115 | 4.16 |
| Woolworths 伍尔沃斯 | 3187 | 3.73 | 5.07 | -76.12 |
| J Sainsbury 森宝利 | 3183 | 0.11 | 23 | 20.88 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三江购物 | 39 | -0.42 | 1.43 | 17.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三江购物属于商贸零售行业中的社区生鲜超市细分领域。 近三年，商贸零售行业加速数字化转型，线上线下融合趋势显著，社区生鲜赛道因高频消费属性成为增长核心。政策推动消费升级与供应链优化，2025年社区零售市场规模预计突破5万亿元，生鲜品类线上渗透率持续提升，区域化、精细化运营成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
三江购物为浙江省区域性零售龙头，聚焦社区生鲜业务，2024年三季度营收29.71亿元，净利润1.21亿元，在浙江省内拥有160余家门店，但全国市占率不足0.3%，属于区域密集布点型企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三江购物（601116.SH） | 浙江省社区生鲜超市连锁企业 | 2024年三季度营收29.71亿元，净利润1.21亿元，浙江省门店密度排名前三 |
| 永辉超市（601933.SH） | 全国性生鲜超市龙头 | 生鲜品类营收占比超50%，2024年供应链覆盖全国29省 |
| 家家悦（603708.SH） | 山东区域超市领军企业 | 2024年自有品牌营收占比提升至18%，生鲜直采比例达85% |
| 中百集团（000759.SZ） | 湖北省连锁商超主导企业 | 2024年仓储会员店业态扩张至15家，生鲜冷链覆盖率100% |
| 红旗连锁（002697.SZ） | 四川便利零售龙头企业 | 2024年新增社区店超200家，生鲜品类SKU同比增长30% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润5,229.31万元。
公司主营利润近4年一季度持续增长，2024年一季度主营利润7,010.02万元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 72 | 52 | 69 | 57 |
| 行业中位数 | 59 | 72 | 51 | 67 | 57 |
| 行业排名 | 2 | 4 | 3 | 3 | 4 |
超市行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 红旗连锁 | 60 | 红旗连锁 | 85 |
| 2 | 国光连锁 | 58 | 家家悦 | 70 |
| 3 | 家家悦 | 57 | 三江购物 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，三江购物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，三江购物的PE-TTM是34.54，而超市行业的PE-TTM是27.36，三江购物高于超市行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 三江购物 | 1.375199 | 2986 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 三江购物 | 3.661162 | 1099 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
三江购物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3751 | 3.6611 | 3 | 2152 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 红旗连锁 | 1322 | 463 |
| 2 | 家家悦 | 2817 | 1393 |
| 3 | 三江购物 | 4085 | 2152 |
文章来源：碧湾App
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