先惠技术(688155)2024年一季报深度解读：资产负债率同比下降，信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
上海先惠自动化技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“潘延庆”。公司主营业务为各类智能制造装备的研发、生产和销售。公司主要产品为智能制造领域的智能自动化装备和工业制造数据系统。
根据先惠技术2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.89亿元，同比下降17.48%。扣非净利润3,959.52万元，同比大幅增长2.53倍。先惠技术2024年第一季度净利润8,437.73万元，业绩同比大幅增长105.33%。本期经营活动产生的现金流净额为2.98亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主要业务为新能源动力电池精密结构件，占比高达63.09%。
2023年新能源动力电池精密结构件营收15.45亿元，同比去年的8.18亿元大幅增长了88.82%。同期，2023年新能源动力电池精密结构件毛利率为24.39%，同比去年的20.8%增长了17.26%。
2021年-2023年新能源汽车智能自动化装备营收呈下降趋势，从2021年的10.31亿元，下降到2023年的7.66亿元。2023年新能源汽车智能自动化装备毛利率为23.21%，同比去年的12.77%大幅增长了81.75%。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低17.48%，净利润同比大幅增加105.33%
2024年一季度，先惠技术营业总收入为4.89亿元，去年同期为5.92亿元，同比下降17.48%，净利润为8,437.73万元，去年同期为4,109.32万元，同比大幅增长105.33%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期收益2,376.28万元，去年同期收益645.59万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益437.85万元，去年同期损失1,207.80万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为2,317.08万元，去年同期为1,193.98万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.89亿元 |
5.92亿元 |
-17.48% |
| 营业成本 |
3.60亿元 |
4.58亿元 |
-21.51% |
| 销售费用 |
794.49万元 |
1,701.35万元 |
-53.30% |
| 管理费用 |
3,161.32万元 |
2,602.53万元 |
21.47% |
| 财务费用 |
1,139.98万元 |
848.74万元 |
34.32% |
| 研发费用 |
2,685.51万元 |
3,125.84万元 |
-14.09% |
| 所得税费用 |
1,254.88万元 |
1,295.61万元 |
-3.14% |
2024年一季度主营业务利润为4,589.92万元，去年同期为4,926.85万元，同比小幅下降6.84%。
虽然毛利率本期为26.48%，同比增长了3.78%，不过营业总收入本期为4.89亿元，同比下降17.48%，导致主营业务利润同比小幅下降。
先惠技术2024年一季度非主营业务利润为5,102.69万元，去年同期为478.08万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
4,589.92万元 |
54.40% |
4,926.85万元 |
-6.84% |
| 其他收益 |
2,317.08万元 |
27.46% |
1,193.98万元 |
94.06% |
| 信用减值损失 |
2,376.28万元 |
28.16% |
645.59万元 |
268.08% |
| 其他 |
414.99万元 |
4.92% |
-1,354.41万元 |
130.64% |
| 净利润 |
8,437.73万元 |
100.00% |
4,109.32万元 |
105.33% |
2024年一季度，企业资产负债率为66.63%，去年同期为70.53%，同比小幅下降了3.90%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为31.59亿元，同比小幅下降6.44%
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为15.98亿元，占总负债为51.00%，去年同期为36.00%，同比增长了15.00%，有息负债同比大幅增长。
先惠技术负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.22亿元，去年同期流出1,519.61万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,308.52万元，投资支付的现金本期为5,393.92万元。
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为15.98亿元，去年同期为12.08亿元，同比大幅增长32.23%，主要是长期借款同比大幅增长158.89%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
9.21亿元 |
9.43亿元 |
-2.41 |
| 一年内到期的非流动负债 |
6,657.89万元 |
2,908.85万元 |
128.88 |
| 长期借款 |
6.10亿元 |
2.36亿元 |
158.89 |
| 合计 |
15.98亿元 |
12.08亿元 |
32.23 |
截止到2025年6月20日，先惠技术近十二个月的滚动营收为25亿元，在自动化装备行业中，先惠技术的全球营收规模排名为9名，全国排名为7名。
自动化装备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Tomra Systems 陶朗 |
1313 |
13.29 |
91 |
-2.30 |
| ATS |
134 |
5.09 |
-1.48 |
-- |
| 博众精工 |
50 |
8.99 |
3.98 |
27.25 |
| 赛腾股份 |
41 |
20.46 |
5.54 |
45.66 |
| 天奇股份 |
30 |
-7.81 |
-2.55 |
-- |
| 博实股份 |
29 |
10.65 |
5.24 |
2.25 |
| 均普智能 |
27 |
7.55 |
0.08 |
-42.53 |
| 华昌达 |
26 |
6.47 |
0.78 |
31.27 |
| 先惠技术 |
25 |
30.76 |
2.23 |
47.10 |
| 利元亨 |
25 |
2.11 |
-10.44 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
先惠技术属于新能源汽车动力电池智能装备制造行业。 新能源汽车动力电池装备行业近三年呈现高速增长，2023年市场规模突破800亿元，年复合增长率超25%。随着全球新能源转型加速，2025年预计市场规模将达1200亿元，高精度模组/PACK线、智能检测设备成为核心增量，固态电池工艺装备需求逐步释放，行业技术迭代与海外市场拓展为未来主要驱动力。
先惠技术在国内动力电池智能装备领域处于第二梯队，2024年细分市场占有率约8%-10%，核心优势集中于模组/PACK自动化产线，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业，海外营收占比提升至15%，但较头部企业在电芯段设备渗透率仍存差距。
